Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari, mengatakan ia berbeda pendapat (dissent) pada rapat kebijakan April. Ia menyoroti ketidakpastian di Selat Hormuz dan menilai pernyataan The Fed harus menyebutkan risiko kenaikan suku bunga.
Ia mengatakan guncangan harga yang cukup besar dapat memengaruhi ekspektasi inflasi (perkiraan pelaku ekonomi soal inflasi ke depan). Menurutnya, hal itu bisa memicu rangkaian kenaikan suku bunga untuk menjaga target inflasi The Fed di 2%.
Perbedaan Pendapat Kebijakan dan Risiko Inflasi
Ia mengatakan penutupan selat yang berkepanjangan dapat memicu guncangan harga (kenaikan harga mendadak). Ia menilai hal itu dapat mengubah ekspektasi inflasi dan mendorong respons kebijakan yang tegas.
Ia mengatakan bahkan jika Selat Hormuz segera dibuka kembali, inflasi bisa tetap tinggi. Itu berarti suku bunga dapat ditahan (tidak dinaikkan atau diturunkan) lebih lama.
Ia mengatakan sebelum perang, inflasi diperkirakan turun dan bisa membuka ruang untuk satu kali penurunan suku bunga lagi tahun ini.
Setelah pernyataan itu, dolar AS melemah. Saat berita ini ditulis, Indeks USD turun 0,2% ke 97,90.
Implikasi Pasar dan Strategi Perdagangan
Dengan adanya perbedaan pendapat dari pejabat kunci The Fed yang ingin mengakui risiko kenaikan suku bunga, kepastian arah kebijakan ke depan menurun. Sikap hawkish (condong lebih ketat, artinya lebih siap menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi) ini terkait langsung dengan ketegangan geopolitik di Selat Hormuz, jalur sempit penting bagi pasokan energi global. Pasar kini harus memasukkan peluang kenaikan suku bunga, meski peluangnya kecil.
Dampak tercepat terlihat di sektor energi. Sekitar 21 juta barel minyak melewati selat itu setiap hari, lebih dari 20% konsumsi global. Minyak Brent sudah naik mendekati US$95 per barel, dan CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX)—indeks yang mengukur perkiraan gejolak harga minyak berdasarkan harga opsi—melonjak lebih dari 30% dalam sepekan terakhir. Kami melihat membeli opsi beli (call option, hak untuk membeli aset pada harga tertentu sebelum jatuh tempo) pada kontrak futures minyak (kontrak standar untuk membeli/menjual di masa depan) atau ETF terkait sebagai cara untuk bersiap menghadapi risiko gangguan pasokan.
Ketidakpastian ini mengubah prospek suku bunga, karena inflasi masih 2,8% berdasarkan laporan CPI terakhir. CPI (Consumer Price Index) adalah ukuran inflasi dari perubahan harga barang dan jasa yang dibeli konsumen. Sebelumnya, SOFR futures—kontrak yang mencerminkan ekspektasi suku bunga jangka pendek berbasis SOFR (Secured Overnight Financing Rate, acuan suku bunga pasar uang AS yang dijamin dengan aset)—memperhitungkan peluang 40% penurunan suku bunga hingga akhir tahun. Posisi itu kini lebih berisiko. Trader dapat mempertimbangkan menjual (short) futures suku bunga jangka dekat atau membeli opsi jual (put option, hak untuk menjual pada harga tertentu) pada ETF Treasury sebagai lindung nilai terhadap kemungkinan pasar kembali mematok The Fed yang lebih ketat.
Untuk saham, gabungan harga energi yang lebih tinggi dan potensi suku bunga lebih tinggi menjadi tekanan besar. Volatilitas (naik-turun harga) bisa meningkat dan risiko penurunan pada indeks utama membesar. Membeli put pelindung pada S&P 500 bisa menjadi lindung nilai jika sentimen menghindari risiko bertahan.
Pelemahan dolar pada awalnya terlihat tidak sejalan, tetapi kemungkinan mencerminkan kekhawatiran stagflasi (inflasi tinggi bersamaan dengan perlambatan ekonomi) ketimbang perubahan kebijakan. Jika nada The Fed makin ketat seiring data inflasi, dolar bisa berbalik menguat cepat. Kami melihat peluang membeli call option out-of-the-money pada Indeks Dolar AS—opsi beli dengan harga strike lebih tinggi dari harga saat ini, biasanya lebih murah—untuk berspekulasi pada pembalikan tersebut.
