Pada pandangan pertama, lonjakan pasaran saham mungkin mencerminkan asas ekonomi yang kukuh. Namun pada tahun 2025, tanggapan ini tidak lagi relevan. Pemacu utama prestasi pasaran semasa bukanlah produktiviti atau keuntungan. Ia adalah dasar. Dan ini seharusnya menimbulkan renungan dalam kalangan pedagang dan pelabur.

Sentimen kelihatan euphorik. Bitcoin melonjak dengan ketara, dan emas terus mengukuhkan reputasinya sebagai aset selamat. Namun apabila meneliti landskap makro yang lebih luas, optimisme ini terasa mencurigakan. Ini bukanlah lonjakan yang berpunca daripada pendapatan korporat atau keyakinan yang menyeluruh.

Kecairan Di Terasnya

Sejak tahun 2020, bekalan wang AS telah berkembang secara dramatik. M2, yang merangkumi tunai, akaun semasa dan simpanan, serta dana pasaran wang, telah mencapai paras yang tidak pernah dilihat sebelum ini. Perkara ini tidak berlaku secara semula jadi.

Federal Reserve menyuntik trilion dolar ke dalam sistem melalui pelonggaran kuantitatif secara agresif dan kadar faedah yang sangat rendah sebagai tindak balas terhadap krisis COVID-19. Walaupun ini menstabilkan pasaran dalam jangka pendek, ia turut membuka era modal murah dan melimpah.

Dalam persekitaran sebegini, tunai tidak akan kekal di satu tempat. Dengan kadar faedah menghampiri sifar, pelabur beralih daripada deposit dan bon, menyalurkan dana ke dalam ekuiti, hartanah, emas dan mata wang kripto. Aliran modal ke dalam kumpulan aset yang terhad ini secara semula jadi mendorong harga ke paras lebih tinggi.

Skrip Yang Pernah Dilihat

Corak ini bukanlah sesuatu yang asing. Selepas krisis kewangan 2008, bank pusat mengambil langkah serupa, menyokong salah satu pasaran bull terpanjang dalam sejarah. Apa yang berlaku sekarang ialah versi yang diperbesarkan. Skala dan kadar pengembangan monetari selepas 2020 mengatasi segala yang pernah dilihat sebelum ini, menyokong saham berprofil tinggi, aset spekulatif dan defensif.

Paling penting, sebahagian besar kecairan baru ini tidak memasuki perbelanjaan pengguna, sebaliknya disalurkan terus ke dalam pasaran kewangan. Sebab itu kita melihat harga aset mencecah rekod tertinggi walaupun penunjuk ekonomi lain masih lemah. Pendapatan korporat kekal mengecewakan, dan data pasaran buruh memberikan isyarat bercampur. Namun pasaran terus mendaki, didorong oleh kecairan dan bukan asas yang kukuh.

Fed tidak hanya bergantung kepada pencetakan wang. Langkah seperti pelarasan kepada Supplementary Leverage Ratio membolehkan bank memberi pinjaman lebih dan memegang lebih banyak hutang kerajaan. Walaupun langkah ini menyokong pasaran semasa ketidaktentuan, ia turut menunjukkan sejauh mana kesediaan bank pusat untuk campur tangan.

Risiko Ketagihan

Campur tangan sebegini tidak bebas dari kesan. Jika satu sektor yang terdedah, contohnya hartanah komersial atau kumpulan bank serantau mula merosot, reaksi yang dijangka adalah lebih banyak rangsangan.

Sejarah memberikan pengajaran. Pada tahun 1970-an, pelonggaran monetari yang berpanjangan dan defisit fiskal mencetuskan inflasi yang tidak terkawal. Harga emas melonjak daripada $35 kepada $850 satu auns menjelang tahun 1980. Untuk mengawalnya, Fed menaikkan kadar faedah melebihi 15%, menyebabkan ekonomi merosot dengan teruk. Era itu kekal sebagai peringatan jelas terhadap had kecairan tanpa had.

Mencari Arah

Bagi mereka yang masih memegang ekuiti, pendekatan lebih selektif amatlah wajar. Sektor yang mempunyai kuasa penetapan harga yang kuat biasanya mampu bertahan lebih baik dalam tekanan inflasi. Tenaga, industri dan pertahanan mungkin lebih teguh berbanding teknologi atau saham pertumbuhan tinggi. Sektor defensif seperti penjagaan kesihatan dan barangan pengguna juga wajar diperhatikan apabila volatiliti meningkat.

