Purata Perindustrian Dow Jones (DJIA) mencecah paras rekod hampir 52,100 pada Selasa selepas kenaikan dua hari yang dikaitkan dengan gencatan senjata yang diumumkan Donald Trump antara Washington dan Tehran, termasuk rancangan untuk membuka semula Selat Hormuz dan menarik balik sekatan laut. Konflik pada akhir Februari telah menutup kira-kira satu perlima bekalan global, menolak harga minyak mentah menghampiri AS$120 dan berlaku serentak dengan Dow diniagakan sekitar 45,000 pada April; apabila gencatan senjata semakin kukuh, minyak susut semula ke pertengahan AS$70, sekali gus mengurangkan premium inflasi yang tertanam dalam aset berisiko. Perjanjian itu masih belum ditandatangani, dan gencatan senjata terdahulu pernah gagal, menyebabkan pasaran terdedah jika permusuhan kembali memuncak.
Tumpuan kini beralih kepada mesyuarat Rizab Persekutuan (Fed) pada Rabu, yang pertama dipengerusikan oleh Kevin Warsh, dengan keputusan dasar diumumkan pada 18:00 GMT dan sidang media pada 18:30 GMT. CME FedWatch menunjukkan kebarangkalian sekurang-kurangnya satu kenaikan menjelang Disember hampir 60%, dengan langkah suku mata ke julat 3.75% hingga 4.00% dilihat sebagai kes asas, manakala kadar dana persekutuan berada pada 3.50% hingga 3.75% sejak Disember dan pemotongan kadar hampir tidak diambil kira dalam harga. April menyaksikan empat undi bantahan, dan sikap Warsh yang skeptikal terhadap panduan hadapan meningkatkan tumpuan terhadap sebarang perubahan pendirian serta carta titik (dot plot); dari segi teknikal, Stoch RSI harian berada hampir 45, bacaan 5 minit sekitar 19, rintangan di 52,100, dan paras sokongan termasuk 51,800, sekitar 51,650, serta 50,000 di mana EMA 50 hari sedang meningkat.
Ketidakpastian Fed Di Tengah Paras Rekod dan Disinflasi
Kita melihat pasaran pada paras tertinggi sepanjang masa, dipacu hampir sepenuhnya oleh berita gencatan senjata Iran dan kejatuhan susulan dalam harga minyak mentah. Lonjakan Dow ke hampir 52,100 merupakan pertaruhan langsung terhadap inflasi yang lebih rendah apabila minyak merosot lebih 35% daripada puncak semasa perang iaitu AS$120. Kita perlu mengingati bagaimana lonjakan tenaga pada 2022 terus menyumbang kepada inflasi yang masih cuba dikawal oleh Rizab Persekutuan, menjadikan ini naratif yang kuat tetapi bertumpu pada satu faktor sahaja.
Risiko terdekat ialah mesyuarat Rizab Persekutuan esok, yang pertama di bawah Pengerusi baharu Kevin Warsh. Pasaran meletakkan kebarangkalian 60% untuk sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar menjelang Disember, menurut niaga hadapan CME FedWatch, yang bertentangan sepenuhnya dengan “peace trade” yang bersifat disinflasi. Kami memerhati carta titik baharu Fed untuk sebarang petunjuk bahawa unjuran pembuat dasar sendiri semakin agresif, yang akan mencabar rali semasa.
Volatiliti dan Pengurusan Risiko Menjelang Keputusan Fed
Memandangkan pertentangan antara optimisme geopolitik dan risiko dasar monetari ini, kami melihat volatiliti sebagai tema utama. Ketidakpastian mengenai gaya komunikasi Warsh dan hakikat bahawa gencatan senjata masih belum ditandatangani menjadikan ini peristiwa binari. Membeli opsyen panggilan (call) yang mahal pada paras rekod tepat sebelum pemangkin seperti ini ialah pertaruhan berisiko; lebih baik bersedia untuk pergerakan ketara ke mana-mana arah.
Strategi kami berpusat pada paras 51,800 pada Dow sebagai garis utama untuk pengurusan risiko. Penembusan jelas di bawah sokongan ini akan menandakan “peace trade” sedang terlerai, mendorong kami menggunakan opsyen jual (put) untuk melindung nilai kedudukan panjang. Secara sejarah, pasaran kerap bertindak balas berlebihan terhadap berita Fed, jadi mempunyai perlindungan penurunan sebelum pengumuman ialah pendekatan yang wajar.
Sekiranya Pengerusi Warsh berjaya membuat penampilan sulung yang terkawal dan Dow kekal di atas 51,800 selepas pengumuman, aliran menaik disahkan. Penembusan bersih melepasi rekod 52,100 membuka ruang tanpa rintangan di atas. Dalam senario ini, kami selesa memegang kedudukan panjang, namun disiplin kami ialah menunggu risiko peristiwa ini berlalu sebelum menambah pendedahan baharu.
