Indeks Redbook Amerika Syarikat (YoY) meningkat kepada 9.1% bagi minggu berakhir 5 Jun, naik daripada 9% dalam tempoh sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan pemecutan sederhana dalam pertumbuhan jualan runcit tahunan seperti yang diukur oleh Redbook.
Bacaan terkini ini meneruskan momentum indeks yang kekal tinggi berbanding minggu lalu. Pasaran akan memerhati sama ada kadar 9.1% YoY ini dapat dikekalkan dalam terbitan seterusnya, memandangkan ia menyediakan petunjuk tepat pada masanya mengenai trend perbelanjaan pengguna.
Perbelanjaan Pengguna Dan Implikasi Terhadap Dasar Fed
Kami melihat kekuatan berterusan dalam perbelanjaan pengguna, yang disahkan oleh Indeks Redbook, sebagai isyarat jelas bahawa ekonomi sedang “panas”. Permintaan yang kukuh ini menambah tekanan kepada inflasi, sekali gus menyukarkan Rizab Persekutuan (Fed) untuk mempertimbangkan pelonggaran dasar. Memandangkan bacaan CPI terkini kekal degil tinggi pada 3.5%, kami percaya pasaran sedang menilai terlalu rendah risiko pendirian Fed yang lebih hawkish sepanjang baki tahun ini.
Ini mendorong kami menjangkakan kadar faedah jangka pendek kekal lebih tinggi untuk tempoh lebih lama berbanding apa yang kini diharga masuk. Oleh itu, kami melihat penempatan dengan menjual kontrak niaga hadapan SOFR September, yang akan mendapat manfaat jika jangkaan kadar meningkat. Secara sejarah, apabila data pengguna yang kukuh berterusan dalam persekitaran inflasi, Fed terpaksa bertindak lebih agresif daripada jangkaan awal pasaran.
Kedudukan Pasaran Dan Perbezaan Prestasi Sektor
Bagi indeks ekuiti, senario “berita baik ialah berita buruk” ini berkemungkinan membawa kepada volatiliti yang meningkat dan potensi halangan (headwind) kepada S&P 500. Kami membeli opsyen panggilan VIX jangka terdekat sebagai lindung nilai terhadap pembetulan pasaran yang didorong kebimbangan kadar faedah. Strategi ini turut disokong oleh kenaikan S&P 500 melebihi 8% dalam suku terakhir, yang menjadikannya terdedah kepada penarikan balik.
Dalam pasaran, kami melihat perbezaan yang jelas antara sektor. Kami menggemari opsyen panggilan pada ETF Pengguna Diskresionari (XLY) untuk memanfaatkan kekuatan langsung perbelanjaan tetapi membeli opsyen put pada ETF Teknologi yang sensitif kepada kadar (XLK). Dagangan pasangan ini direka untuk memanfaatkan trend ekonomi asas sambil melindung nilai daripada risiko pasaran yang lebih luas akibat kadar yang lebih tinggi.
Akhir sekali, dolar dijangka mengukuh apabila perbezaan dasar semakin melebar antara Fed yang hawkish dan bank pusat lain. Komen terkini daripada Bank Pusat Eropah (ECB) mencadangkan kesediaan untuk memotong kadar sekali lagi, mewujudkan susun atur yang memihak kepada dolar AS. Kami memulakan posisi panjang melalui opsyen panggilan pada Indeks Dolar AS (DXY) untuk mencerminkan pandangan ini.
