Dolar AS kembali menguat terhadap Yen Jepang pada Senin, diperdagangkan di sekitar 156,80 menjelang sesi Eropa. USD/JPY sempat turun sekitar 150 pip (satuan perubahan harga kecil pada pasangan mata uang; pada JPY umumnya 1 pip = 0,01) dalam hitungan menit di Asia, menyentuh area terendah dekat 155,70, sebelum memantul lagi menuju 157,00.
Kementerian Keuangan Jepang tidak memberi komentar, namun pergerakan itu terjadi tanpa pemicu pasar yang jelas dan memengaruhi beberapa pasangan yen dengan pola serupa. Reuters melaporkan Jumat bahwa Bank of Japan (bank sentral Jepang) mungkin menghabiskan 5,48 triliun yen (US$35 miliar) untuk menopang yen pekan lalu.
Volatilitas Yen Kembali
Setelah USD/JPY menembus 160,00, Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama mengatakan Tokyo siap mengambil tindakan tegas terhadap spekulan mata uang (pelaku yang mencari untung dari pergerakan kurs jangka pendek). Yen mencatat beberapa pergerakan tajam sejak level itu dilewati.
Pasar yang lebih luas relatif stabil, dengan perhatian ke Timur Tengah setelah Presiden AS Donald Trump mengatakan akan membebaskan kapal yang tertahan di Selat Hormuz. Otoritas Iran menyatakan jalur tersebut akan tetap ditutup.
Kalender ekonomi Jepang kosong karena Golden Week. Di AS, data Factory Orders (pesanan pabrik, indikator permintaan barang dari sektor manufaktur) dirilis Senin, disusul ISM Services PMI (indeks aktivitas sektor jasa; angka di atas 50 biasanya berarti ekspansi) pada Selasa dan beberapa rilis ketenagakerjaan, termasuk Nonfarm Payrolls (laporan pekerjaan di luar sektor pertanian, indikator utama kondisi tenaga kerja) pada Jumat.
Pasar Opsi Mengisyaratkan Risiko
Volatilitas tersirat (implied volatility/IV, perkiraan besar-kecilnya pergerakan harga yang “dipasang” pasar lewat harga opsi) untuk opsi dolar-yen melonjak, dengan indeks volatilitas satu bulan kini melampaui 13,5%, level yang tidak terlihat sejak gejolak perbankan awal 2025. Ini berarti pasar memperkirakan ayunan harga yang besar, sehingga premi opsi (biaya untuk membeli opsi) menjadi mahal. Trader perlu memperhitungkan tingginya biaya lindung nilai (hedging, upaya mengurangi risiko) dan potensi penguatan JPY yang cepat serta sulit diprediksi.
Bagi yang memperkirakan intervensi, membeli opsi call JPY (hak untuk membeli yen pada harga tertentu) atau opsi put USD (hak untuk menjual dolar pada harga tertentu) memberi cara dengan risiko terbatas (kerugian maksimum biasanya sebatas premi) untuk mengambil untung jika pasangan ini jatuh mendadak. Melihat kejadian 2024, pasangan ini turun ratusan pip hanya dalam beberapa jam, yang dapat membuat posisi seperti itu sangat menguntungkan. Premi yang tinggi mencerminkan peluang kejadian tersebut, namun potensi imbal hasil bisa sepadan untuk posisi spekulatif (posisi yang mengejar keuntungan dari prediksi pergerakan harga).
Sebaliknya, selisih suku bunga yang besar antara Federal Reserve AS di 4,75% dan Bank of Japan di 0,25% terus mendukung dolar. Ini terlihat pada laporan tenaga kerja AS Jumat lalu yang menambah 215.000 pekerjaan, lebih kuat dari perkiraan, sehingga memperkuat alasan dolar tetap kuat. Tren dasar ini mengindikasikan penurunan USD/JPY akibat intervensi bisa dilihat sebagai peluang beli oleh pelaku jangka panjang.
Dengan dua kekuatan yang saling berlawanan ini, menjual opsi untuk mengantongi premi adalah strategi yang sangat berbahaya. Risiko lonjakan tajam akibat intervensi dapat memicu kerugian besar pada posisi short vega (posisi yang dirugikan ketika volatilitas naik) atau short gamma (posisi yang dirugikan ketika harga bergerak cepat dan besar). Strategi seperti long straddle atau long strangle (membeli kombinasi opsi agar untung bila harga bergerak besar ke salah satu arah) lebih sesuai untuk kondisi yang tidak pasti ini.
