Bank sentral Hungaria mempertahankan suku bunga acuannya di 6,25%, sesuai perkiraan, tetapi memberi sinyal sikap yang lebih “dovish” (lebih cenderung mendukung penurunan suku bunga). Sinyal ini menguatkan pandangan pasar bahwa pemangkasan suku bunga bisa dimulai pada Juni. Pasar sebelumnya sudah sepenuhnya memperhitungkan pelonggaran bulan depan; setelah rapat, ekspektasi bergeser ke level akhir siklus yang lebih rendah, dengan suku bunga terminal (perkiraan level terendah/akhir setelah rangkaian pemangkasan selesai) di sekitar 5,25%, dengan asumsi premi BUBOR kembali ke wilayah positif.
Penyesuaian harga tersebut mengarah pada total pelonggaran 100bp (basis poin: 1bp = 0,01%, jadi 100bp = 1%) dari level 6,25% saat ini. Salah satu proyeksi memperkirakan pemangkasan 25bp pada Juni, dengan ruang untuk satu atau dua langkah tambahan pada paruh tahun ini jika risiko terus mereda, forint tetap stabil, dan imbal hasil obligasi (yield: tingkat “hasil” yang diminta investor dari obligasi) tetap mendukung. Dari sisi valas (FX/foreign exchange: pasar pertukaran mata uang), pandangan yang sama memproyeksikan EUR/HUF di 350 pada pertengahan tahun.
Outlook Forint Ditopang Pergeseran Kebijakan Bank Sentral
Bank Nasional Hungaria membuka jalan bagi pemangkasan suku bunga, tetapi kami menilai ini justru menjadi sinyal yang mendukung forint. Kesediaan bank memulai pelonggaran dari level tinggi 6,25% menunjukkan keyakinan terhadap prospek ekonomi. Kami menilai pasar kini sudah sepenuhnya memasukkan pemangkasan 25bp untuk rapat Juni, sehingga ketidakpastian jangka pendek berkurang.
Kejelasan ini bisa dimanfaatkan untuk mengambil posisi yang diuntungkan jika forint menguat terhadap euro dalam beberapa pekan ke depan. Suku bunga Hungaria masih jauh lebih tinggi dibanding suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB) saat ini 3,0%, sehingga selisih imbal hasil (yield differential: perbedaan tingkat bunga/imbal hasil antarnegara) lebih dari 300bp. Daya tarik “carry trade” (strategi meminjam pada mata uang berbunga rendah untuk membeli aset/mata uang berbunga tinggi demi meraih selisih bunga) kemungkinan tetap menarik arus dana, meski ada pemangkasan kecil.
Data terbaru mendukung pandangan ini: inflasi Hungaria turun menjadi 4,1% pada April 2026, jauh lebih rendah dibanding dua digit pada tahun-tahun sebelumnya. Penurunan inflasi yang relatif terkendali ini memberi ruang bagi bank sentral untuk melonggarkan kebijakan tanpa memicu kekhawatiran. Kondisi ini berbanding terbalik dengan gejolak yang sempat mendorong kurs EUR/HUF menembus 420 pada 2022.
Posisi untuk Forint yang Lebih Kuat: Strategi Perdagangan
Dengan proyeksi kami EUR/HUF mencapai 350 pada pertengahan tahun, kami mempertimbangkan membeli opsi put EUR/HUF. Opsi put (kontrak derivatif: instrumen keuangan turunan nilainya mengikuti aset acuan) memberi keuntungan ketika nilai tukar turun, sesuai dengan ekspektasi forint menguat. Fokusnya pada kontrak yang jatuh tempo akhir Juni atau Juli untuk menangkap pergerakan yang diperkirakan.
Strategi yang lebih konservatif adalah put spread, yaitu membeli opsi put dan sekaligus menjual opsi put lain pada strike price yang lebih rendah. Strike price (harga kesepakatan: harga yang sudah ditentukan untuk mengeksekusi opsi) yang lebih rendah ini menekan biaya awal transaksi, dan tetap bisa menghasilkan laba jika forint menguat secara moderat sesuai perkiraan. Komunikasi NBH yang lebih jelas membantu menurunkan volatilitas (tingkat naik-turun harga), sehingga pendekatan ini dinilai cocok.
