MUFG’s Derek Halpenny mengaitkan pelemahan yen dengan kenaikan harga minyak mentah, naiknya imbal hasil global (yield global, yaitu tingkat keuntungan obligasi), serta ketegangan di Timur Tengah. Faktor-faktor ini menetralkan dampak aksi terbaru Kementerian Keuangan Jepang (MoF) di pasar valuta asing (FX, pasar pertukaran mata uang). Ia mengatakan keputusan Bank of Japan (BoJ, bank sentral Jepang) yang menahan suku bunga membuat Obligasi Pemerintah Jepang (JGB, surat utang negara Jepang) berkinerja lebih buruk dibanding obligasi negara lain, dan imbal hasil riil tetap rendah (imbal hasil setelah dikurangi inflasi).
Ia mencatat harga minyak mentah kembali naik, menambah kekhawatiran inflasi dan mengguncang pasar obligasi pemerintah setelah inflasi AS lebih tinggi dari perkiraan. Ia juga menyinggung penutupan Selat Hormuz saat harga minyak terus merangkak naik (Selat Hormuz adalah jalur pelayaran vital pengiriman minyak; penutupan biasanya mendorong harga naik karena risiko pasokan).
Imbal hasil global disebut naik lagi, sehingga menambah tekanan pada yen terhadap dolar AS. Ia menyatakan USD/JPY sudah bergerak di atas 158, level yang dikaitkan dengan intervensi terakhir MoF pada 6 Mei.
Ia menambahkan pasangan mata uang itu bergerak kembali menuju puncak yang terlihat pada 30 April, saat intervensi pertama terjadi, meski kedua intervensi masih belum dikonfirmasi. Ia juga mengatakan imbal hasil riil turun ketika inflasi naik, yang dapat mendorong intervensi FX lanjutan dari MoF dan BoJ untuk membatasi kenaikan tajam USD/JPY lagi (intervensi FX adalah aksi resmi membeli/menjual mata uang untuk memengaruhi nilai tukar).
