Mata wang Eropah Tengah dan Timur seperti forint Hungary (HUF) dan złoty Poland (PLN) kekal bertahan memasuki minggu keempat konflik, disokong oleh kadar faedah nyata yang tinggi serta kecairan. Asas ekonomi yang semakin merosot, ditambah tekanan tenaga dan buruh serta jangkaan kenaikan kadar di Eropah Barat, boleh memaksa perubahan dasar yang lebih pantas oleh bank pusat CEE.
Keputusan bank pusat Hungary (MNB) dilihat sebagai ujian bagi mata wang berpulangan tinggi, dengan aliran HUF digambarkan kukuh sepanjang minggu lalu selepas aliran keluar awal pada permulaan konflik. HUF turut digambarkan antara prestasi terbaik di EMEA merentasi kelas aset berbeza, di samping risiko dasar yang dikaitkan dengan jaminan harga tenaga Hungary.
MNB dijangka mengekalkan kadar tidak berubah, dengan “buffer” kadar nyata 300–400 mata asas disebut sebagai memadai untuk membantu mengehadkan aliran keluar jika CPI jangka dekat menepati unjuran terdahulu. Teks itu juga menyatakan ini mungkin paras minimum, kerana kos tenaga dan buruh yang lebih tinggi boleh menghakis kadar nyata dengan cepat.
PLN dan HUF digambarkan menawarkan kecairan dan kadar nyata, sementara risiko dasar meningkat. RON dan CZK pula digambarkan berprestasi lemah, dengan RON disenaraikan antara yang paling buruk dalam iFlow berikutan kadar nyata rendah dan dikatakan bergerak ke kedudukan yang ketara kurang dipegang (underheld).
Ketahanan mata wang Eropah Tengah dan Timur seperti forint dan zloty kini benar-benar diuji. Buffer kadar faedah nyata yang tinggi yang melindungi mata wang ini selama bertahun-tahun semakin mengecil apabila bank-bank pusat mula memotong kadar sementara inflasi kekal degil. Keadaan ini membuatkan pedagang gelisah, kerana sebab utama memegang aset ini semakin lemah.
Mengimbas kembali 2025, kita pernah mempunyai kusyen kadar nyata yang selesa sekitar 300 hingga 400 mata asas di negara seperti Hungary. Hari ini, dengan kadar dasar MNB pada 6.0% dan inflasi berterusan hampir 4.5%, buffer itu telah menyusut kepada sekitar 150 mata asas. Ini mengubah dengan ketara kiraan risiko-ganjaran untuk memegang forint.
Bank Pusat Eropah (ECB) yang mengekalkan kadar dasarnya pada paras lebih tinggi daripada jangkaan, 3.5%, menambah tekanan yang besar. Kelebihan hasil yang suatu ketika dahulu menjadikan zloty pilihan jelas kini jauh kurang menarik. Sehubungan itu, kami berpandangan pedagang wajar berhati-hati untuk berada “long” mata wang ini tanpa perlindungan.
Leu Romania dan koruna Czech menunjukkan tekanan paling ketara, selari dengan trend yang berkembang pada 2025. Dengan inflasi Romania masih tinggi pada 5.0%, kadar dasar 6.5% hanya menawarkan hasil nyata yang hampir tidak kompetitif berbanding aset kurang berisiko. Koruna, yang sememangnya bukan perdagangan “carry” yang kuat, terus diabaikan pelabur yang mencari hasil.
Data terkini yang menunjukkan pengecutan mengejut dalam pengeluaran perindustrian Jerman turut menjadi isyarat amaran kepada ekonomi kita yang dipacu eksport. Dalam latar ini, kami berpendapat pedagang patut mempertimbangkan membeli perlindungan penurunan melalui opsyen put bagi pasangan seperti EUR/HUF dan EUR/PLN. Strategi ini menyediakan cara untuk melindung nilai daripada kejatuhan mendadak mata wang jika asas ekonomi terus merosot.
Buat masa ini, kadar nyata positif masih mencukupi untuk mengimbangi risiko seperti pakej fiskal terbaharu Poland, yang telah menimbulkan kebimbangan mengenai defisit bajetnya. Kami berpendapat sebarang petunjuk ECB kekal tinggi lebih lama boleh mencetuskan pengunduran pantas daripada posisi mata wang CEE. Memantau perubahan harian dalam perbezaan kadar nyata berbanding Zon Euro kini lebih kritikal berbanding sebelum ini.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
