TD Securities, ekonom Oscar Munoz dan Eli Nir, memperkirakan Federal Reserve (bank sentral AS) akan mempertahankan kebijakan tanpa perubahan hingga September sambil menilai konflik Iran dan memantau inflasi. Mereka mengatakan inflasi yang terus dipicu harga energi (kenaikan harga minyak dan BBM yang mendorong harga barang/jasa) serta perpecahan di dalam Federal Open Market Committee/FOMC (komite penentu suku bunga The Fed) dapat menunda penurunan suku bunga dan membuat suku bunga acuan The Fed bertahan tinggi lebih lama.
Mereka menggambarkan Ketua The Fed Jerome Powell tidak memberi kepastian soal arah kebijakan ke depan, sambil mencatat adanya pembahasan untuk mengubah “forward guidance” (panduan/komunikasi The Fed tentang kemungkinan arah kebijakan ke depan) menjadi lebih dua arah (mengakui peluang suku bunga bisa naik atau turun, bukan cenderung ke satu arah saja). Mereka melaporkan tiga presiden Fed regional menyampaikan dissent (tidak setuju) pada April dan mendukung perubahan ini, yang kemungkinan dimulai lewat penyesuaian bahasa pada pernyataan kebijakan.
Rates Outlook And Market Positioning
Mereka memproyeksikan penurunan suku bunga total 50 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) pada 2026, ditambah 25 bps pada Maret 2027. Mereka juga menyusun skenario alternatif: pemangkasan 50 bps pada September dan Desember, serta tambahan 25 bps pada Maret 2027, dengan suku bunga Fed funds (suku bunga acuan pasar uang antarbank AS yang ditargetkan The Fed) berakhir di 3,00%.
Mereka menyatakan kembalinya pelonggaran kebijakan pada September bergantung pada normalisasi inflasi (inflasi kembali ke level yang lebih jinak/lebih dekat target) dan dampak ekonomi dari Iran yang terbatas. Mereka menambahkan, pernyataan publik mendatang dari Presiden New York Fed John Williams akan dipantau untuk komentar soal kemungkinan perubahan bahasa pernyataan kebijakan.
Trading Implications For Volatility And Curves
Melihat prospek ini, kami menilai harga opsi (instrumen derivatif untuk lindung nilai atau spekulasi) pada kontrak berjangka (futures) Secured Overnight Financing Rate/SOFR (patokan suku bunga overnight AS berbasis transaksi repo yang dijaminkan) untuk bulan-bulan musim panas bisa terlalu “dovish” (terlalu mengasumsikan suku bunga akan turun). Posisi untuk skenario “higher for longer” (suku bunga tinggi bertahan lebih lama) dapat dilakukan dengan menjual kontrak futures kuartal III 2026. Strategi ini bertaruh pasar akan menghapus ekspektasi penurunan suku bunga yang terlalu cepat.
Perpecahan tajam di dalam FOMC, yang terlihat dari tiga suara dissent pada rapat April 2026, menambah ketidakpastian. Ini menunjukkan volatilitas tersirat (perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) di pasar suku bunga kemungkinan naik menjelang beberapa rapat berikutnya. Membeli volatilitas lewat instrumen seperti straddle (strategi opsi: membeli call dan put pada harga dan jatuh tempo yang sama untuk memanfaatkan pergerakan besar ke salah satu arah) pada futures Treasury (kontrak berjangka obligasi pemerintah AS) bisa menjadi cara yang masuk akal untuk memanfaatkan peluang kejutan pada pernyataan kebijakan.
The Fed yang menahan diri biasanya membuat kurva imbal hasil (yield curve; hubungan imbal hasil obligasi berbagai tenor) lebih “flat” (lebih datar), karena suku bunga jangka pendek tertahan sementara kekhawatiran pertumbuhan jangka panjang bisa muncul. Kami melihat peluang pada transaksi “flattening” kurva imbal hasil (strategi yang untung jika selisih imbal hasil mengecil), yang akan diuntungkan bila jarak imbal hasil tenor 2 tahun dan 10 tahun makin menyempit. Trader perlu mencermati “Fedspeak” hawkish (komentar pejabat The Fed yang mengisyaratkan sikap lebih ketat/menahan penurunan suku bunga), terutama dari John Williams, sebagai pemicu.
Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.
