Peralihan Kepada Jangkaan Lebih “Hawkish”
Peralihan ini mengandaikan ECB sanggup menerima pertumbuhan yang lebih lemah demi menjaga kredibiliti inflasi (keyakinan bahawa bank pusat benar-benar akan menurunkan inflasi). Ia juga menunjukkan kemungkinan komunikasi yang lebih “hawkish” (lebih cenderung menaikkan kadar untuk mengekang inflasi) dalam masa terdekat. Prospek ini dipersoalkan kerana risiko pertumbuhan dan pasaran kewangan semakin meningkat. Kebimbangan termasuk kesan yang tidak seimbang terhadap negara pinggiran zon euro (ekonomi yang biasanya lebih berhutang dan lebih rapuh berbanding teras seperti Jerman), belanjawan kerajaan yang semakin sempit akibat harga tenaga lebih tinggi, serta paras hutang yang sudah tinggi. Laporan itu menyatakan tekanan ini boleh mengehadkan sejauh mana ECB boleh mengetatkan dasar sebagai tindak balas kepada perang di Iran. Artikel ini dihasilkan dengan sokongan AI dan disemak oleh editor. Pasaran telah mengubah pandangan secara agresif terhadap ECB susulan kejutan harga minyak baru-baru ini. Kontrak hadapan kini membayangkan kebarangkalian 60% bagi kenaikan kadar pada Jun dan mengambil kira pengetatan lebih 30 mata asas menjelang hujung tahun. Ini menunjukkan pedagang bersedia untuk ECB yang akan memerangi inflasi dengan lebih tegas, walaupun menjejaskan sebahagian pertumbuhan ekonomi.Sebab Pasaran Mungkin Terlebih Harga
Namun, kami berpendapat penetapan harga yang “hawkish” ini mungkin berlebihan berdasarkan data semasa. Angka Eurostat (agensi statistik EU) bagi Februari 2026 menunjukkan inflasi keseluruhan (headline inflation, kadar inflasi utama termasuk tenaga dan makanan) melonjak kepada 3.4% disebabkan tenaga, tetapi inflasi teras (core inflation, ukuran yang menolak komponen tidak menentu seperti tenaga/makanan dan lebih diperhatikan ECB) hanya naik sedikit kepada 2.3% yang lebih terkawal. Perbezaan ini memberi alasan kukuh untuk ECB lebih berhati-hati daripada jangkaan pasaran. Selain itu, prospek ekonomi sudah pun semakin lemah, menjadikan pengetatan agresif langkah yang berisiko. Kakitangan ECB sendiri baru-baru ini menurunkan unjuran pertumbuhan 2026 bagi Zon Euro daripada 1.5% kepada 0.9%, dengan menyebut kesan kos tenaga yang lebih tinggi terhadap perbelanjaan perniagaan dan pengguna. Mengetatkan dasar dalam ekonomi yang sedang perlahan ialah laluan sukar untuk mana-mana bank pusat. Kami juga melihat tanda tekanan kewangan kembali muncul dalam pasaran bon, khususnya di negara yang lebih berhutang. Jurang hasil (spread, perbezaan kadar pulangan) antara hasil bon kerajaan 10 tahun Itali dan Jerman telah melebar kepada 190 mata asas dalam dua minggu lalu, paras tertinggi dalam lebih setahun. Ini menandakan jangkaan kadar yang meningkat sudah menekan belanjawan kerajaan dan menguji kestabilan pasaran. Situasi ini mengingatkan kembali krisis tenaga 2022, yang pada pandangan kami pada 2026 menjadi pengajaran jelas tentang bahaya mengetatkan terlalu cepat ketika kejutan tenaga. ECB terpaksa menaikkan kadar ketika itu, tetapi tindakan tersebut menjejaskan pemulihan pada tahun berikutnya. Sukar untuk percaya mereka melupakan kesan tersebut dan mahu mengulanginya. Ini mewujudkan peluang berpotensi dalam pasaran derivatif (instrumen yang nilainya bergantung pada aset/kadar lain), apabila harga semasa yang mengandaikan ECB sangat agresif kelihatan tidak selari dengan risiko ekonomi yang semakin meningkat. Kedudukan yang mendapat manfaat jika laluan kadar ECB lebih berhati-hati atau ditangguhkan boleh dipertimbangkan. Ini termasuk menilai pertukaran kadar faedah (interest rate swaps, kontrak menukar aliran bayaran kadar tetap dan kadar berubah) atau opsyen (options, hak untuk membeli/menjual pada harga tertentu) yang bertaruh pada kenaikan kadar yang lebih sedikit berbanding yang kini diambil kira bagi separuh kedua tahun ini.
Mula berdagang sekarang – Klik
