GBP/USD memadamkan semula kenaikan sederhana pada hari sebelumnya dan didagangkan sekitar 1.3400 pada sesi Asia pada Selasa apabila Dolar AS mendapat sokongan daripada sikap berhati-hati terhadap perkembangan lanjut rundingan AS–Iran. Dengan tiada teks perjanjian rasmi dikeluarkan oleh Washington atau Tehran, syarikat perkapalan utama menangguhkan keputusan untuk mengubah hala kapal melalui Selat Hormuz sehingga terdapat ketelusan yang lebih menyeluruh, sekali gus mengekang kedudukan pasaran secara lebih luas.
Pasangan itu memulakan minggu dengan lonjakan risk-on ke sekitar 1.3450 selepas laporan gencatan senjata dan pembukaan semula Hormuz menolak minyak mentah lebih rendah serta mengangkat mata wang sensitif risiko, namun pergerakan itu kemudian berbalik ke sekitar 1.3400. Rangka kerja yang menyokong perubahan tersebut digambarkan sebagai awal, termasuk lanjutan gencatan senjata 60 hari, program nuklear Iran ditangguhkan ke rundingan seterusnya, dan pemeteraian rasmi dijadualkan pada Jumaat. Minyak mentah merosot hampir 5%, manakala tindak balas pasaran yang lebih luas adalah lebih sederhana, dengan sebahagian besar belian dikatakan sudah berlaku minggu lalu, dan perhatian beralih kepada mesyuarat Rizab Persekutuan pada Rabu.
Skeptisisme Pasaran dan Jangkaan Volatiliti
Kami melihat rali pound berikutan berita perjanjian AS-Iran berbalik sepenuhnya, yang menunjukkan pasaran bersikap skeptikal. Kelegaan daripada kejatuhan harga minyak adalah sementara, dan tumpuan kini beralih kepada Dolar AS menjelang mesyuarat Rizab Persekutuan. Rali yang gagal dari 1.3450 kembali ke 1.3400 ini merupakan petunjuk jelas kekuatan dolar yang mendasari.
Ketidakpastian mengenai perincian halus gencatan senjata serta keputusan Fed yang bakal tiba bermakna kami menjangkakan volatiliti akan meningkat. Malah, volatiliti tersirat satu bulan bagi opsyen GBP/USD sudah meningkat kepada 8.5% daripada sekitar 7% minggu lalu, mencerminkan jangkaan ayunan harga yang lebih besar. Kami berpendapat strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan beralun ini, atau kejatuhan mendadak, kini lebih menarik.
Perbezaan Dasar, Kekuatan Dolar, dan Strategi Dagangan
Menyokong dolar yang lebih kukuh, data CPI AS terkini mencatat 3.5%, sedikit lebih tinggi daripada jangkaan, sekali gus mengukuhkan pandangan bahawa Fed tidak akan tergesa-gesa memotong kadar. Pasaran kini menetapkan kebarangkalian 85% bahawa Fed akan mengekalkan kadar tidak berubah minggu ini dan mengekalkan nada hawkish. Ini berbeza dengan angka inflasi UK yang terkini, pada 2.1%, yang lebih hampir kepada sasaran Bank of England, memberikan ruang untuk pendirian yang lebih dovish.
Perbezaan dasar ini merupakan sebab utama kami melihat laluan untuk GBP/USD bergerak lebih rendah dalam beberapa minggu akan datang. Kami menilai tempoh 2022-2023, apabila dasar Fed yang agresif mendorong pengukuhan dolar yang ketara, sebagai panduan sejarah bagi apa yang mungkin berlaku seterusnya. Oleh itu, kami melihat nilai dalam membeli opsyen put untuk memposisikan bagi potensi penurunan di bawah paras sokongan 1.3300.
Namun, kami perlu kekal peka terhadap risiko geopolitik yang berkait dengan perjanjian Iran. Walaupun reaksi awal pasaran telah pudar, pemeteraian rasmi pada Jumaat atau langkah konkrit untuk membuka semula Selat Hormuz boleh mencetuskan satu lagi rali risk-on yang singkat. Kami menganggap sebarang lonjakan ke atas sebagai peluang untuk membina kedudukan bearish pada harga yang lebih baik.
