Golongan “hawk” Fed Kembali Menguasai
Dengan kos buruh seunit suku keempat 2025 pada 2.8%, jauh mengatasi ramalan 0.2%, kita patut menganggap Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, iaitu bank pusat AS) akan kekal tegas melawan inflasi (“hawkish” bermaksud cenderung menaikkan atau mengekalkan kadar faedah tinggi untuk mengekang kenaikan harga). Tekanan kenaikan harga (inflasi, iaitu harga barang dan perkhidmatan naik) yang tidak dijangka ini menjadikan pemotongan kadar faedah pada separuh pertama 2026 sangat tidak mungkin. Ini memaksa pasaran menilai semula risiko bagi semua jenis aset. Data ini menguatkan laporan Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan) Januari 2026, yang menunjukkan inflasi teras (core inflation, inflasi tanpa harga makanan dan tenaga yang biasanya turun naik) kekal sukar turun pada 3.1%. Sebagai tindak balas, harga dalam pasaran hadapan Fed Funds (Fed Funds futures, kontrak yang menunjukkan jangkaan pasaran terhadap kadar dasar Fed pada masa depan) kini menunjukkan kurang daripada 10% peluang pemotongan kadar sebelum Julai, berbanding sebulan lalu. Kini kita perlu berdagang dengan pandangan kadar akan tinggi lebih lama. Untuk derivatif ekuiti (kontrak kewangan yang nilainya bergantung pada saham atau indeks, seperti opsyen dan niaga hadapan), ini bermaksud kita patut menjangka turun naik (volatility, pergerakan harga yang lebih besar dan cepat) lebih tinggi dan tekanan penurunan pada indeks. Indeks VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) sudah melonjak 18% melebihi 16.5, dan membeli opsyen put perlindungan (protective put, opsyen untuk menjual pada harga tertentu bagi hadkan kerugian) pada ETF SPY atau QQQ (ETF ialah dana yang didagangkan seperti saham; SPY jejak S&P 500, QQQ jejak Nasdaq 100) ialah langkah bertahan yang wajar untuk beberapa minggu akan datang. Menjual spread call (strategi opsyen yang mengehadkan keuntungan dan risiko dengan menjual dan membeli opsyen call pada harga mogok berbeza) pada sektor yang sensitif kepada pertumbuhan juga kelihatan menarik. Dalam pasaran kadar faedah, tumpuan beralih kepada jangkaan hasil (yield, pulangan bon) kekal tinggi. Kita melihat hasil bon Perbendaharaan AS 2 tahun (2-year Treasury yield) melonjak 16 mata asas (basis points; 1 mata asas = 0.01%) pagi ini kepada 4.85%, paras tertinggi sejak hujung 2025. Membuat posisi melalui opsyen put pada niaga hadapan Perbendaharaan (Treasury futures, kontrak niaga hadapan atas bon Perbendaharaan) atau mempertimbangkan swap kadar faedah yang membayar kadar tetap (interest rate swap, perjanjian tukar aliran bayaran faedah; “pay fixed” bermaksud anda bayar kadar tetap dan terima kadar berubah) berkemungkinan menguntungkan. Keadaan ini mengingatkan awal 2023, apabila pasaran berulang kali cuba menjangka Fed akan lebih longgar (“dovish pivot”, maksudnya beralih kepada pemotongan kadar atau dasar lebih mudah) tetapi terbukti salah kerana data ekonomi masih kuat dan inflasi sukar turun. Pengajaran ketika itu: melawan Fed yang bergantung pada data (data-dependent, keputusan ikut data ekonomi terkini) dalam keadaan inflasi adalah kesilapan yang mahal. Kita perlu ubah strategi agar selari dengan realiti ekonomi yang berterusan ini.
Mula berdagang sekarang – Klik
