Brown Brothers Harriman (BBH) memberi amaran mengenai risiko penurunan terhadap Sterling apabila data aktiviti UK semakin lemah, sementara jangkaan kadar faedah kekal tinggi. Data KDNK April akan diumumkan pada Khamis, dengan output sebenar dijangka susut 0.1% m/m selepas meningkat 0.3% pada Mac, dan bacaan itu akan berada di bawah unjuran asas Bank of England (BoE) bagi suku kedua (Q2) pada 0.1% q/q. Isyarat PMI turut menunjukkan pengecutan Q2 sebanyak 0.2% q/q, satu latar yang boleh menekan GBP/USD; unjuran BBH ialah 1.3100.
Namun, penetapan harga dasar monetari masih cenderung kepada pengetatan lanjut. Lengkung swap membayangkan 64bps kenaikan BoE dalam tempoh 12 bulan akan datang, membawa Bank Rate ke julat 4.25%–4.50%, dan satu pergerakan penuh 25bps telah diambil kira untuk mesyuarat 17 September. Politik domestik mungkin menambah turun naik, apabila perhatian beralih kepada pilihan raya kecil Makerfield pada 18 Jun; tinjauan menunjukkan Andy Burnham mendahului Reform UK dengan 10 mata.
Tinjauan Ekonomi UK dan Kelemahan Sterling
Kami melihat risiko penurunan kepada Pound apabila ia terhimpit antara pertumbuhan yang perlahan dan inflasi yang kekal degil. Ekonomi UK dijangka mengecut pada suku kedua, yang berbeza ketara dengan prospek pertumbuhan yang lebih berdaya tahan di Amerika Syarikat. Perbezaan ini mewujudkan persekitaran yang mencabar untuk Sterling.
Pengumuman KDNK April pada Khamis ini merupakan acara utama, dengan unjuran menunjukkan pengecutan -0.1% bulan ke bulan yang akan menyokong pandangan mengenai kelembapan yang lebih menyeluruh. Data PMI terkini mengukuhkan lagi perkara ini, menunjukkan KDNK sebenar UK boleh menyusut sehingga 0.2% bagi keseluruhan suku kedua. Asas ekonomi yang lemah ini menyukarkan untuk bersikap optimis terhadap mata wang tersebut.
Dasar BoE, Risiko Politik, dan Kedudukan Strategik
Walaupun pertumbuhan lemah, kami melihat Bank of England terpaksa menaikkan kadar lagi untuk membendung inflasi, dengan pasaran swap mengambil kira kenaikan penuh 25 mata asas pertama bagi mesyuarat 17 September. Angka inflasi perkhidmatan UK terkini kekal tinggi pada 5.9%, yang akan terus memberi tekanan kepada bank pusat. Menaikkan kadar dalam ekonomi yang sedang mengecut bukanlah sumber kekuatan bagi Pound.
Risiko politik juga merupakan faktor utama, dengan pilihan raya kecil Makerfield pada 18 Jun kini menjadi tumpuan. Prospek cabaran kepimpinan menambah ketidaktentuan, dan sebarang peralihan ke arah dasar fiskal yang lebih longgar boleh menjejaskan kredibiliti kewangan UK. Kita hanya perlu melihat kembali reaksi pasaran semasa “mini-belanjawan” 2022 untuk memahami betapa pantas pedagang menghukum apa yang dilihat sebagai ketidakbertanggungjawaban fiskal.
Memandangkan faktor-faktor ini, kami meneliti strategi yang mendapat manfaat daripada penurunan GBP/USD dan peningkatan volatiliti. Membeli opsyen put pada Pound menawarkan cara yang jelas untuk mengambil posisi bagi pergerakan ke arah sasaran 1.3100 kami. Pendekatan ini membolehkan risiko ditetapkan sambil menangkap potensi penurunan yang didorong oleh data ekonomi akan datang dan peristiwa politik.
