Kenaikan pengangguran di Kanada menutupi tekanan jangka panjang pada pasokan tenaga kerja, karena jumlah pensiun meningkat dan jumlah pekerja muda menurun jika tanpa imigrasi. Jumlah orang yang pensiun per bulan hampir dua kali lipat menjadi sekitar 25.500 orang, dan diperkirakan tetap tinggi hingga 2030-an. Pada saat yang sama, jumlah calon pekerja berusia di bawah 35 tahun yang sudah berada di Kanada, tanpa menghitung tambahan dari imigrasi (masuknya penduduk dari luar negeri untuk tinggal dan bekerja), diproyeksikan turun sekitar 186.000 orang per tahun selama lima tahun ke depan. Ini berpotensi membuat pasar kerja makin ketat dari waktu ke waktu.
Pada 2026, jumlah tenaga kerja yang tersedia diperkirakan menyusut lebih cepat daripada jumlah penduduk untuk pertama kalinya di luar masa pandemi, karena porsi warga Kanada yang memasuki usia pensiun makin besar. Walau tingkat pengangguran yang tinggi mengurangi kekurangan tenaga kerja dalam jangka pendek, tekanan pada pasokan tenaga kerja diperkirakan meningkat ketika kondisi pasar kerja per pekerja membaik dan pengangguran turun.
Dinamika Pasar Kerja dan Bank of Canada
Tingkat pengangguran yang masih tinggi—yang baru ditetapkan Statistics Canada (lembaga statistik resmi Kanada) sebesar 6,4% untuk April 2026—mendorong banyak pelaku pasar memperhitungkan pemangkasan suku bunga oleh Bank of Canada (bank sentral Kanada). Namun fokus pada “kelonggaran” jangka pendek ini mengabaikan perubahan struktural yang lebih penting. Kami menilai hal ini membuka peluang salah harga di pasar suku bunga.
Di balik itu, kekurangan tenaga kerja jangka panjang sedang terbentuk karena jumlah pensiun bulanan melonjak ke sekitar 25.500. Pergeseran demografi ini, ditambah menyusutnya jumlah tenaga kerja usia di bawah 35 tahun, berpotensi memperketat pasar kerja secara signifikan. Kami memperkirakan ini pada akhirnya mendorong kenaikan upah, meski belum terlihat jelas saat ini.
Tekanan kenaikan upah ini mengindikasikan inflasi akan lebih sulit turun (lebih “membandel”) daripada perkiraan pasar, dan tetap di atas target 2% Bank of Canada dari level saat ini 2,9%. Karena itu, ruang Bank of Canada untuk memangkas suku bunga kemungkinan lebih sempit daripada yang tercermin dalam overnight index swaps (kontrak derivatif suku bunga yang mengikuti suku bunga acuan jangka sangat pendek dan dipakai pasar untuk membaca ekspektasi suku bunga). Kami menilai peluang bank sentral menahan suku bunga lebih lama sedang diremehkan, mirip dengan akhir 2023 ketika pasar keliru memperkirakan pemangkasan suku bunga agresif pada 2024.
Strategi Investasi Menyikapi Tren Tenaga Kerja
Dalam beberapa pekan ke depan, kami menilai posisi yang diuntungkan jika pasar menilai ulang Bank of Canada menjadi lebih “hawkish” (cenderung ketat, artinya lebih fokus menahan inflasi sehingga enggan menurunkan suku bunga). Ini termasuk membeli opsi put (hak untuk menjual pada harga tertentu) pada ETF obligasi seperti iShares Core Canadian Universe Bond Index ETF (XBB). Strategi ini berpotensi untung bila imbal hasil obligasi (yield, yaitu tingkat keuntungan yang diminta investor dari obligasi) naik saat ekspektasi pemangkasan suku bunga memudar. Stabilnya yield obligasi pemerintah tenor 10 tahun di sekitar 3,5% terasa seperti batas bawah sementara sebelum pasar kembali memperhatikan risiko inflasi.
Kami juga melihat peluang pada dolar Kanada, yang saat ini diperdagangkan sekitar 73,5 sen dolar AS. Jika Bank of Canada terpaksa mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama dibanding Federal Reserve AS, selisih suku bunga (interest rate differentials, perbedaan tingkat suku bunga antarnegara yang memengaruhi arus dana) akan menguntungkan loonie (sebutan untuk dolar Kanada). Kami mempertimbangkan membeli opsi call (hak untuk membeli pada harga tertentu) pada pasangan mata uang CAD/USD untuk memanfaatkan potensi penguatan ini.