Memegang tunai, terutamanya dalam dolar AS, tidak lagi seaman dulu. Walaupun mempunyai status mata wang rizab, dolar kini berdepan tekanan struktur jangka panjang. Defisit fiskal yang besar, permintaan menurun terhadap hutang AS, serta usaha negara lain mempelbagaikan rizab mereka menghakis daya tarikannya.

Mencari Perlindungan

Pendedahan berlebihan kepada tunai semasa pengembangan monetari agresif boleh menyebabkan hakisan modal yang senyap dan beransur-ansur. Bagi mereka yang ingin mengekalkan nilai jangka panjang, alternatif penyimpan nilai wajar dipertimbangkan.

Logam berharga seperti emas dan perak secara sejarah mengekalkan nilainya semasa penyusutan nilai mata wang. Bon terikat inflasi (TIPS) memberikan perlindungan dengan melaraskan pulangan mengikut inflasi. Komoditi, terutamanya dalam sektor pertanian dan tenaga, lazimnya meningkat apabila dolar melemah. Mata wang seperti franc Swiss, dolar Singapura atau krone Norway turut menawarkan faedah kepelbagaian.

Bagi mereka yang lebih toleran terhadap volatiliti, aset digital kekal sebagai komponen lindung nilai yang semakin berkembang. Bitcoin, walaupun berfluktuasi tinggi, terus menarik minat pelabur institusi dan jangka panjang.

Di tengah-tengah semua momentum ini adalah kecairan. Ia mendorong harga aset walaupun isyarat ekonomi kekal samar. Tetapi ini bukanlah lonjakan yang berlandaskan kekuatan. Apabila arus berubah, kejatuhan boleh terjadi dengan pantas.

Peserta pasaran perlu memantau keadaan yang mendasari lonjakan ini. Apabila keadaan berubah, strategi yang dirancang dengan baik akan menjadi lebih penting daripada sebelumnya.

Pergerakan Pasaran Minggu Ini

US Dollar Index (USDX) sedang menguji rintangan di paras 97.90 selepas naik daripada 97.139. Zon ini sebelum ini menghentikan kenaikan, dan jika berjaya ditembusi, indeks mungkin menyasar ke 98.30. Di sisi bawah, 96.40 kekal sebagai sokongan utama untuk pengesahan kenaikan jika momentum pudar. Dengan langkah Fed yang seterusnya masih belum diputuskan, perdagangan minggu ini dijangka akan reaktif tanpa arah yang jelas.

EUR/USD mencecah rintangan di 1.1485 dan mula berundur. Jika pembeli gagal mendapatkan semula paras ini, pasangan ini mungkin bergerak ke sokongan 1.1420. Sebaliknya, lantunan semula akan mengalihkan fokus ke 1.1675 dan 1.1730 sebagai zon rintangan seterusnya. Data inflasi Eurozone minggu ini akan menjadi pemacu utama arah seterusnya.

GBP/USD terus menunjukkan kekuatan selepas melepasi paras rendah 1.35221, tetapi setakat ini tidak berlaku tekanan jualan besar. Ketiadaan momentum penurunan mencadangkan potensi kenaikan selanjutnya, dengan rintangan utama seterusnya di 1.3670. Sama ada pasangan ini akan naik lebih tinggi atau tersekat mungkin bergantung pada laporan CPI hari Rabu. Jika inflasi naik secara mengejut, suasana pasaran boleh berubah dengan cepat, jadi fleksibiliti diperlukan.

USD/JPY jatuh daripada kawasan 145.75 tetapi menemui sokongan berhampiran 142.785, paras yang telah bertahan beberapa minggu lalu. Lantunan dari sini menunjukkan pembeli mungkin telah mendapat semula kawalan. Ketika harga bergerak lebih tinggi, paras 145.15, 145.75 dan 146.55 kini dipantau untuk potensi reaksi penurunan. Jika BOJ memberi isyarat perubahan nada dasar ketika mengekalkan kadar pada 0.5%, pergerakan lebih besar mungkin berlaku ke mana-mana arah.

