Pembicaraan antara Amerika Serikat dan Iran berakhir tanpa kesepakatan, setelah gencatan senjata selama dua pekan dalam konflik tersebut. Amerika Serikat mengancam akan melakukan blokade penuh di Selat Hormuz.
Blokade bertujuan menghentikan bahkan arus kapal terbatas yang saat ini masih diizinkan melintas di selat tersebut. Langkah ini dapat memperburuk kekurangan pasokan minyak dan gas global dalam jangka pendek.
Reaksi Pasar dan Level Kunci
Pergerakan pasar sejauh ini masih terbatas. Minyak Brent diperdagangkan sedikit di atas 100 dolar AS per barel, dan EUR/USD turun di bawah 1,17.
Level ini masih jauh dari titik ekstrem yang terlihat sebelumnya selama konflik. Volatilitas tersirat (perkiraan gejolak harga ke depan yang tercermin dari harga opsi) EUR/USD tetap relatif rendah.
Dampak ke mata uang bisa membesar bila perang kembali memanas dalam beberapa bulan ke depan.
Terlihat adanya ketidaksinkronan di pasar setelah gagalnya negosiasi AS-Iran. Ancaman blokade Selat Hormuz—jalur utama pengiriman energi yang menyalurkan hampir 20% konsumsi minyak global—belum sepenuhnya diperhitungkan pasar. Minyak Brent saat ini bertahan di sekitar 104 dolar AS per barel, jauh di bawah level 130 dolar AS yang sempat terjadi saat guncangan energi awal 2022.
Opsi dan Penempatan Volatilitas
Ketenangan pasar ini menunjukkan pelaku pasar masih berharap solusi diplomatik, sehingga premi risiko (tambahan biaya/harga yang mencerminkan risiko) tetap rendah. Sebagai contoh, volatilitas tersirat satu bulan untuk EUR/USD berada di sekitar 6,5%, level yang tidak terlihat sejak sebelum ketegangan ini muncul pada 2025. Kondisi ini membuat biaya membeli “proteksi” (instrumen lindung nilai untuk membatasi kerugian) menjadi relatif murah bagi pihak yang mengantisipasi guncangan.
Mengingat besarnya volume energi yang bisa terganggu, membeli opsi beli (call option: hak untuk membeli aset pada harga tertentu) minyak Brent yang out-of-the-money (harga patokan opsi lebih tinggi dari harga pasar saat ini, sehingga belum “menguntungkan” jika langsung dieksekusi) untuk beberapa bulan ke depan bisa menjadi strategi yang lebih hati-hati. Opsi ini saat ini relatif murah dan memberi peluang mendapat keuntungan bila harga melonjak tajam jika situasi Hormuz memburuk. Demikian juga, volatilitas rendah di pasar mata uang membuka peluang membeli opsi jual (put option: hak untuk menjual aset pada harga tertentu) EUR dengan harga lebih murah.
Berkaca pada gencatan senjata awal pada akhir 2025, pasar cepat memasang skenario terbaik, dan pola itu tampak terulang. Namun, data satelit terbaru yang menunjukkan peningkatan kehadiran angkatan laut di dekat Teluk Oman mengindikasikan risiko dasarnya meningkat. Ini berarti harga opsi saat ini mungkin belum mencerminkan peluang terjadinya arus pelarian ke aset aman (perpindahan dana cepat ke aset yang dianggap lebih aman), seperti dolar AS.
Risiko utama bagi pasar adalah penyesuaian ulang volatilitas secara tajam dari level yang selama ini tertekan. Eskalasi mendadak dapat memicu pembalikan posisi yang terlalu tenang (posisi yang dipasang dengan asumsi risiko kecil), sehingga pergerakan menjadi besar di pasar energi dan mata uang. Karena itu, pelaku pasar yang memegang posisi long volatility (strategi yang diuntungkan saat gejolak harga meningkat, misalnya lewat pembelian opsi) berpotensi diuntungkan bila harapan pasar terhadap meredanya ketegangan ternyata keliru.
