Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, mengatakan ekonomi pulih secara moderat dan momentum kenaikan upah berlanjut, tetapi prospeknya perlu diwaspadai. Menteri Ekonomi Minoru Kiuchi mengatakan ia ingin Bank of Japan (BoJ/bank sentral Jepang) menyelaraskan komunikasi dan koordinasi kebijakan dengan pemerintah untuk mencapai target inflasi 2%.
Jepang berencana meninjau kembali perjanjian swap mata uang dengan negara-negara Asia menjelang pertemuan Asian Development Bank dan ASEAN Plus. Swap mata uang adalah kesepakatan pertukaran mata uang antarnegara untuk menjaga stabilitas likuiditas (ketersediaan dana) saat pasar bergejolak. Pejabat mengatakan gejolak kontrak berjangka minyak mentah memengaruhi nilai tukar, dan Jepang siap bertindak tegas bila diperlukan. Kontrak berjangka adalah perjanjian membeli/menjual aset di harga tertentu untuk pengiriman di masa depan.
Jepang Mengisyaratkan Kewaspadaan Pasar Meningkat
Jepang mengatakan akan bekerja sama erat dengan AS dan akan bertindak jika diperlukan. Otoritas menyatakan memantau pasar 24 jam.
Saat artikel ini ditulis, USD/JPY turun 0,01% ke 159,40. Nilai yen terkait dengan kinerja ekonomi Jepang, kebijakan BoJ, selisih imbal hasil (yield) obligasi Jepang dan AS, serta sentimen risiko pasar (selera investor terhadap aset berisiko atau aman). Yield adalah tingkat imbal hasil obligasi.
BoJ kadang melakukan intervensi di pasar valuta asing, biasanya untuk melemahkan yen. Intervensi adalah aksi langsung otoritas membeli/menjual mata uang untuk memengaruhi kurs. Kebijakan moneter sangat longgar pada 2013–2024 (misalnya suku bunga sangat rendah dan pembelian aset besar-besaran) mendorong pelemahan yen, sementara pengurangan kebijakan longgar secara bertahap pada 2024 memberi sedikit dukungan.
Selisih yield obligasi pemerintah 10 tahun AS–Jepang melebar dalam satu dekade terakhir, sehingga mendukung dolar AS terhadap yen. Selisih ini menyempit ketika Jepang mulai menjauhi kebijakan sangat longgar dan bank sentral lain memangkas suku bunga.
Risiko Intervensi dan Prospek Volatilitas
Ketika USD/JPY bergerak menuju 162,50, peringatan pejabat Jepang yang terdengar pada 2025 saat kurs sekitar 159,40 kini lebih mendesak. Janji berulang pemerintah untuk “bertindak tegas” membuat risiko intervensi langsung di pasar valas sangat tinggi pada level ini. Trader perlu berhati-hati memegang posisi beli USD/JPY dan mempertimbangkan opsi untuk melindungi diri dari penurunan tajam. Opsi adalah produk turunan yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk membeli/menjual di harga tertentu.
Masalah utama tetap perbedaan suku bunga yang besar, yang baru menyempit perlahan sejak BoJ mulai mengubah kebijakan pada 2024. Dengan suku bunga acuan The Fed (Fed funds rate) bertahan di 4,50% dan suku bunga kebijakan BoJ hanya 0,25%, strategi carry trade yang menguntungkan dolar masih kuat. Carry trade adalah strategi meminjam di mata uang bersuku bunga rendah lalu membeli mata uang bersuku bunga lebih tinggi untuk mengejar selisih bunga. Tekanan ini cenderung terus melemahkan yen sampai BoJ memberi sinyal kenaikan suku bunga yang lebih cepat.
Namun, ada tanda BoJ bisa terdorong bergerak lebih cepat dari perkiraan pasar. Negosiasi upah musim semi “shunto” menghasilkan kenaikan gaji rata-rata 4,5%, tahun ketiga berturut-turut yang kuat. Shunto adalah perundingan upah tahunan antara serikat pekerja dan perusahaan di Jepang. Dengan inflasi inti Jepang (inflasi tanpa komponen yang sangat bergejolak seperti makanan segar dan energi) konsisten di atas target 2% selama enam bulan terakhir, tekanan meningkat agar bank sentral menormalkan kebijakan lebih cepat. Normalisasi berarti mengurangi stimulus dan menaikkan suku bunga secara bertahap.
Dua kekuatan yang saling bertentangan—risiko intervensi versus selisih suku bunga yang masih lebar—meningkatkan ketidakpastian dan mengarah pada volatilitas tinggi. Volatilitas adalah besarnya naik-turun harga. Pasar berada di antara dorongan perlahan naik karena carry trade dan risiko penurunan cepat 3–5 yen akibat intervensi. Kondisi ini cocok untuk strategi produk turunan berbasis volatilitas, seperti membeli straddle atau strangle pada USD/JPY, yang diuntungkan bila harga bergerak besar ke salah satu arah. Straddle adalah membeli opsi beli dan opsi jual di strike (harga acuan) yang sama, sedangkan strangle menggunakan strike yang berbeda.
