Inflasi IHK (Indeks Harga Konsumen) utama (headline) Filipina naik menjadi 7,2% secara tahunan (year-on-year/yoy) pada April, dibandingkan perkiraan 5,2%, dan meningkat lebih dari 3 poin persentase dari 4,1% yoy pada Maret. Kenaikan ini dikaitkan dengan tekanan luas pada harga pangan dan bahan bakar, serta inflasi juga mulai menyebar ke inflasi inti (core), yaitu ukuran inflasi yang mengecualikan komponen yang harganya paling bergejolak seperti pangan dan energi untuk melihat tren harga yang lebih mendasar.
Minyak mentah Brent diperkirakan rata-rata sekitar US$104 per barel pada kuartal II (2Q), dengan gangguan pasokan diperkirakan baru mereda signifikan pada kuartal III (3Q). Inflasi IHK diproyeksikan naik lagi dan rata-rata di atas 8% pada 2Q, sehingga mengangkat proyeksi inflasi setahun penuh menjadi 6% yoy.
Risiko Pengetatan Kebijakan Meningkat
Data ini meningkatkan risiko pengetatan kebijakan moneter yang lebih besar dan lebih cepat oleh Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Kenaikan suku bunga 25 basis poin (bps)—bps adalah satuan 0,01 poin persentase—pada Juni dinilai hampir pasti, dengan peluang kenaikan 50 bps juga terbuka.
Data inflasi terbaru menjadi peringatan penting. IHK April naik ke 5,9%, melampaui perkiraan dan melonjak tajam dari 3,8% pada Maret. Kenaikan ini didorong oleh tekanan baru pada biaya pangan dan transportasi, dipicu oleh meningkatnya harga minyak global.
Kami pernah melihat pola ini sebelumnya, mengingat guncangan inflasi pada 2025 ketika IHK sempat melampaui 7%. Saat itu, BSP merespons dengan pengetatan agresif untuk menahan laju inflasi. Respons historis tersebut mengindikasikan bank sentral dapat kembali bertindak tegas untuk menjaga ekspektasi inflasi, yaitu perkiraan pelaku ekonomi terhadap inflasi ke depan yang dapat memengaruhi penetapan harga dan upah.
Pasar energi global menambah tekanan, dengan Brent bertahan di atas US$95 per barel. Dengan kekhawatiran sisi pasokan yang berlanjut di wilayah produsen utama, kami tidak melihat penurunan harga yang berarti pada kuartal berikutnya. Tekanan biaya yang bertahan ini akan terus menekan inflasi domestik.
Posisi Pasar dan Implikasi terhadap Peso
Dengan prospek ini, strategi pasar yang menonjol adalah bersiap pada suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi. Rapat BSP berikutnya pada Juni menjadi fokus, dan kenaikan 25 bps layak dianggap sebagai batas minimum. Risiko condong ke kenaikan lebih besar 50 bps, terutama setelah peso melemah melewati 58,50 per dolar AS.
Bagi mata uang, gambarnya tidak sederhana. Kenaikan suku bunga biasanya mendukung peso karena meningkatkan imbal hasil aset berdenominasi peso, tetapi inflasi yang tetap tinggi dapat menekan sentimen. Pelaku pasar dapat mempertimbangkan opsi (options), yaitu kontrak derivatif yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk membeli/menjual mata uang pada harga tertentu, untuk melindungi nilai (hedging) dari volatilitas PHP, karena mata uang akan berada di antara kebijakan bank sentral yang lebih ketat (hawkish) dan tekanan dari berita inflasi yang negatif.
