EUR/GBP diperdagangkan di atas level yang tersirat dari selisih suku bunga (rate differential, yaitu perbedaan perkiraan suku bunga kebijakan) antara Bank of England (BoE) dan European Central Bank (ECB). Selisih ini menunjukkan adanya premi risiko pada sterling, yang terkait dengan ketidakpastian politik Inggris dan imbal hasil gilt yang lebih tinggi setelah guncangan energi (energy shock, lonjakan harga energi yang memukul ekonomi dan pasar keuangan).
Sebuah skenario dijelaskan: hasil pemilu Mei yang lemah bagi Partai Buruh dapat memicu upaya mengganti pemimpin partai pada musim panas. Jika itu terjadi, premi risiko bisa bertahan di pasar pendapatan tetap (fixed income, aset berbunga seperti obligasi) Inggris; besar-kecilnya perubahan akan bergantung pada kebijakan para penantang dan langkah yang diambil.
Premi Risiko Sterling dan Ketidakpastian Politik
Laporan Financial Times disebutkan mengenai sebagian anggota parlemen Partai Buruh yang mengarah ke reformasi belanja kesejahteraan (welfare spending, anggaran bantuan sosial). Ini dipandang bisa menyeimbangkan rencana kenaikan belanja di pos lain.
Skenario dasar yang disampaikan adalah Bank Rate (suku bunga acuan BoE) tidak berubah, tetapi risikonya mengarah naik. Kenaikan suku bunga dinilai lebih mungkin, dengan perkiraan waktu dari akhir kuartal II 2026 hingga awal kuartal III 2026, tergantung keputusan BoE berikutnya.
Dengan memakai ukuran yang membandingkan spot EUR/GBP (kurs saat ini) dengan level yang tersirat dari harga kebijakan BoE-ECB (policy pricing, ekspektasi suku bunga yang tercermin di pasar), premi risiko diperkirakan sekitar 2%. Ini disebut lebih kecil dibanding sebelum Anggaran (Budget) tahun lalu, tetapi masih cukup berarti.
Kami masih melihat Pound diperdagangkan dengan premi risiko yang terukur terhadap Euro, sehingga kurs EUR/GBP tetap tinggi. Menilik tahun 2025, ini didorong ketidakpastian politik seputar pemilu lokal Mei dan upaya (yang gagal) mengganti pemimpin Partai Buruh pada musim panas. Gesekan politik itu, ditambah dampak lanjutan krisis energi terhadap utang pemerintah Inggris, meninggalkan pengaruh yang bertahan pada mata uang.
Kesenjangan Harga Pasar Bank of England
Situasi politik tetap menjadi faktor utama karena perpecahan yang masih tersisa di dalam pemerintah menekan kepercayaan investor. Karena itu, premi risiko yang kami ukur sekitar 2% pada pertengahan 2025 hanya turun sedikit menjadi sekitar 1,5% saat ini. Premi ini adalah kompensasi tambahan yang diminta investor untuk memegang aset sterling di tengah kondisi tersebut.
Perhatian kini tertuju pada BoE, dengan pasar dinilai terlalu rendah dalam memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada musim panas. Dengan inflasi Inggris yang sulit turun (sticky inflation, inflasi yang bertahan tinggi) dan bertahan di 2,8% sepanjang kuartal I 2026, kondisi untuk kenaikan suku bunga menguat lebih cepat dari perkiraan. Ini menciptakan perbedaan antara harga pasar dan pandangan kami soal arah kebijakan BoE.
Dengan kondisi ini, kami melihat peluang untuk bersiap pada Pound yang lebih kuat dalam beberapa pekan ke depan. Fokus pasar pada politik membuka peluang dari sisi kebijakan moneter. Volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) pada opsi EUR/GBP kemungkinan naik menjelang rapat bank sentral pada Juni dan Juli.
Trader derivatif (derivative traders, pelaku pasar instrumen turunan seperti opsi) dapat mempertimbangkan membeli opsi yang diuntungkan jika EUR/GBP turun, seperti opsi call GBP (hak membeli GBP pada harga tertentu). Strategi ini memberi peluang untung jika BoE menaikkan suku bunga, sambil membatasi risiko jika kekhawatiran politik kembali meningkat. Harga saat ini dinilai menarik sebelum pasar sepenuhnya mengantisipasi peluang suku bunga Inggris yang lebih tinggi.
