Isyarat Pengurangan Pembelian Bon
Pada waktu penulisan, USD/JPY turun 0.08% pada hari ini kepada 157.55. Kami mengingat kenyataan pada pertengahan 2025 yang memberi isyarat pengurangan pembelian bon secara perlahan dan boleh dijangka, yang kemudian membentuk keadaan pasaran sekarang. Proses berhati-hati itu membawa kepada situasi kini, apabila BoJ menaikkan kadar dasar kepada 0.15% dalam dua kenaikan kecil (kenaikan kadar faedah rasmi bank pusat). USD/JPY sejak itu bergerak turun daripada paras tinggi melebihi 157 dan kini diniagakan sekitar 148.20. Pengetatan dasar secara beransur-ansur oleh bank pusat (menaikkan kadar sedikit demi sedikit) terus menaikkan tekanan ke atas hasil bon kerajaan. Hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun (JGB 10 tahun; “hasil” ialah pulangan/ kadar faedah bon) baru-baru ini mencecah 1.10%. Pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya berpandukan aset asas seperti bon atau mata wang) menjangkakan trend ini berterusan dengan mengambil posisi jual pada kontrak niaga hadapan JGB (futures; kontrak untuk membeli/menjual pada masa hadapan), kerana mereka menjangka hasil meningkat lagi ke sekitar 1.25% tahun ini. Aktiviti ini menunjukkan pandangan pasaran bahawa sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan kadar akan berlaku sebelum akhir tahun. Ketidakpastian tentang kelajuan langkah dasar seterusnya meningkatkan turun naik pasaran mata wang. Turun naik tersirat satu bulan (anggaran turun naik yang tersirat dalam harga opsyen) bagi opsyen USD/JPY meningkat kepada 9.5% kebelakangan ini, berbanding purata 7.8% pada suku keempat 2025. Kami melihat strategi seperti membeli straddle opsyen (membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga pelaksanaan yang sama, untuk mendapat manfaat jika harga bergerak besar naik atau turun) sebagai menarik, kerana ia boleh untung jika berlaku pergerakan harga besar ke mana-mana arah. Pemacu utama untuk BoJ kekal inflasi domestik yang masih berterusan. Dengan data CPI teras nasional terkini (indeks harga pengguna teras; ukuran inflasi yang biasanya mengecualikan item sangat berubah-ubah) kekal pada 2.2%, tekanan kepada pembuat dasar untuk bertindak lebih tegas semakin meningkat. Laporan inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan dalam beberapa minggu akan datang boleh mempercepatkan masa bagi kenaikan kadar seterusnya.Risiko Pembalikan Carry Trade
Risiko pembalikan secara tidak teratur bagi carry trade yen (strategi meminjam yen pada kadar rendah untuk membeli aset bermata wang lain yang memberi pulangan lebih tinggi) kekal menjadi kebimbangan utama. Walaupun pembalikan awal pada akhir 2025 dapat diurus dengan baik, perubahan nada BoJ yang lebih tegas (hawkish; lebih cenderung menaikkan kadar bagi mengekang inflasi) secara mengejut boleh mencetuskan pengukuhan yen yang pantas. Atas sebab ini, memegang sebahagian opsyen jual USD/JPY yang “out-of-the-money” (harga pelaksanaan yang kurang menguntungkan berbanding harga semasa; biasanya lebih murah dan berfungsi sebagai perlindungan) ialah lindung nilai (hedge; perlindungan risiko) yang munasabah terhadap perubahan dasar yang mendadak.
Mula berdagang sekarang – Klik
