Indeks harga PDB (GDP Price Index) Amerika Serikat melambat ke 3,5% pada kuartal I, turun dari 3,6% pada pembacaan sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan tekanan kenaikan harga di seluruh perekonomian sedikit mereda, sebagaimana diukur melalui deflator dalam akun nasional (pengukur perubahan harga total dalam perhitungan PDB).
Angka terbaru mencakup perubahan harga agregat pada kuartal I untuk barang dan jasa yang diproduksi di dalam negeri, berbeda dengan laju 3,6% sebelumnya. Perubahan ini membuat indeks turun tipis dibanding kuartal sebelumnya, namun masih menunjukkan inflasi berada di atas level pada periode harga yang lebih stabil.
Pendinginan Ekonomi dan Implikasi bagi Federal Reserve
Penurunan tipis Indeks Harga PDB ke 3,5% mengindikasikan inflasi mulai kehilangan dorongan. Ini memberi Federal Reserve (bank sentral AS) alasan yang lebih lemah untuk mempertahankan sikap “hawkish” (cenderung menaikkan suku bunga demi menekan inflasi) hingga musim panas. Kami memperkirakan pasar akan mulai menaikkan peluang jeda kenaikan suku bunga pada rapat Fed berikutnya.
Data ini sejalan dengan laporan terbaru, ketika tingkat pengangguran Mei naik tipis ke 4,1% dan pertumbuhan upah melambat. Indeks Harga Konsumen (CPI, ukuran inflasi di tingkat konsumen) terbaru juga menunjukkan inflasi inti (core inflation, inflasi yang tidak memasukkan harga makanan dan energi yang bergejolak) melambat ke 3,7% secara tahunan, terendah dalam lebih dari dua tahun. Secara bersama, angka-angka ini memperkuat gambaran ekonomi yang mendingin, sehingga mengurangi kebutuhan pengetatan moneter (kebijakan menaikkan suku bunga atau mengurangi likuiditas untuk menahan inflasi) lebih lanjut.
Posisi Pasar dan Peluang Strategi
Dengan kondisi ini, kami mencermati derivatif suku bunga (instrumen turunan untuk mengambil posisi atas pergerakan suku bunga), khususnya futures SOFR September. SOFR (Secured Overnight Financing Rate) adalah suku bunga acuan harian berbasis transaksi repo AS dan banyak dipakai sebagai patokan pasar. Pasar sempat memasukkan peluang kecil satu kenaikan suku bunga terakhir, yang kini kami nilai sangat kecil. Kami melihat peluang untuk mengambil posisi menuju lingkungan suku bunga yang lebih stabil, di mana kontrak futures tersebut berpotensi naik nilainya.
Di pasar saham, ini menjadi dukungan bagi sektor pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga. Kami menambah posisi beli (long, diuntungkan jika harga naik) melalui opsi beli (call options, kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada indeks Nasdaq 100 (NDX) dengan jatuh tempo akhir Juni dan Juli. Menjual opsi jual out-of-the-money (put dengan harga strike di bawah harga pasar saat ini) pada S&P 500 yang lebih luas juga kami gunakan untuk memperoleh premi (pendapatan dari menjual opsi) karena kami memperkirakan volatilitas (besarnya naik-turun harga) menurun.
Fed yang kurang agresif juga mengarah pada dolar AS yang lebih lemah dalam beberapa pekan ke depan. Kami memosisikan diri dengan membeli opsi beli pada pasangan mata uang EUR/USD. Pelemahan dolar ini, bersama ketidakpastian global, berpotensi mendukung komoditas seperti emas, sehingga opsi beli pada futures emas menarik sebagai lindung nilai (hedge, strategi untuk mengurangi risiko portofolio).
