Indeks Harga Pengguna (IHP) Itali yang diselaraskan mengikut EU meningkat 0.3% bulan ke bulan pada Mei, lebih rendah daripada unjuran pasaran 0.4%. Data ini menunjukkan denyut inflasi bulanan yang lebih lembut daripada jangkaan di bawah ukuran norma EU.
Keluaran ini membandingkan kenaikan sebenar 0.3% dengan jangkaan 0.4%, meninggalkan jurang 0.1 mata peratusan berbanding konsensus. Tiada pecahan tambahan diberikan dalam angka tajuk, namun kejutan lebih rendah ini boleh membentuk penilaian terdekat terhadap momentum harga Itali.
Implikasi Terhadap Dasar Monetari Dan Strategi Pendapatan Tetap
Data inflasi Itali terkini, yang menunjukkan kenaikan 0.3% pada Mei berbanding jangkaan 0.4%, menandakan tekanan harga dalam ekonomi ketiga terbesar Zon Euro tidak sedang memecut. Kami melihat ini sebagai mengukuhkan pendirian berhati-hati Bank Pusat Eropah (ECB), sekali gus menjadikan kenaikan kadar faedah dalam masa terdekat lebih tidak berkemungkinan. Titik data ini turut menambah berat kepada hujah bagi potensi pemotongan kadar lewat tahun ini sekiranya trend ini berterusan di seluruh blok.
Bagi strategi derivatif kami, ini mendorong kami untuk memihak kepada posisi yang mendapat manfaat daripada kadar jangka pendek yang stabil atau menurun. Kami meneliti penetapan harga kontrak niaga hadapan Euribor Disember 2026, memandangkan pasaran mungkin belum sepenuhnya mengambil kira potensi disinflasi daripada ekonomi pinggiran seperti Itali. Ini berbeza dengan angka inflasi Zon Euro yang lebih luas bagi April pada 2.5%, menonjolkan perbezaan yang semakin ketara yang tidak boleh diabaikan ECB.
Pendekatan Pasaran Ekuiti Dan Implikasi Mata Wang
Dalam ruang ekuiti, kami percaya persekitaran ini menyokong indeks Itali dan Eropah secara lebih meluas, dengan mengurangkan risiko kejutan dasar yang lebih hawkish. Kami mempertimbangkan untuk menjual opsyen put di luar wang (out-of-the-money) ke atas indeks FTSE MIB, kerana kami menjangkakan terdapat lantai sokongan apabila kos pinjaman berkemungkinan kekal terkawal. Secara sejarah, tempoh inflasi yang sederhana tanpa kemelesetan ekonomi yang ketara, seumpama persekitaran 2016-2017, telah membawa kepada volatiliti yang ditekan, menunjukkan bahawa menjual opsyen call VSTOXX juga boleh menjadi strategi yang berhemah.
Data Itali yang lebih lembut ini secara halus melemahkan hujah untuk Euro, kerana ia meluaskan perbezaan dasar monetari dengan Rizab Persekutuan A.S. (Fed), yang masih berdepan inflasi yang sedikit lebih degil. Sehubungan itu, kami melihat ada merit untuk membina struktur bearish berjangka panjang dan kos rendah ke atas Euro, seperti membeli put spread EUR/USD. Pandangan ini disokong oleh jurang semasa antara hasil bon kerajaan 2 tahun Jerman dan A.S., yang telah melebar melebihi 150 mata asas, menandakan kelemahan asas bagi mata wang tunggal tersebut.
