Yannis Stournaras, anggota Dewan Gubernur Bank Sentral Eropa (ECB) sekaligus Gubernur Bank Sentral Yunani, mengatakan dalam wawancara yang dilakukan pada Rabu dan dirilis pada sesi Eropa Kamis bahwa kondisi saat ini menuntut penyesuaian yang hati-hati ke arah kebijakan yang lebih ketat, sehingga kenaikan suku bunga pada Juni sangat mungkin terjadi. Ia juga mengatakan ECB berupaya mencegah efek putaran kedua (kenaikan harga lanjutan karena upah dan biaya ikut naik) sambil menghindari dampak berlebihan pada aktivitas ekonomi.
Euro nyaris tidak bereaksi. EUR/USD terakhir turun 0,13% ke sekitar 1,1610, setelah pulih dari sebagian besar pelemahan sebelumnya. ECB yang berbasis di Frankfurt menetapkan suku bunga di Zona Euro dan menargetkan inflasi sekitar 2%, dengan Dewan Gubernur rapat delapan kali setahun. ECB dapat menggunakan pelonggaran kuantitatif (Quantitative Easing/QE), yaitu membeli obligasi pemerintah atau perusahaan dengan “menciptakan” euro (menambah uang beredar), yang digunakan pada 2009–11, 2015, dan saat pandemi covid; pengetatan kuantitatif (Quantitative Tightening/QT) adalah kebalikan QE, yaitu menghentikan pembelian dan reinvestasi (tidak lagi membeli ulang obligasi saat jatuh tempo), proses yang biasanya mendukung euro.
Pergeseran Kebijakan ECB dan Latar Ekonomi
Kini terlihat sinyal jelas dari ECB bahwa kenaikan suku bunga pada Juni sangat mungkin. Pergeseran kebijakan ini bertujuan menahan inflasi tanpa membuat ekonomi berhenti tumbuh. Kondisi ini berarti pasar bersiap menghadapi kebijakan yang lebih ketat.
Dengan inflasi Zona Euro yang masih bertahan di 2,4% berdasarkan perkiraan cepat April, kekhawatiran ECB terhadap stabilitas harga dapat dipahami. Data Eurostat terbaru juga menunjukkan pengangguran rendah di 6,4%, memberi ruang bagi bank sentral untuk memperketat kebijakan. Angka-angka ini memperkuat alasan untuk “penyesuaian yang hati-hati”.
Dampak Pasar, Gejolak Harga, dan Implikasi Perdagangan
Situasi ini meningkatkan perkiraan gejolak harga (volatilitas: besar-kecilnya pergerakan harga) euro dalam beberapa pekan ke depan, yang akan langsung memengaruhi harga opsi. Perlu mengantisipasi premi (biaya opsi) yang lebih tinggi untuk opsi EUR jangka pendek karena pasar memasukkan ketidakpastian terkait besaran kenaikan suku bunga dan langkah berikutnya.
Perubahan ini diperkirakan menguatkan euro, berpotensi mendorong pasangan EUR/USD naik dari sekitar 1,0850. Pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka) dapat mempertimbangkan membeli opsi call (hak untuk membeli pada harga tertentu) euro untuk mengambil peluang dari potensi kenaikan tersebut. Kuncinya adalah menentukan waktu masuk sebelum ekspektasi ini sepenuhnya tercermin dalam harga pasar.
Jika melihat ke belakang, awal siklus kenaikan suku bunga 2022 bisa menjadi gambaran. Pada periode itu, imbal hasil obligasi jangka pendek naik tajam dan euro bergerak liar. Hal serupa dapat terjadi pada penetapan ulang harga (repricing: penyesuaian harga cepat) di swap suku bunga jangka pendek (kontrak tukar arus bunga) dan kontrak futures (kontrak berjangka) dalam beberapa pekan ke depan.
Tujuan bank sentral untuk menghindari “kerusakan berlebihan” mengarah pada langkah bertahap, kemungkinan dimulai dengan kenaikan 25 basis poin (0,25 poin persentase). Artinya, imbal hasil obligasi akan naik, namun kenaikannya mungkin tidak cukup besar untuk menekan pasar saham secara tajam. Ini bisa menjadi dasar strategi yang mengambil peluang dari kenaikan suku bunga, tetapi dengan asumsi kenaikannya terbatas dalam jangka pendek.
