Pasaran Buruh Masih Panas
Data pembukaan jawatan Januari lebih kukuh daripada jangkaan, menunjukkan pasaran buruh masih panas (permintaan untuk pekerja masih tinggi dan syarikat terus mengambil pekerja). Ini menandakan ekonomi masih mempunyai kekuatan asas, dan berkemungkinan membuatkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) kekal menunggu serta tidak tergesa-gesa mengubah dasar. Jangan jangka isyarat penurunan kadar faedah dalam masa terdekat. Laporan ini penting kerana bacaan terkini Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran inflasi harga barangan dan perkhidmatan) bagi Februari juga menunjukkan inflasi masih “melekat” pada 3.1% (sukar turun), jauh di atas sasaran 2%. Dengan pasaran buruh yang kukuh menyokong permintaan dan inflasi yang masih degil, tugas Fed masih belum selesai. Gabungan ini mengukuhkan persekitaran kadar faedah “tinggi lebih lama”, sekurang-kurangnya hingga separuh pertama tahun ini. Untuk beberapa minggu akan datang, kami menjangka Fed kekal hawkish (cenderung mengekalkan atau menaikkan kadar untuk mengekang inflasi). Ini termasuk menilai opsyen (instrumen derivatif yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual) ke atas niaga hadapan kadar faedah (kontrak derivatif untuk mengunci jangkaan kadar pada masa hadapan) yang bertaruh kadar kekal pada paras semasa, kerana pasaran mungkin perlu membuang harapan penurunan kadar pada musim panas. Kami melihat nilai dalam menjual kontrak niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan utama AS berasaskan pinjaman semalaman yang bercagar). Persekitaran kadar tinggi yang berterusan boleh menghentikan momentum pasaran saham kebelakangan ini. Kami berpendapat langkah berjaga-jaga ialah membeli opsyen put perlindungan (kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu untuk lindung nilai jika pasaran jatuh) pada indeks utama seperti S&P 500. Kenaikan VIX (Volatility Index, ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) daripada paras rendah semasa juga dilihat berkemungkinan, menjadikan opsyen call VIX (hak membeli pendedahan kepada VIX) sebagai cara untuk berdagang jangkaan peningkatan turun naik.Pengajaran Daripada ‘Playbook’ 2023
Kami mengingatkan dinamik yang sama pada 2023, apabila data ekonomi yang kekal kuat berulang kali menangguhkan jangkaan Fed akan berpusing arah (pivot, iaitu mula melonggarkan dasar dan menurunkan kadar). Ketika itu, pasaran yang bertaruh penurunan kadar lebih awal menerima kesan negatif. Pengajaran itu wajar digunakan hari ini: bersedia bahawa kadar faedah mungkin terus menekan aset berisiko (risk assets, seperti saham dan instrumen berisiko tinggi) lebih lama daripada jangkaan ramai.
Mula berdagang sekarang – Klik
