Indeks harga pengguna (IHP) Argentina meningkat 2.1% bulan ke bulan pada Mei, di bawah jangkaan konsensus 2.3%. Bacaan ini menunjukkan kadar pertumbuhan harga bulanan yang lebih sederhana daripada yang telah diunjurkan pasaran.
Data ini menambah tumpuan terkini terhadap dinamik inflasi di Argentina ketika penggubal dasar dan peserta pasaran memantau sama ada proses penyah-inflasi semakin kukuh. Dengan keputusan Mei berada 0.2 mata peratusan di bawah unjuran, perhatian berkemungkinan kekal tertumpu pada keluaran IHP seterusnya bagi mengesahkan trend tersebut.
Pemecutan Proses Penyah-inflasi
Angka inflasi Mei pada 2.1% adalah isyarat jelas bahawa proses penyah-inflasi sedang memperoleh momentum lebih pantas daripada jangkaan kami. Ini merupakan penurunan bulanan berturut-turut yang kelima, sekali gus membawa kadar tahunan teranjak ke paras terendah sejak pembaharuan fiskal bermula. Kami percaya pasaran masih belum menilai sepenuhnya kepantasan pelarasan ini.
Kami kini menjangka bank pusat akan mempercepatkan kitaran pemotongan kadar faedah, berkemungkinan dalam tempoh sebulan akan datang. Ini selari dengan corak yang terbentuk pada 2024, apabila kadar dasar dipotong secara agresif daripada melebihi 100% kepada 40% ketika inflasi menunjukkan tanda awal memuncak. Pengurangan lanjut daripada paras semasa 30% kini jelas berada di atas meja, yang akan memberi kesan langsung kepada aset pendapatan tetap.
Implikasi Pasaran Untuk Bon, Ekuiti, Dan Volatiliti
Ini mengukuhkan pandangan bullish kami terhadap bon kedaulatan Argentina, dan kami sedang menilai posisi long dalam kontrak hadapan berkaitan. Walaupun pemotongan kadar boleh memberi tekanan kepada mata wang, kestabilan asas daripada inflasi yang lebih rendah sepatutnya menghalang pergerakan tidak teratur peso melangkaui “crawling peg” rasmi. Bon dalam denominasi dolar negara itu, yang sudah menyaksikan hasil mengecil dengan ketara, sepatutnya terus meningkat berikutan prospek fiskal yang bertambah baik.
Bagi ekuiti, kos pembiayaan yang lebih rendah merupakan pemangkin positif yang besar, menjadikan opsyen panggilan ke atas indeks Merval sebagai strategi yang menarik. Ekonomi menunjukkan tanda awal mencapai dasar selepas penguncupan teruk pada 2024, apabila aktiviti merosot lebih 8% pada satu ketika. Kami juga melihat peluang dalam menjual volatiliti, kerana kejayaan penyah-inflasi sepatutnya menghasilkan persekitaran pasaran yang lebih stabil dan mudah diramal.