USD/CHF kekal di bawah tekanan dan mungkin sedang membentuk penurunan baru. Jika harga kekal di bawah 0.8195, kawasan itu berpotensi menjadi zon jualan. Sekiranya paras rendah 0.80388 ditembusi, kami akan mencari pengesahan kenaikan seterusnya, terutamanya jika SNB mengejutkan pasaran dengan menurunkan kadar daripada 0.25% ke 0.00% seperti dijangkakan. Apa pun, perubahan dalam volatiliti franc Swiss mungkin menyusul.

AUD/USD masih berada dalam fasa penyatuan, tetapi tekanan sedang membina. Jika harga naik ke 0.6575, ia boleh menarik penjual yang mengintai kesinambungan penurunan, terutamanya apabila data pekerjaan diturunkan secara mendadak daripada 89.0K ke 19.9K. Kami juga sedang memerhati bagaimana harga bertindak balas berhampiran garis trend hijau dalam carta kami. Di sinilah kami menjangkakan arah sebenar akan mula kelihatan.

NZD/USD terus menghormati sokongan sepanjang garis trend hijau. Namun harga kekal lemah, dan kemungkinan penyisiran kecairan di bawah garis itu tidak boleh diketepikan. Jika ia berlaku, kami akan memerhati dengan teliti reaksi pasaran, sama ada untuk mengesahkan penurunan lebih dalam atau menanti peluang pembalikan. Dengan data terhad dari New Zealand minggu ini, pasangan ini mungkin sekadar menjejaki sentimen AUD.

USD/CAD menguji semula paras rendah 1.3590 dan bahkan sempat menembusi sedikit di bawah, menunjukkan niat penurunan. Jika pergerakan ini kekal, sokongan seterusnya di 1.3500 menjadi zon utama untuk pemerhatian harga. Kenaikan harga minyak boleh memberi sokongan kepada dolar Kanada, terutamanya jika risiko geopolitik terus menyokong harga minyak mentah. Namun kami masih menunggu pengesahan jelas sebelum menjangkakan penurunan lanjut.

USOil kekal disokong, dengan harga terus stabil kerana ketegangan geopolitik antara Israel dan Iran. Pedagang enggan menjual dalam keadaan ketidakpastian sebegini, dan jika penyatuan terus bertahan di atas 68.40, satu lagi kenaikan boleh berlaku. Namun tanpa berita baru, kenaikan ini mungkin sukar mendapat momentum. Penarikan semula ke kawasan 68.40 boleh menarik pembeli semula.

Emas telah melepasi paras 3439, tetapi pengesahan masih belum jelas. Jika harga mula goyah, kami akan memerhati paras 3385 dan 3355 untuk minat pembelian. Data inflasi AS dan nada Fed yang akan datang mungkin menentukan sama ada emas akan terus naik atau tersekat.

SP500 telah sedikit merosot tetapi kekal jauh di atas kawasan 6000 yang dipantau. Setakat ini, penjual belum menunjukkan keyakinan kukuh. Jika harga menyatu di sini, ia mungkin sekadar jeda sebelum satu lagi kenaikan. Namun, sebarang kelemahan dalam unjuran pendapatan atau nada hawkish dari Fed boleh mencetuskan pembetulan yang lebih tajam. Kami menunggu petunjuk yang lebih jelas.

Bitcoin kini dalam fasa penyatuan selepas lonjakan besar, dengan potensi pembentukan corak penurunan berhampiran kawasan 106,950. Jika penjual kembali menguasai, penurunan melepasi paras rendah 102,666 boleh mencetuskan kejatuhan yang lebih dalam. Sebaliknya, penyatuan berterusan mungkin sekadar fasa rehat pasaran. Apa pun, volatiliti dijangka kembali tidak lama lagi, jadi kami memantau tepi julat ini dengan rapi.

Natural Gas melantun dari kawasan 3.25 dan kini menuju ke zon 3.52. Pembeli ingin melihat kesinambungan kenaikan untuk mengesahkan pergerakan ini. Minggu ini boleh membawa lebih banyak kenaikan, tetapi pedagang mungkin menunggu untuk melihat sama ada harga mampu bertahan di atas paras semasa sebelum membuat komitmen baharu.

