Kadar Kekal Tinggi Lebih Lama
Hasil lebih tinggi pada lelongan 10 tahun hari ini menandakan pasaran menuntut pulangan lebih besar untuk memegang hutang kerajaan (sekuriti kerajaan), sekali gus menunjukkan jangkaan terhadap pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) semakin pudar. Pergerakan ini disokong oleh data inflasi terkini Februari 2026 yang sedikit lebih panas pada 3.1% tahun ke tahun (year-over-year; perbandingan dengan bulan yang sama tahun sebelumnya), sekaligus menghentikan penurunan berterusan yang dilihat pada akhir 2025. Oleh itu, naratif kadar faedah “kekal tinggi lebih lama” berkemungkinan kembali menjadi pegangan utama pasaran. Dalam pasaran derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset rujukan seperti kadar faedah atau bon), ini bermaksud pelarasan perlu dibuat pada posisi yang berkait dengan hala tuju dasar Fed, seperti niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate; kadar pembiayaan semalaman yang dijamin dan digunakan sebagai penanda aras kadar faedah). Kedudukan ini wajar mencerminkan pengurangan kadar yang lebih sedikit tahun ini. Buat masa ini, lebih berhemah mempertimbangkan menjual opsyen beli (call option; hak untuk membeli pada harga ditetapkan) ke atas niaga hadapan Perbendaharaan atau membeli opsyen jual (put option; hak untuk menjual pada harga ditetapkan), sebagai posisi untuk harga bon terus menurun apabila hasil meningkat. Strategi ini boleh digunakan sama ada untuk meraih keuntungan atau melindung nilai (hedge; mengurangkan risiko kerugian) jika Fed kekal berhati-hati. Bagi derivatif ekuiti (derivatif berkaitan saham atau indeks saham), persekitaran ini menekan saham pertumbuhan dan teknologi yang sensitif kepada kos pinjaman lebih tinggi. Pilihan membeli put pelindung pada indeks Nasdaq 100 (opsyen untuk melindungi nilai pegangan jika pasaran jatuh) boleh membantu melindungi pegangan jangka panjang daripada risiko pembetulan (correction; kejatuhan ketara dari paras semasa) dalam beberapa minggu akan datang. Pada masa sama, volatiliti tersirat (implied volatility; jangkaan turun naik harga yang tersirat dalam harga opsyen) dilihat meningkat, menjadikan niaga hadapan VIX (VIX futures; kontrak niaga hadapan atas indeks “fear gauge” yang mengukur jangkaan turun naik pasaran) sebagai alat untuk membuat taruhan terhadap pasaran yang lebih tidak menentu. Situasi ini mengingatkan tekanan inflasi berpanjangan pada 2024 dan 2025, apabila jangkaan awal bahawa Fed akan mengubah haluan dasar (policy pivot; beralih kepada dasar lebih longgar) berkali-kali meleset susulan data ekonomi yang kekal kukuh. Ketika itu, pasaran yang bertaruh Fed akan cepat melonggarkan dasar terkejut apabila kadar tinggi berterusan. Corak sejarah ini menunjukkan kenaikan hasil semasa perlu diberi perhatian sebagai isyarat bahawa fasa mudah penurunan inflasi (disinflationary; inflasi masih ada tetapi kadar kenaikannya semakin perlahan) mungkin sudah berakhir.
Mula berdagang sekarang – Klik
