Presiden Minneapolis Fed Neel Kashkari mengatakan pada Rabu bahwa para pengambil kebijakan kini lebih khawatir terhadap inflasi AS yang lebih tinggi dibanding memburuknya kondisi pasar tenaga kerja, meski tetap perlu memantau keduanya. Ia menilai bank sentral sebaiknya menargetkan arah kebijakan yang netral ke depan, seraya menambahkan bahwa sebagian besar data AS sejak perbedaan pendapatnya pada April justru mengarah pada meningkatnya, bukan meredanya, risiko inflasi. Saat ditanya soal harga pasar yang mencerminkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober, ia mengatakan masih terlalu dini untuk memprediksi waktu langkah kebijakan berikutnya.
Kashkari memperingatkan gelombang kejut inflasi yang terkait perang di Timur Tengah bisa bertahan, dan tekanan inflasi global mungkin masuk ke pasar obligasi. Sebagai respons, Dolar AS terkoreksi tipis, dengan Indeks Dolar turun 0,1% ke sekitar 99,05. The Fed menargetkan inflasi 2% dan menggelar delapan rapat kebijakan setiap tahun melalui Federal Open Market Committee (FOMC), yaitu komite beranggotakan 12 pejabat. The Fed juga bisa menjalankan Quantitative Easing (QE), yaitu pembelian aset/obligasi oleh bank sentral untuk menambah uang beredar—biasanya melemahkan Dolar AS—atau Quantitative Tightening (QT), yaitu pengurangan pembelian/penyusutan kepemilikan obligasi sehingga uang beredar mengetat—cenderung menguatkan Dolar AS.
Prospek Kebijakan Fed Tetap Netral hingga Cenderung Ketat Saat Inflasi Sulit Turun
Sinyal yang terlihat menunjukkan fokus utama Federal Reserve tetap inflasi tinggi, bukan pelemahan pasar kerja. Ini mengarah ke prospek kebijakan netral hingga cenderung ketat (hawkish), artinya suku bunga kecil kemungkinan dipangkas dalam waktu dekat. Bagi pelaku pasar, ini memperkuat kondisi “lebih tinggi lebih lama”, yaitu suku bunga bertahan tinggi lebih lama dalam beberapa pekan ke depan.
Pandangan ini didukung data terbaru. Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI), yaitu ukuran perubahan rata-rata harga barang dan jasa yang dibayar konsumen, pada April lebih tinggi dari perkiraan di 3,6% (year-on-year/tahunan). Ini menunjukkan tekanan harga belum mereda secepat harapan. Inflasi inti (core inflation), yaitu inflasi yang tidak memasukkan harga makanan dan energi karena lebih bergejolak, masih sulit turun (“sticky”) di 3,8%, sehingga mendukung sikap hati-hati bank sentral.
Di saat yang sama, pasar tenaga kerja tetap kuat, sehingga The Fed punya ruang untuk fokus pada inflasi. Laporan ketenagakerjaan April menunjukkan ekonomi menambah 240.000 pekerjaan, menjaga tingkat pengangguran tetap rendah secara historis di 3,7%. Pasar kerja yang kuat berarti The Fed tidak tertekan menurunkan suku bunga untuk mendorong penyerapan tenaga kerja.
Strategi Investasi di Tengah Suku Bunga Tinggi dan Pasar yang Berfluktuasi
Sebagai respons, pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi untuk skenario suku bunga tinggi yang bertahan. Ini termasuk strategi seperti membeli opsi jual (put), yaitu kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk menjual pada harga tertentu, pada kontrak berjangka (futures) obligasi Treasury. Alasannya, harga obligasi bisa turun lagi bila ekspektasi pemangkasan suku bunga mundur (harga obligasi biasanya turun saat imbal hasil/suku bunga naik).
Bisa juga mempertimbangkan interest rate swap (swap suku bunga), yaitu perjanjian tukar arus bunga—misalnya menukar bunga tetap dengan bunga mengambang. Strategi “menerima bunga mengambang” berarti mengambil posisi yang diuntungkan bila bunga acuan/pasar bertahan tinggi.
Dari sisi valuta asing, lingkungan ini cenderung positif bagi Dolar AS. Meski sempat ada tekanan jual singkat, Indeks Dolar AS (DXY), yaitu ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama, yang saat ini diperdagangkan di sekitar 104,50 diperkirakan mendapat penopang dan berpotensi naik. Pelaku pasar juga dapat mempertimbangkan opsi beli (call), yaitu kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga tertentu, pada dolar terhadap mata uang yang bank sentralnya lebih dovish (lebih condong melonggarkan kebijakan).
Risiko geopolitik, terutama dari Timur Tengah, juga perlu dipantau karena bisa memicu kejutan harga energi. Lonjakan harga minyak dapat mendorong inflasi global, membuat tugas The Fed lebih berat dan meningkatkan gejolak pasar (volatilitas). Karena itu, lindung nilai (hedging), yaitu upaya melindungi portofolio dari pergerakan harga yang merugikan, melalui opsi pada kontrak berjangka minyak mentah (crude oil futures) dapat menjadi langkah yang masuk akal untuk menghadapi lonjakan inflasi mendadak.
