Kenaikan harga minyak dan bensin yang terkait konflik di Timur Tengah diperkirakan menambah tekanan inflasi AS, dengan laporan CPI (Consumer Price Index/indeks harga konsumen) untuk Maret dijadwalkan rilis pada Jumat. Lalu lintas pengiriman melalui Selat Hormuz dilaporkan meningkat, yang bisa membatasi kenaikan harga minyak mentah dalam jangka pendek dan terkait dengan *backwardation* (kondisi ketika harga kontrak berjangka untuk pengiriman dekat lebih mahal daripada pengiriman lebih jauh, biasanya karena pasokan jangka pendek ketat).
CPI utama (headline) bulanan diperkirakan naik dari 0,3% pada Februari menjadi 1,0% pada Maret. Itu akan menjadi kenaikan bulanan terbesar sejak Juni 2022, tak lama setelah invasi Rusia ke Ukraina.
Sinyal Inflasi Dari Sektor Jasa Dan Bahan Bakar
Indeks ISM (Institute for Supply Management/survei aktivitas bisnis) untuk sektor jasa pada komponen “Prices Paid” (harga yang dibayar pelaku usaha) naik dari 63,0 pada Februari menjadi 70,7 pada Maret, tertinggi sejak Oktober 2022. Kenaikan satu bulan ini yang terbesar sejak 2012.
Harga bensin harian AAA per galon naik 36,2% pada Maret, dan terus naik setiap hari sejauh ini pada April. Data ketenagakerjaan sektor jasa versi ISM disebut sebagai sinyal kemungkinan pelemahan kondisi pasar kerja.
Notulen FOMC (Federal Open Market Committee/komite penentu kebijakan bank sentral AS) dari rapat Maret dijadwalkan rilis pada Rabu dan bisa menunjukkan perbedaan pandangan soal arah kebijakan. Titik median “dot plot” (perkiraan suku bunga oleh pejabat The Fed) untuk Maret 2026 berada di 3,375%, yang mengindikasikan satu kali pemangkasan suku bunga tahun ini, dengan asumsi pasar tenaga kerja melemah.
Kita kembali melihat pola yang mirip: ketegangan baru di Selat Hormuz mendorong kontrak berjangka WTI (West Texas Intermediate/acuan minyak AS) menembus US$95 per barel, level yang belum bertahan sejak akhir tahun lalu. Situasi ini mengingatkan pada lonjakan harga minyak pada musim semi 2025 yang membuat langkah The Fed makin rumit. Perbedaannya sekarang: pasar lebih ragu bahwa The Fed akan mengabaikan lonjakan harga yang dipicu energi.
Posisi Pasar Dan Risiko Kebijakan
Pada 2025, CPI utama bulanan sempat melonjak pada Maret karena kenaikan harga energi yang serupa. Karena itu, dengan harga bensin nasional naik hampir 15% dalam sebulan terakhir ke rata-rata US$3,95/galon menurut data terbaru EIA (Energy Information Administration/badan statistik energi AS), pasar perlu mengantisipasi rilis CPI Maret 2026 yang tinggi pekan ini. Hal ini membuat strategi bersiap terhadap potensi data lebih tinggi dari perkiraan lewat *inflation swaps* (kontrak derivatif untuk bertukar pembayaran berdasarkan inflasi aktual vs tingkat tetap) atau opsi pada ETF TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities/obligasi pemerintah AS yang nilainya disesuaikan inflasi) menjadi menarik.
Kondisi ini menyulitkan The Fed, seperti sepanjang 2025 saat mereka kesulitan menyeimbangkan inflasi dengan tanda pelemahan pasar tenaga kerja. Menjelang keputusan The Fed berikutnya, volatilitas tersirat (perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) meningkat, dengan indeks VIX (indikator “ketakutan” pasar berbasis volatilitas opsi S&P 500) baru-baru ini menembus 18 untuk pertama kalinya tahun ini. Pelaku pasar dapat mempertimbangkan membeli perlindungan atau berspekulasi pada pergerakan pasar yang lebih besar melalui opsi pada SPX (indeks S&P 500) atau kontrak berjangka VIX.
Risiko stagflasi—inflasi naik saat pertumbuhan ekonomi melambat—kini lebih menonjol dibanding lebih dari setahun terakhir. Indeks ketenagakerjaan sektor jasa versi ISM terbaru turun kembali ke wilayah kontraksi (di bawah 50, artinya aktivitas menyusut), mengingatkan pada sinyal pelemahan serupa pada musim semi 2025. Ini mendukung pertimbangan lindung nilai penurunan lewat opsi *put* indeks (hak menjual untuk melindungi nilai saat pasar turun), sambil melihat opsi *call* pada ETF sektor energi untuk memanfaatkan dampak langsung dari kenaikan harga minyak mentah.
