USD/JPY nyaris tidak berubah di sekitar 159,50 pada awal perdagangan Asia, Senin. Perdagangan sepi menjelang keputusan suku bunga oleh Bank of Japan (BoJ/bank sentral Jepang) dan US Federal Reserve (Fed/bank sentral AS).
Pasar memperkirakan BoJ menahan suku bunga di 0,75% pada Selasa. Pembuat kebijakan menimbang inflasi yang dipicu kenaikan harga energi (kenaikan harga karena minyak/gas) dengan ketidakpastian akibat konflik di Timur Tengah.
Risiko Intervensi Yen
Kekhawatiran intervensi pasar valas (langkah pemerintah/bank sentral membeli atau menjual mata uang untuk memengaruhi kurs) dapat menopang yen dan membatasi kenaikan USD/JPY. Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, menyebut adanya “rasa urgensi yang tinggi” terkait pergerakan spekulatif (transaksi jangka pendek untuk mencari untung) dan pelemahan yen yang dikaitkan dengan ketegangan Timur Tengah.
Federal Open Market Committee (FOMC/komite penentu kebijakan suku bunga The Fed) diperkirakan menahan suku bunga acuan federal funds rate (suku bunga pinjaman antarbank AS) di kisaran 3,50% hingga 3,75%. Ini akan menjadi pertemuan ketiga berturut-turut tanpa perubahan.
Pertemuan ini bisa menjadi yang terakhir bagi Jerome Powell, dengan Kevin Warsh mendekati pengesahan sebagai pengganti. Pasar akan mencermati konferensi pers untuk petunjuk soal biaya energi dan arah suku bunga ke depan.
Dengan USD/JPY bergerak datar di sekitar 159,50, pasar berada dalam pola menunggu menjelang rapat BoJ dan The Fed. Ketidakpastian ini mendorong implied volatility (perkiraan volatilitas yang tersirat dari harga opsi) tenor satu bulan naik mendekati 9,5%, menandakan pasar opsi bersiap untuk pergerakan besar. Bagi pelaku derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka), fase tenang ini biasanya dipakai untuk bersiap menghadapi kemungkinan “breakout” (pergerakan keluar dari rentang harga).
Pesan Fed dan Volatilitas
Dari sisi AS, The Fed diperkirakan menahan suku bunga, tetapi kunci ada pada nada konferensi pers. Mengingat inflasi inti (inflasi tanpa komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) kuartal lalu tetap bertahan di sekitar 3,4%, ruang bagi pejabat untuk terdengar dovish (cenderung mendukung penurunan/penahanan suku bunga) terbatas. Sinyal bahwa biaya energi yang lebih tinggi akan menunda pemangkasan suku bunga akan bersifat hawkish (cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi/ketat), dan bisa mengangkat dolar.
Risiko terbesar bagi kenaikan USD/JPY tetap potensi intervensi otoritas Jepang. Pasar masih mengingat penurunan tajam beberapa yen dalam waktu singkat pada akhir 2022, yang menunjukkan keseriusan pemerintah menghadapi pergerakan spekulatif. “Rasa urgensi yang tinggi” ini menciptakan risiko penurunan besar dan membuat posisi long (bertaruh harga naik) tanpa lindung nilai menjadi berbahaya.
Dengan dua kekuatan yang saling berlawanan, pendekatan bertaruh satu arah dinilai kurang tepat untuk beberapa pekan ke depan. Strategi yang lebih masuk akal adalah long volatility (bertaruh volatilitas meningkat), misalnya membeli straddle (strategi opsi membeli call dan put pada harga strike yang sama) memakai opsi dengan jatuh tempo sekitar satu bulan untuk menangkap pergerakan setelah kedua bank sentral berbicara. Strategi ini memungkinkan keuntungan dari ayunan besar tanpa harus menebak arah naik atau turun.
Setelah rapat, perhatian tertuju pada kelanjutan pergerakan dan pernyataan awal dari calon ketua Fed baru, Kevin Warsh. Perilaku pasar dalam beberapa hari setelah pengumuman biasanya lebih penting daripada reaksi spontan awal, dan dapat membantu menyusun posisi untuk sisa kuartal ini.
