Penunjuk China bagi Mei menunjukkan output kilang yang stabil tetapi keadaan permintaan yang lebih lemah, menurut penilaian Standard Chartered terhadap data tinjauan dan aktiviti. PMI pembuatan rasmi merosot kepada 50.0 daripada 50.3, di bawah jangkaan konsensus, manakala kedua-dua indeks pesanan baharu dan ukuran pesanan eksport baharu beralih ke wilayah penguncupan, menandakan saluran permintaan yang semakin lembut.
Walaupun begitu, pengeluaran perindustrian dijangka kembali menunjukkan sedikit momentum, dengan pertumbuhan IP diunjurkan pada 5.0% tahun ke tahun pada Mei selepas 4.1% pada April, disokong oleh aktiviti eksport yang kukuh dan dorongan daripada pembuatan berteknologi tinggi. Sebaliknya, pelaburan aset tetap diramal menguncup 2.0% tahun ke tahun bagi 5M-2025 ketika kemerosotan perumahan berterusan, dan pertumbuhan kredit diunjurkan terus perlahan apabila permintaan kekal lesu.
Kelemahan Berterusan dalam Permintaan Domestik
Kami melihat data terkini Mei China mendedahkan jurang yang jelas antara pengeluaran yang berdaya tahan dan permintaan domestik yang semakin melemah. PMI pembuatan rasmi bagi Mei susut kepada 49.5, kembali ke wilayah penguncupan dan memberi isyarat bahawa output kilang mengatasi pesanan baharu. Ini mencadangkan inventori mungkin sedang meningkat, yang boleh menekan harga menurun dalam masa terdekat.
Kelemahan permintaan ini tertumpu pada krisis hartanah yang berterusan dan perbelanjaan pengguna yang masih berhati-hati. Bulan lalu, harga rumah baharu di 70 bandar utama turun untuk bulan kesebelas berturut-turut, dan pertumbuhan pembiayaan sosial agregat (total social financing) mencecah paras terendah rekod, mengesahkan bahawa permintaan kredit kekal lemah. Kemerosotan berterusan dalam sektor hartanah ini berkemungkinan mengehadkan pelaburan aset tetap untuk masa yang boleh dijangka.
Pengeluaran Perindustrian Berdaya Tahan dan Implikasi Strategik
Sebaliknya, pengeluaran perindustrian ternyata mengejutkan dengan kekuatan, berkembang 6.7% pada Mei, didorong oleh aktiviti eksport yang kukuh, khususnya dalam sektor berteknologi tinggi. Namun, subindeks pesanan eksport baharu dalam PMI telah merosot di bawah 50, menunjukkan sokongan luaran ini mungkin akan pudar tidak lama lagi. Ini mewujudkan situasi rapuh di mana kekuatan semasa sedang menutup kerentanan pada masa hadapan.
Dalam beberapa minggu akan datang, kami percaya perbezaan ini memerlukan strategi yang memanfaatkan kelemahan domestik. Pedagang wajar mempertimbangkan untuk membeli opsyen put ke atas Indeks Hang Seng China Enterprises (HSCEI) atau ETF yang memfokuskan sektor hartanah dan perbankan China. Kedudukan ini berpotensi meraih keuntungan daripada seretan berterusan akibat kemerosotan perumahan dan sentimen pengguna yang lembap.
Pada masa yang sama, isyarat ekonomi yang bercanggah antara pengeluaran semasa yang kukuh dan pesanan masa hadapan yang semakin lemah berkemungkinan meningkatkan volatiliti pasaran. Ini menjadikan posisi long volatility, seperti membeli straddle pada indeks utama China, satu cadangan yang menarik. Kami juga melihat peluang dalam mengambil posisi short pada niaga hadapan komoditi industri, seperti tembaga dan bijih besi, memandangkan prospek permintaan pembinaan domestik kekal suram.
