Pesanan barang tahan lama (durable goods) AS, tidak termasuk pertahanan, turun 1,2% pada Februari. Ini terjadi setelah kenaikan 0,5% pada periode sebelumnya.
Penurunan pesanan barang tahan lama ke -1,2% pada Februari 2025 menjadi sinyal awal perlambatan ekonomi sepanjang sisa tahun itu. Angka ini menunjukkan perusahaan mulai mengurangi investasi bisnis, dan pelemahan tersebut berlanjut hingga musim gugur. Tren ini menegaskan bahwa suku bunga tinggi mulai menekan belanja modal (capital expenditure/capex: pengeluaran perusahaan untuk membeli atau meningkatkan aset seperti mesin dan pabrik).
Kelemahan Manufaktur Terbukti
Kelemahan ini terkonfirmasi ketika ISM Manufacturing PMI (indeks manajer pembelian sektor manufaktur) bertahan di zona kontraksi, di bawah 50, selama sepuluh bulan berikutnya. Sebagai contoh, indeks berada di sekitar 47 pada sebagian besar akhir 2025, menandakan sektor manufaktur tetap lemah. Perlambatan yang meluas ini menunjukkan angka Februari 2025 bukan kejadian sesaat, melainkan awal tren yang jelas.
Sepanjang paruh kedua 2025, ketidakpastian ekonomi membuat volatilitas tersirat (implied volatility: perkiraan volatilitas/harga yang tercermin dalam premi opsi) tetap tinggi, sehingga strategi lindung nilai (hedging: mengurangi risiko kerugian) menjadi lebih mahal. VIX (indeks volatilitas; sering disebut “pengukur ketakutan” pasar) rata-rata berada di sekitar 19 pada periode itu, dengan beberapa lonjakan di atas 22 saat musim laporan kinerja (earnings season: periode banyak perusahaan merilis laporan keuangan). Kondisi ini menguntungkan trader yang mengambil posisi “long volatility” (diuntungkan jika volatilitas naik) atau membangun posisi defensif menggunakan opsi (options: kontrak derivatif yang memberi hak beli/jual pada harga tertentu).
The Federal Reserve (bank sentral AS) dibatasi oleh inflasi inti (core inflation: inflasi tanpa komponen bergejolak seperti energi dan pangan) yang bertahan di atas 3% pada sebagian besar 2025, sehingga harus mempertahankan kebijakan ketat (restrictive policy: suku bunga tinggi/pengetatan agar inflasi turun). Latar ini menekan minat risiko (risk appetite: selera investor mengambil risiko) dan mendukung strategi yang diuntungkan oleh biaya pinjaman tinggi serta pertumbuhan ekonomi lemah. Kontrak berjangka suku bunga jangka pendek (short-dated interest rate futures: kontrak untuk memperkirakan level suku bunga dalam waktu dekat) secara konsisten tidak memasukkan skenario pemangkasan suku bunga yang berarti dalam waktu dekat.
Namun kini muncul tanda potensi perubahan: indeks ISM manufaktur terbaru untuk Maret 2026 tercatat 50,3, pembacaan ekspansi pertama dalam lebih dari satu tahun. Ini menyiratkan perlunya mulai mengurangi posisi yang murni defensif yang efektif sepanjang setahun terakhir. Mungkin sudah saatnya secara hati-hati menjual sebagian put penurunan yang mahal (downside puts: opsi jual untuk perlindungan saat harga turun) dan mulai membangun posisi call spread (strategi opsi membeli call dan menjual call lain di level berbeda untuk membatasi biaya dan keuntungan) pada sektor siklikal (cyclical sectors: sektor yang kinerjanya mengikuti siklus ekonomi, misalnya industri dan konsumsi diskresioner).
Penempatan Posisi Menyambut Pembalikan
Dengan sinyal pemulihan yang masih awal ini, opsi pada kontrak berjangka suku bunga juga perlu dipantau ketat. Jika data mendatang seperti penjualan ritel dan ketenagakerjaan mengonfirmasi proses pembentukan dasar (bottoming: ekonomi berhenti melemah dan mulai stabil), pasar harus menyesuaikan kembali perkiraan arah kebijakan The Fed. Ini bisa membuka peluang untuk bersiap pada kurva imbal hasil yang lebih curam (steeper yield curve: selisih imbal hasil obligasi jangka panjang vs jangka pendek melebar) sebelum narasi pemulihan diterima luas oleh pasar.
