Selera risiko membaik dan dukungan Dolar AS sebagai aset aman (mata uang yang biasanya diburu saat pasar panik) melemah, tetapi kondisi pasokan minyak masih ketat. Selat Hormuz ditutup, sehingga arus minyak fisik (pengiriman minyak nyata lewat kapal, bukan transaksi kertas) menjadi terbatas.
RaboResearch memperkirakan, bahkan jika perang berakhir bulan ini, pasokan minyak yang melewati Selat Hormuz baru pulih sampai sekitar 80% dari level sebelum perang pada akhir Agustus. Ini berarti risiko inflasi tetap tinggi dan berpotensi mengganggu permintaan energi.
Eksposur Impor Energi Eropa
Inggris dan Zona Euro rentan karena mereka mengimpor energi, sehingga kenaikan harga minyak dan gas dapat memperburuk terms of trade (rasio harga ekspor dibanding impor; jika memburuk, daya beli dari perdagangan turun) dan mendorong inflasi lebih tinggi. Di Eropa, tingkat kerentanan berbeda-beda antarnegara karena perbedaan bauran energi (komposisi sumber energi seperti gas, minyak, batu bara, nuklir, dan energi terbarukan).
Perbedaan ini terlihat pada pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah Eropa dalam beberapa minggu terakhir. Artikel ini menyebut dibuat dengan bantuan alat AI dan ditinjau editor.
Meski pasar secara umum lebih tenang, kelangkaan pasokan minyak fisik nyata. Kami memperkirakan arus minyak akan sulit pulih sepanjang musim panas, sehingga harga tetap tinggi dan volatil (mudah naik-turun tajam). Trader dapat mempertimbangkan membeli call option (hak untuk membeli pada harga tertentu) atas Brent crude futures (kontrak berjangka minyak acuan Brent) yang kini diperdagangkan sekitar US$115 per barel, untuk bersiap bila terjadi lonjakan harga lanjutan.
Guncangan pasokan ini langsung mendorong inflasi, sehingga bank sentral makin sulit menurunkan suku bunga. Data terbaru menunjukkan inflasi Zona Euro untuk Maret 2026 mendekati 6%, sehingga kami meninjau ulang proyeksi suku bunga untuk sisa tahun ini. Bertaruh bahwa suku bunga jangka pendek tetap tinggi melalui pasar futures (kontrak berjangka) dinilai lebih aman.
Implikasi Mata Uang dan Suku Bunga
Sebagai pengimpor energi besar, Zona Euro dan Inggris akan paling terdampak lewat memburuknya neraca perdagangan (selisih nilai ekspor dan impor). Walau daya tarik dolar sebagai aset aman mereda, kerusakan ekonomi yang mendasar membuat Euro dan Pound berpotensi melemah terhadap dolar. Kami melihat peluang membeli put options (hak untuk menjual pada harga tertentu) pada EUR/USD dan GBP/USD.
Di Eropa, dampak ekonomi tidak merata, dan ini sudah terlihat di pasar obligasi pemerintah. Selisih (spread) imbal hasil obligasi 10 tahun Italia dan Jerman—yakni perbedaan tingkat imbal hasil sebagai ukuran premi risiko—baru-baru ini melebar hingga di atas 200 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%), yang terlebar dalam beberapa tahun, mencerminkan perbedaan risiko tersebut. Tren ini kemungkinan berlanjut, sehingga strategi yang menjual (short) futures obligasi Italia sambil membeli futures bund Jerman (obligasi pemerintah Jerman) terlihat menarik.
