Euro telah melemah seiring kenaikan USD yang lebih meluas, walaupun tekanan harga di Zon Euro semakin mengukuh dan mengalihkan Bank Pusat Eropah (ECB) ke pendirian yang lebih hawkish. Inflasi utama meningkat kepada 3.2% tahun ke tahun pada Mei, manakala inflasi teras naik kepada 2.5%, mengekalkan kedua-dua ukuran di atas sasaran dan mengukuhkan kebimbangan tentang sifatnya yang berterusan.
National Bank Canada menilai EUR/USD terutamanya melalui kitaran dolar, dengan sasaran hujung tahun pada 1.19 berbanding 1.16 ketika ini. Bank itu menjangka dolar akan reda apabila penetapan harga semula (repricing) Rizab Persekutuan (Fed) melalui fasa kemuncaknya dan trend penyusutan pada separuh kedua tahun muncul semula, sekali gus membolehkan mata wang tunggal meningkat secara beransur-ansur. Namun, kenaikan dijangka perlahan melainkan pertumbuhan Zon Euro mengukuh dengan lebih meyakinkan atau sebaran kadar jangka pendek bergerak lebih lanjut memihak kepada dolar. ECB yang hawkish boleh mengehadkan risiko penurunan, khususnya jika pasaran mula menilai sebahagian risiko pengetatan semula, tetapi itu tidak mencukupi untuk rali yang berkekalan jika Fed turut ditetapkan semula ke arah lebih hawkish.
Kekuatan Dolar AS dan Dinamik Inflasi Zon Euro
Kami melihat kelembutan Euro kebelakangan ini terutamanya sebagai cerita tentang kekuatan dolar AS. Walaupun inflasi Zon Euro mencecah 3.2% pada Mei, dolar disokong oleh pasaran buruh AS yang sangat kukuh, yang baru menambah lebih 250,000 pekerjaan bulan lalu. Ini meletakkan Fed dalam kedudukan yang sukar dan mengehadkan potensi Euro buat masa ini.
Sehubungan itu, kami percaya laluan ke sasaran hujung tahun 1.19 bagi EUR/USD akan berlaku secara beransur-ansur dan tidak menentu. Dalam beberapa minggu akan datang, pedagang boleh mempertimbangkan long call spreads, contohnya membeli strike 1.17 dan menjual strike 1.19 bagi tempoh luput Ogos atau September. Strategi ini mendapat manfaat daripada kenaikan perlahan secara bertahap sambil mengehadkan risiko jika rali dolar kembali secara tidak dijangka.
Dasar ECB, Strategi Dagangan, dan Pemangkin Data Utama
Dari sudut penurunan, nada hawkish ECB sepatutnya menyediakan paras lantai kepada mata wang tersebut. Kami berpendapat menjual put out-of-the-money dengan strike sekitar 1.14 boleh menjadi cara berkesan untuk mengutip premium, memandangkan penembusan besar ke bawah dilihat tidak mungkin. Dari segi sejarah, walaupun dalam tempoh kekuatan dolar, dasar bank pusat boleh mewujudkan paras sokongan yang kukuh.
Pandangan kami bahawa dolar akan sederhana pada lewat tahun ini bergantung pada data ekonomi AS yang akan datang. Kami meneliti rapat laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) seterusnya, khususnya kerana inflasi teras kekal degil melebihi 3%. Bacaan yang lebih rendah daripada jangkaan dalam angka inflasi ini akan menjadi pemangkin utama untuk mempercepat pergerakan Euro ke arah sasaran 1.19 kami.
