EUR/USD kembali bergerak ke area tengah kisaran 1,1400–1,2000, yang bertahan sejak Juni tahun lalu. Pasangan ini sempat mencapai puncak 1,1849 pada 17 April setelah berbalik naik dari pelemahan sebelumnya yang terkait konflik di Timur Tengah.
Dalam sepekan terakhir, EUR/USD dan EUR/GBP masing-masing turun ke bawah 1,1700 dan 0,8700. Pergerakan ini terjadi setelah data PMI zona euro lebih lemah (PMI adalah survei aktivitas bisnis yang memberi gambaran cepat tentang kondisi ekonomi) dan terdampak naiknya harga energi.
Risiko Selat Hormuz
Pembicaraan AS–Iran untuk membuka kembali Selat Hormuz belum menunjukkan kemajuan, sehingga jalur tersebut tetap tertutup. Jika penutupan berlangsung lebih lama, gangguan akibat lonjakan harga energi diperkirakan makin menekan ekonomi zona euro (wilayah negara pengguna euro).
ECB menyusun tiga skenario ekonomi zona euro: dasar, buruk, dan sangat buruk. Presiden ECB menilai kondisi saat ini berada di antara skenario dasar dan buruk, sambil menekankan kenaikan harga energi belum setinggi skenario buruk dan harga gas alam Eropa masih di bawah skenario dasar.
ECB diperkirakan menaikkan suku bunga total 50 bps (bps/basis poin = 0,01%; jadi 50 bps = 0,50%), dengan kenaikan pertama ditunda hingga Juni. Ini berarti arah kebijakan jangka pendek ECB berbeda dengan The Fed (bank sentral AS). Namun, menyempitnya selisih imbal hasil obligasi (yield spreads = selisih tingkat imbal hasil surat utang dua negara) membantu menopang euro dan mengurangi tekanan penguatan dolar.
Melihat volatilitas (gejolak) baru di pasar energi global, situasinya mirip dengan tahun lalu. Euro kembali mendapat tekanan karena harga minyak yang naik—kini di atas US$95 per barel akibat gangguan pengapalan di Laut Merah—mengancam ekonomi zona euro yang bergantung pada impor energi. Pesanan pabrik Jerman untuk kuartal I 2026 juga turun 0,8%, mencerminkan pelemahan ekonomi seperti yang terlihat pada 2025.
Seperti pada guncangan energi musim semi 2025 setelah krisis Selat Hormuz, EUR/USD terdorong turun dari puncaknya di atas 1,1800. Periode itu menunjukkan euro sensitif terhadap risiko geopolitik di Timur Tengah dan dampaknya pada data PMI kawasan. Pengalaman sebelumnya menunjukkan guncangan harga energi yang berkepanjangan biasanya lebih memukul ekonomi zona euro dibanding Amerika Serikat.
Posisi Opsi dan Volatilitas
ECB kemungkinan bersikap hati-hati, seperti pada 2025 ketika menunda kenaikan suku bunga pertama hingga Juni. Harga di pasar saat ini menunjukkan investor menggeser perkiraan pemangkasan suku bunga ECB berikutnya ke akhir kuartal IV, sementara The Fed tetap hawkish (cenderung ketat/ingin menahan inflasi dengan suku bunga tinggi). Perbedaan arah kebijakan ini membuat euro berada dalam kondisi yang menantang.
Bagi pelaku pasar derivatif (instrumen turunan nilainya mengikuti aset dasar), kondisi ini mengarah pada strategi perdagangan dalam kisaran (range-bound) dengan kecenderungan melemah untuk EUR/USD. Dinamikanya mirip 2025, tetapi selisih imbal hasil AS–Jerman melebar menjadi 160 basis poin, sehingga dukungan untuk euro lebih kecil dari sebelumnya. Menjual call option (opsi beli, memberi hak membeli pada harga tertentu) dengan strike price (harga patokan eksekusi) di atas 1,0950 bisa menjadi strategi untuk memanfaatkan potensi kenaikan yang terbatas.
Sebagai alternatif, ketidakpastian yang tinggi memberi sinyal volatilitas bisa meningkat. Implied volatility (perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) EUR/USD tenor satu bulan sudah naik dari 6% menjadi 7,5% dalam beberapa pekan terakhir. Membeli straddle (strategi membeli call dan put sekaligus pada strike yang sama; put option adalah opsi jual, hak menjual pada harga tertentu) bisa menguntungkan jika pasangan mata uang bergerak tajam ke salah satu arah.
