Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI) Italia yang diselaraskan dengan standar Uni Eropa—yaitu ukuran inflasi yang memakai metodologi seragam di seluruh UE agar bisa dibandingkan antarnegara—naik 1,6% secara bulanan (month on month/bulan ke bulan) pada April.
Angka ini di bawah perkiraan 1,7%.
Inflasi Italia yang lebih rendah dari perkiraan ini menguatkan pandangan kami bahwa tekanan harga di Zona Euro mereda lebih cepat dari yang diperkirakan. Mengingat CPI seluruh Zona Euro untuk April tercatat 2,4%, data Italia ini menunjukkan tren penurunan masih berlanjut. Ini dapat menekan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) untuk bersikap lebih “dovish”, yakni cenderung mendukung suku bunga lebih rendah dan kebijakan yang lebih longgar, dalam rapat-rapat mendatang.
Kami perlu menyesuaikan posisi di futures suku bunga jangka pendek (kontrak berjangka yang nilainya mengikuti perkiraan suku bunga acuan/pasar uang) agar mencerminkan peluang pemangkasan suku bunga ECB yang lebih besar pada musim panas ini. Sebelumnya, hingga akhir 2025 pasar masih ragu memasukkan pemangkasan sebelum kuartal IV. Data ini bisa memajukan ekspektasi tersebut, sehingga posisi long (bertaruh harga kontrak naik) pada kontrak seperti futures EURIBOR tiga bulan—yakni acuan suku bunga pinjaman antarbank euro untuk tenor 3 bulan—untuk jatuh tempo September dan Desember menjadi lebih menarik.
Bagi pelaku obligasi pemerintah, ini sinyal untuk lebih memilih utang negara perifer, yakni negara Zona Euro di luar “inti” seperti Jerman (misalnya Italia, Spanyol, Portugal) yang biasanya menawarkan imbal hasil lebih tinggi. Data ini berpotensi mempersempit spread, yaitu selisih imbal hasil, antara BTP Italia (obligasi pemerintah Italia) dan Bund Jerman (obligasi pemerintah Jerman). Pandangan ini bisa diekspresikan dengan mengambil posisi long pada futures BTP, karena inflasi yang lebih rendah biasanya menurunkan premi risiko kredit, yakni tambahan imbal hasil yang diminta investor untuk menanggung risiko gagal bayar/risiko fiskal.
Di pasar saham, peluang pemangkasan suku bunga lebih awal menjadi penopang (tailwind), yaitu faktor yang mendukung kenaikan. Kami melihat peluang untuk menjual opsi jual (put option) out-of-the-money (harga kesepakatan/strike berada di bawah harga indeks saat ini) pada indeks Euro Stoxx 50. Strategi ini memungkinkan kami mengantongi premi (pendapatan dari penjualan opsi) dengan asumsi ECB yang lebih akomodatif dapat membentuk “lantai” pasar, yaitu area penahan penurunan, dalam beberapa minggu ke depan.
Laporan ini juga membuka potensi perbedaan arah kebijakan dengan Amerika Serikat, di mana data ketenagakerjaan terbaru menunjukkan pasar tenaga kerja tetap kuat dengan penambahan 195.000 pekerjaan pada April. Kesenjangan kebijakan lintas Atlantik ini bisa menekan euro. Kami dapat mempertimbangkan strategi yang diuntungkan jika EUR/USD melemah, seperti membeli put atau membangun put spread, yaitu strategi opsi dengan membeli put dan menjual put lain pada strike berbeda untuk membatasi biaya sekaligus membatasi potensi keuntungan.
