ING’s James Smith menggambarkan latar belakang ekonomi UK yang lebih lembut berbanding 2022, dengan kekosongan pekerjaan menurun, pengangguran meningkat dan pertumbuhan gaji semakin perlahan, di samping kuasa penetapan harga serta kuasa tawar-menawar yang terhad bagi firma dan pekerja. Beliau berkata Bank of England (BoE) berdepan pilihan sama ada mengekalkan kadar lebih lama atau membuat langkah simbolik, dan berhujah bahawa harga gas asli yang jinak mengurangkan tekanan segera untuk bertindak.
Kes asas harga tenaga yang dikemas kini oleh ING mengandaikan lonjakan besar pada Julai, yang mengalihkan unjurannya ke arah satu kenaikan kadar pada musim panas sebagai hasil paling berkemungkinan. Smith turut berkata BoE sebaliknya berada di landasan untuk memotong kadar sekurang-kurangnya dua kali tahun ini, bermakna hanya dengan menahan diri daripada memotong kadar pun sudah bersamaan pengetatan de facto. Beliau menambah bahawa pasaran sedang menilai dua kenaikan menjelang musim bunga akan datang, manakala pandangan ING kekal bahawa sebarang kenaikan pada musim panas berkemungkinan besar merupakan langkah sekali sahaja (one-and-done).
Kelemahan Pasaran Buruh UK dan Implikasi kepada Kadar
Kami melihat latar belakang ekonomi UK jauh lebih lembut berbanding beberapa tahun lalu. Data terkini menunjukkan pengangguran meningkat sedikit kepada 4.5%, manakala pertumbuhan gaji, walaupun masih kukuh pada 5.5%, terus menyejuk. Ini mencadangkan isi rumah dan perniagaan mempunyai kuasa yang lebih rendah untuk menaikkan harga.
Keadaan ini menyebabkan BoE terperangkap antara mengekalkan kadar tidak berubah untuk tempoh yang panjang atau melakukan kenaikan simbolik pada musim panas. Dengan harga gas asli UK kini stabil sekitar 75p setiap therm, tekanan segera untuk bertindak adalah rendah. Ingat, hanya dengan tidak memotong kadar seperti yang dijangka awal tahun ini, dasar sudah pun menjadi lebih ketat.
Namun begitu, kami memerhati potensi lonjakan harga tenaga bulan depan, pada Julai 2026. Jika ini berlaku, Bank akan mendapati amat sukar untuk mengelakkan satu kenaikan kadar 25 mata asas sepanjang musim panas. Pada pandangan kami, ini berkemungkinan merupakan langkah sekali sahaja untuk mengurus jangkaan inflasi.
Penilaian Pasaran dan Peluang Pelaburan
Peluang utama yang kami lihat ialah perbezaan antara pandangan ini dan penilaian semasa pasaran. Sehingga hari ini, 11 Jun, niaga hadapan SONIA menilai sekurang-kurangnya dua kenaikan penuh menjelang musim bunga 2027. Kami percaya ini melebih-lebihkan laluan berkemungkinan Bank.
Oleh itu, kami mempertimbangkan posisi yang akan mendapat manfaat jika Kadar Bank memuncak selepas satu kenaikan pada musim panas dan tidak meningkat lagi. Ini melibatkan meneliti opsyen kadar atau menjual niaga hadapan SONIA bagi penghantaran awal 2027, yang kini mengisyaratkan kadar terminal lebih tinggi daripada jangkaan kami. Strategi ini bertaruh bahawa kelemahan ekonomi asas, yang dibuktikan oleh kemerosotan kekosongan pekerjaan kini di bawah 900,000, akhirnya akan mengehadkan kitaran pengetatan BoE.
