Pembaruan Ekonomi Musim Semi Kanada menjaga proyeksi defisit tahun fiskal 2026-2027 tetap dekat dengan tingkat dalam Anggaran 2025. Penerimaan yang lebih kuat digunakan untuk mendanai langkah baru sebesar CAD 37,5 miliar.
Strategi Pengelolaan Utang mempertahankan penerbitan obligasi Pemerintah Kanada sebesar CAD 298 miliar, sementara jumlah T-bill (Surat Perbendaharaan jangka pendek) dikurangi. Rencana penerbitan mencakup CAD 110 miliar obligasi tenor 2 tahun, CAD 80 miliar tenor 5 tahun, CAD 80 miliar tenor 10 tahun, CAD 24 miliar tenor 30 tahun, dan CAD 4 miliar obligasi hijau (green bonds, obligasi untuk pembiayaan proyek ramah lingkungan).
Reaksi Pasar dan Kinerja Suku Bunga
Pergerakan pasar setelah pembaruan ini terbatas, dengan suku bunga jangka pendek turun sekitar 1 basis poin (bps, 0,01%) paling besar. Kanada masih tertinggal dari AS dalam pergerakan suku bunga, seiring pasar terus memantau berita geopolitik.
Ekspektasi pasar tetap bahwa Bank of Canada (BoC, bank sentral Kanada) akan menahan suku bunga kebijakan hingga 2026 dan bergerak ke tingkat netral (neutral stance, level suku bunga yang tidak mendorong atau menahan ekonomi) pada awal 2027. Pembaruan ini tidak mengubah asumsi di balik program obligasi maupun arah kebijakan.
Karena BoC diperkirakan menahan suku bunga kebijakan sepanjang 2026, volatilitas (naik-turun harga) di bagian depan kurva imbal hasil (front end of the curve, obligasi jatuh tempo pendek) kemungkinan tetap rendah. Dalam laporan terbaru Statistics Canada, inflasi inti (core inflation, inflasi yang mengecualikan komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) melambat ke 2,4% pada Maret, sehingga BoC punya ruang untuk bersikap sabar. Kondisi ini mendukung strategi yang diuntungkan saat suku bunga bergerak dalam kisaran sempit (range-bound), seperti menjual opsi (options, kontrak hak beli/jual) pada kontrak berjangka CORRA (CORRA futures; CORRA adalah suku bunga acuan pasar uang Kanada untuk transaksi semalam) untuk mengumpulkan premi (premium, biaya yang diterima penjual opsi).
Nilai Relatif Lintas Pasar
Kami masih melihat obligasi Kanada berkinerja lebih lemah dibanding obligasi AS, dengan selisih (spread, perbedaan imbal hasil) antara imbal hasil obligasi 2 tahun Kanada dan AS melebar ke 75 basis poin pekan lalu. Perbedaan ini terutama didorong oleh Federal Reserve yang lebih hawkish (hawkish, lebih cenderung mengetatkan kebijakan demi menekan inflasi), yang masih menghadapi pertumbuhan upah yang lebih tinggi di AS. Ini membuka peluang nilai relatif bagi pelaku pasar untuk mengambil posisi dengan target selisih tersebut menyempit dalam beberapa pekan ke depan.
Meski kondisi domestik terlihat stabil, reaksi pasar terhadap pembaruan ekonomi ini lemah karena perhatian tertuju pada berita geopolitik. Faktor eksternal ini tetap menjadi risiko terbesar dan dapat memicu volatilitas mendadak. Karena itu, sekalipun kebijakan domestik yang stabil menjadi skenario utama, penggunaan opsi untuk lindung nilai (hedge, mengurangi risiko) terhadap kejadian global tak terduga menjadi strategi yang masuk akal.