Acara Penting Minggu Ini

Pada hari Selasa, tumpuan beralih ke Jepun, di mana Bank of Japan dijangka mengumumkan keputusan kadar dasar terkininya. Pasaran menjangkakan ia kekal pada 0.5 peratus, tidak berubah daripada mesyuarat sebelumnya. Namun tumpuan sebenar adalah pada sebarang perubahan dalam kenyataan. Jika Gabenor Ueda memberi isyarat kemungkinan kenaikan kadar atau pengurangan rangsangan, yen boleh mengukuh dengan mendadak. Ini akan memberi tekanan kepada USDJPY, yang kini bergerak dalam julat sensitif. Setakat ini, pembuat dasar Jepun masih menolak pengetatan, tetapi tekanan inflasi dan kelemahan mata wang mungkin memaksa perubahan haluan. Pedagang harus bersedia menghadapi pergerakan reaktif, walaupun kadar utama kekal.

Menjelang hari Rabu, UK menjadi tumpuan dengan laporan Consumer Price Index (CPI). Ramalan menunjukkan bacaan tahunan sebanyak 3.3 peratus, sedikit lebih rendah daripada 3.5 peratus sebelum ini. Walaupun ini mencadangkan penyejukan inflasi secara sederhana, perbezaannya kecil. Reaksi dalam GBPUSD mungkin bergantung sama ada harga telah membuat ayunan tinggi baharu sebelum pengumuman. Jika ya, data ini boleh mencetuskan pembetulan, terutama jika inflasi lebih rendah daripada jangkaan. Namun, lonjakan mengejut dalam angka boleh menghidupkan semula spekulasi kenaikan kadar dan menyokong sterling. Apa pun, data CPI ini berpotensi mencetuskan pergerakan besar dalam pasaran.

Hari Khamis menyaksikan deretan keputusan dasar dari empat ekonomi utama. Pertama adalah Federal Reserve, dijangka mengekalkan kadar Federal Funds pada 4.5 peratus. Selepas berminggu-minggu data bercampur dan gesaan untuk pemotongan kadar, pedagang akan menganalisis kenyataan untuk sebarang isyarat dovish atau hawkish. Nada Fed lebih penting daripada angka itu sendiri. Jika pembuat dasar menyuarakan kebimbangan terhadap inflasi yang degil atau pasaran buruh yang ketat, dolar boleh mengukuh. Tetapi jika nada cenderung kepada kesabaran atau pelonggaran pada masa depan, aset berisiko boleh terus melonjak.

Pada masa sama, data Employment Change Australia akan diterbitkan, dengan penurunan besar dalam pengambilan pekerja dijangka: 19.9K pekerjaan berbanding 89.0K sebelum ini. Itu satu kelembapan ketara, dan jika laporan mengesahkan kelemahan ini, AUD boleh tertekan—terutamanya jika disertai dengan isyarat dovish daripada Reserve Bank of Australia. Aksi harga AUDUSD sudah pun hanyut, dan data ini boleh menjadi pencetus pergerakan lebih jelas.

Switzerland juga memasuki radar pada hari Khamis dengan keputusan kadar Swiss National Bank, di mana pasaran menjangka pemotongan daripada 0.25 peratus kepada 0.00 peratus. Jika itu berlaku, franc boleh melemah, terutamanya berbanding dolar dan euro. Namun seperti kebanyakan mesyuarat bank pusat tahun ini, reaksi mungkin lebih bergantung kepada unjuran masa depan daripada kadar itu sendiri. Pedagang akan mencari petunjuk berapa lama SNB bercadang untuk kekal akomodatif, khususnya dalam konteks perbezaan dasar monetari global.

Melengkapkan jadual hari Khamis adalah Bank of England, dijangka mengekalkan Official Bank Rate pada 4.25 peratus. Keputusan itu sendiri tidak dijangka mengejutkan, tetapi kenyataan boleh menggerakkan pasaran. Jika pembuat dasar menekankan risiko inflasi yang berterusan, GBP boleh mengekalkan kenaikannya atau terus mengukuh. Tetapi jika mereka mengakui kemajuan dalam penurunan inflasi atau memberi bayangan pendirian yang lebih neutral, sterling mungkin kehilangan momentum.

Minggu ini mungkin tidak membawa kejutan besar secara teori, tetapi nada dari bank pusat dan maklumat dalam angka CPI tetap berpotensi menggerakkan pasaran. Kami bersedia menghadapi volatiliti, terutamanya dalam pasangan mata wang dan komoditi berkait mata wang sensitif kadar. Seperti biasa, mesej di sebalik kenyataan mungkin lebih penting daripada tajuk utama.

Buka akaun live VT Markets anda dan mula berdagang hari ini.