Nomura menjangkakan Bank Negara Switzerland (SNB) akan mengekalkan kadar dasar pada 0.00% pada mesyuarat 18 Jun, dengan dinamika inflasi masih memberikan dorongan yang terhad untuk pengetatan. Inflasi telah meningkat susulan harga tenaga yang lebih tinggi, namun inflasi teras kekal rendah, manakala penunjuk aktiviti bercampur dan ketidakpastian yang berkait dengan perang Iran berterusan.
Tumpuan berkemungkinan kekal pada dasar pertukaran asing. Sejak mesyuarat lalu, pegawai SNB telah merujuk kepada kesediaan yang meningkat untuk campur tangan dalam pasaran FX, termasuk komen Pengerusi Schlegel pada 3 Jun dan Naib Pengerusi Antoine Martin pada 21 Mei, menurut Bloomberg. Walaupun CHF telah menyusut nilai berbanding EUR sejak Mac, SNB dijadual menerbitkan data campur tangan FX bagi S1 pada hujung bulan, dan ramalannya ialah ia akan menunjukkan tindakan yang meningkat menentang pengukuhan franc sepanjang suku tersebut; jangkaannya ialah pendirian ini akan diteruskan seiring kadar 0.00% yang tidak berubah untuk masa hadapan yang boleh dijangka.
Kadar Dasar Stabil Dipacu Inflasi Rendah Dan Ketidakpastian Geopolitik
Kami menjangkakan Bank Negara Switzerland akan mengekalkan kadar dasarnya pada 0.00% pada mesyuarat minggu depan, 18 Jun. Pemacu utama bagi jangkaan ini ialah inflasi domestik yang rendah serta ketidakpastian geopolitik akibat perang Iran. Kestabilan kadar faedah ini bermaksud kita tidak seharusnya menjangkakan turun naik harga yang ketara dalam derivatif kadar Swiss jangka pendek.
Pandangan kami disokong oleh data inflasi Switzerland terkini, yang menunjukkan kadar tajuk (headline) hanya 1.2% pada Mei. Ini jauh lebih rendah berbanding kadar di Zon Euro atau AS, justeru SNB tidak mempunyai sebab untuk mempertimbangkan kenaikan kadar. Perbezaan kadar faedah antara Switzerland dan ekonomi utama lain akan kekal sebagai faktor utama untuk pedagang mata wang.
Dasar Campur Tangan FX SNB Dan Implikasinya Kepada Pedagang
Alat utama SNB akan kekal berupa kesediaan yang dizahirkan secara terbuka untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing. Kami menjangkakan bank itu akan mengulangi bahasa yang tegas mengenai “kesediaan yang meningkat untuk campur tangan” bagi menghalang franc Swiss (CHF) daripada mengukuh. Pendirian ini secara efektif mewujudkan had (cap) terhadap nilai CHF, khususnya berbanding euro.
Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan strategi menjual volatiliti pada franc. Kami melihat peluang dalam menjual opsyen call CHF di luar wang (out-of-the-money), khususnya berbanding euro (opsyen put EUR/CHF). Kedudukan ini mendapat manfaat daripada susut masa (time decay) serta kebarangkalian yang rendah untuk lonjakan pengukuhan mendadak franc, memandangkan dasar SNB yang dinyatakan secara jelas.
Secara sejarah, SNB telah menunjukkan keupayaannya mempengaruhi mata wangnya melalui campur tangan berskala besar, dengan membina rizab asing yang melebihi CHF 750 bilion pada suku pertama. Kuasa tembakan yang sangat besar ini menjadikan ancaman semasa mereka untuk melemahkan franc amat kredibel. Oleh itu, bertaruh pada kenaikan kukuh dan berterusan CHF dalam beberapa minggu akan datang kelihatan sebagai dagangan berisiko tinggi dengan kebarangkalian rendah.
