Produksi industri AS naik 0,7% secara bulanan pada April. Perkiraan sebelumnya 0,3%.
Angka produksi industri yang kuat ini menjadi sinyal jelas bahwa ekonomi punya dorongan (momentum) lebih besar dari perkiraan banyak pihak. Kenaikan 0,7% secara bulanan ini bertentangan dengan narasi perlambatan yang biasanya dipakai untuk membenarkan pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat. Kita perlu menyesuaikan ekspektasi terhadap kebijakan Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) dalam beberapa bulan ke depan.
Dampak paling cepat kemungkinan terlihat di pasar suku bunga, karena data ini membuat tugas The Fed lebih rumit, apalagi inflasi CPI April masih bertahan di 3,1% dan sulit turun. CPI (Consumer Price Index) adalah indeks harga konsumen, ukuran inflasi dari perubahan harga barang dan jasa yang dibeli rumah tangga. Kita bisa memperkirakan pasar futures akan mengurangi peluang pemangkasan suku bunga sebelum kuartal IV. Futures fed funds adalah kontrak yang mencerminkan perkiraan pasar atas arah suku bunga acuan The Fed. Hingga pagi ini, fed fund futures sudah menurunkan peluang pemangkasan pada September dari di atas 60% pekan lalu menjadi di bawah 30%.
Dengan kondisi ini, kita bisa mempertimbangkan posisi yang diuntungkan dari skenario suku bunga tinggi lebih lama (higher for longer). Strategi yang mudah dipahami adalah membeli opsi put pada ETF obligasi berdurasi panjang. Opsi put adalah kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk menjual aset pada harga tertentu; biasanya diuntungkan saat harga aset turun. ETF obligasi berdurasi panjang adalah reksa dana indeks berbentuk ETF yang memegang obligasi dengan jatuh tempo panjang; harganya cenderung turun saat imbal hasil (yield) naik. Yield adalah tingkat imbal hasil obligasi; saat yield naik, harga obligasi biasanya turun. Pola serupa terlihat pada akhir 2023, ketika data ekonomi yang kuat berulang kali membuat pasar menunda perkiraan pemangkasan suku bunga pertama The Fed, sehingga menekan pihak yang bertaruh pada perubahan kebijakan lebih cepat.
Untuk saham, ini mengarah pada potensi penguatan sektor siklikal yang sensitif terhadap pertumbuhan ekonomi. Sektor siklikal adalah sektor yang kinerjanya biasanya membaik saat ekonomi menguat dan melemah saat ekonomi melambat. Kita bisa melirik opsi call pada ETF sektor industrial dan material untuk mendapatkan eksposur terhadap kekuatan manufaktur ini. Opsi call adalah kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk membeli aset pada harga tertentu; biasanya diuntungkan saat harga aset naik. Data ini juga memperkuat sinyal dari S&P Global US Manufacturing PMI yang naik ke 52,5, level tertinggi dalam lebih dari setahun. PMI (Purchasing Managers’ Index) adalah indeks survei aktivitas manufaktur; angka di atas 50 menandakan ekspansi, di bawah 50 menandakan kontraksi.
Ini juga berarti perlu waspada terhadap volatilitas. Volatilitas adalah besarnya naik-turun harga dalam periode tertentu. Meski kabar ekonomi kuat bisa menenangkan pasar pada awalnya, ketidakpastian arah kebijakan The Fed dapat memicu perubahan harga yang cepat. Sebaiknya tidak terlalu agresif mengambil posisi “short volatilitas” (bertaruh volatilitas turun), karena komentar yang lebih hawkish dari pejabat The Fed bisa mendorong VIX melonjak. Hawkish berarti cenderung mendukung kebijakan lebih ketat, seperti mempertahankan atau menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi. VIX adalah indeks yang sering disebut “indeks ketakutan”, yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar saham AS ke depan.
