WTI mendatar sekitar AS$85.00 setong dalam dagangan Asia pada Jumaat selepas merosot lebih 5.5% pada hari sebelumnya, apabila kenyataan Presiden AS Donald Trump menyemarakkan jangkaan perjanjian damai berpotensi dengan Iran seawal hujung minggu ini. Perubahan sentimen itu menyusuli keputusan beliau untuk menangguhkan serangan ketenteraan yang dirancang selepas amaran awal bahawa tindakan AS boleh meluas kepada infrastruktur tenaga Iran. Tiada teks muktamad diluluskan, namun agensi berita separa rasmi Iran, Fars, melaporkan Tehran berkemungkinan menerima perjanjian yang menurut Trump akan membuka semula laluan perkapalan melalui Selat Hormuz dan merangkumi komitmen untuk tidak membangunkan senjata nuklear.
Pedagang kekal berhati-hati kerana pemulihan aliran minyak global masih memerlukan kerja-kerja membersihkan periuk api laut, menghidupkan semula medan yang terhenti serta membaiki kemudahan yang rosak akibat serangan dron dan peluru berpandu. Gambaran keselamatan juga terus dipertikai: pada Rabu, tentera AS berkata di X bahawa kapal komersial melalui laluan itu dengan selamat dan menafikan mana-mana kapal perang AS telah terkena serangan, manakala media negara Iran mendakwa kapal AS disasarkan oleh peluru berpandu dan dron. Secara berasingan, data LSEG dan Kpler menunjukkan tiga lagi kapal tangki LNG meninggalkan selat itu menuju ke Asia dengan transponder dimatikan, manakala India melaporkan satu insiden melibatkan kapal di luar Pelabuhan Shinas, Oman pada Khamis, yang ketiga minggu ini; penapis India memberitahu Reuters mereka mempunyai bekalan minyak mentah mencukupi sekurang-kurangnya hingga Ogos.
Volatiliti Pasaran dan Strategi Dagangan
Memandangkan kejatuhan mendadak WTI ke AS$85.00, kami melihat pasaran lebih bereaksi kepada tajuk berita berbanding realiti. Indeks Volatiliti Minyak Mentah CBOE (OVX) sudah melonjak melebihi 15% minggu ini, dan kami menjangkakan kegelisahan ini akan membentuk corak dagangan dalam masa terdekat. Ketegangan utama ialah antara potensi kejayaan diplomatik dan kekacauan logistik yang nyata di Selat Hormuz.
Kemungkinan perjanjian dengan Iran jelas bersifat menekan harga (bearish), dan kita perlu menghormati hasil berpotensi itu. Kembalinya bekalan Iran, yang dianggarkan sesetengah penganalisis boleh menambah 1.5 juta tong sehari dalam tempoh enam bulan, akan mengubah keseimbangan global dengan ketara, seiring penurunan harga yang pernah kita lihat selepas JCPOA 2015 diumumkan. Oleh itu, kami secara berhati-hati membeli opsyen put di luar wang (out-of-the-money) dengan tarikh luput Julai dan Ogos sebagai lindung nilai terhadap kemungkinan kejatuhan harga mendadak sekiranya perjanjian dimeterai.
Risiko, Ketidaktentuan, dan Pertaruhan Opsyen
Namun, kami berpendapat risiko kenaikan segera mungkin dipandang rendah. Bahan sumber menekankan bahawa kerja membersihkan periuk api, membaiki infrastruktur, dan menormalkan perkapalan melalui laluan yang mengendalikan lebih 20 juta tong sehari akan mengambil masa berbulan-bulan, bukan beberapa hari. Sebarang tajuk berita yang menunjukkan rundingan tersekat boleh mencetuskan lantunan harga yang agresif, menjadikan opsyen call berjangka pendek alat yang bernilai untuk menangkap potensi rali tersebut.
Laporan ketenteraan yang bercanggah antara AS dan Iran mewujudkan persekitaran klasik bagi volatiliti tinggi. Kami merasakan pendekatan terbaik ialah berdagang atas ketidaktentuan itu sendiri, bukannya memilih hala tuju yang tegas. Ini menjadikan strategi seperti straddle atau strangle long pada kontrak Ogos sangat menarik, kerana ia meraih keuntungan daripada pergerakan harga besar ke mana-mana arah tanpa perlu meramal hasil rundingan.
Bagi pedagang yang mempunyai pandangan lebih khusus, kredit spread menawarkan cara berkos efektif untuk menzahirkannya. Data yang menunjukkan kapal tangki LNG masih mengelakkan penggunaan transponder menandakan pemain pasaran fizikal kekal sangat mengelak risiko, menyokong kes untuk bear put spread bagi menangkap potensi penurunan lanjut. Sebaliknya, jika seseorang percaya halangan logistik ialah faktor dominan, bull call spread boleh memanfaatkan rali lega (relief rally) sambil mengehadkan potensi kerugian.
