Indeks Dolar AS (DXY) berlegar hampir 99.50 dengan kecenderungan lebih lembut apabila pasaran menanti keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed), yang pertama dipengerusikan oleh Kevin Warsh. EUR/USD menembusi paras 1.1610 apabila euro meneruskan kenaikan, manakala GBP/USD kekal sekitar 1.3430 selepas seketika diniagakan melebihi 1.3440. USD/JPY kekal hampir 160.40 walaupun Bank of Japan (BoJ) menaikkan kadar kepada 1.00% daripada 0.75%, dengan yen menunjukkan reaksi terhad ketika bank pusat mengekalkan pendirian beransur-ansur terhadap normalisasi pasaran bon. AUD/USD stabil sekitar 0.7070 selepas Reserve Bank of Australia (RBA) mengekalkan kadar tunai pada 4.35%, sambil mengekalkan kecenderungan hawkish.
Dalam komoditi, WTI merosot lebih 4% kepada kira-kira AS$77.10 setong, manakala emas kekal di atas AS$4,340 menjelang keputusan Fed. Jadual data dan acara merangkumi CPI, PPI dan Indeks Harga Runcit (Retail Price Index) UK bagi Mei, HICP Zon Euro bagi Mei, serta KDNK New Zealand bagi S1, di samping pengumuman Fed. Khamis membawa kemas kini SNB dan keputusan kadar, data pasaran buruh UK dan keputusan BoE, serta tuntutan pengangguran AS dan tinjauan Philadelphia Fed; Jumaat merangkumi PPI Jerman, jualan runcit UK dan jualan runcit Kanada. WTI ialah minyak mentah ringan, manis keluaran AS yang didenominasikan dalam dolar, dengan harga dipacu dinamik penawaran-permintaan, laporan inventori daripada API dan EIA yang sejajar dalam lingkungan 1% kira-kira 75% daripada masa, serta kuota pengeluaran OPEC yang ditetapkan oleh 12 ahlinya, di samping OPEC+ yang menambah sepuluh negara bukan OPEC.
Kemeruapan Menjelang Keputusan Bank Pusat
Memandangkan pendirian pasaran yang gelisah menjelang keputusan Fed pertama di bawah pengerusi baharu, kami melihat kemeruapan yang meningkat sebagai kepastian paling segera. Kelemahan Indeks Dolar AS menunjukkan pedagang sedang mengambil kira nada yang berhati-hati, menjadikan strategi opsyen seperti straddle pada pasangan mata wang utama menarik untuk memanfaatkan potensi pergerakan mendadak ke mana-mana arah. Ketidaktentuan ini mengingatkan kepada “whiplash” pasaran yang dilihat sepanjang 2023 dan 2024 apabila panduan Fed berubah dengan cepat.
Situasi yen Jepun merupakan isyarat jelas bahawa pasaran memberi tumpuan kepada perbezaan kadar faedah berbanding satu langkah dasar semata-mata. Walaupun BoJ menaikkan kadar, jurang besar antara hasil AS dan Jepun—yang menjadi tema dominan selama lebih dua tahun—terus memihak kepada dolar. Dengan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun secara sejarahnya mengekalkan spread melebihi 300 mata asas berbanding rakan setaranya di Jepun, kami berpendapat bahawa mengambil posisi short yen melalui opsyen put atau niaga hadapan kekal sebagai dagangan ikut aliran (trend-following) yang berdaya maju.
Tema Dagangan Komoditi dan Mata Wang
Kekuatan emas di atas AS$4,340 merupakan penunjuk jangka panjang yang kritikal bagi kami, mencerminkan kebimbangan berterusan terhadap penyusutan nilai mata wang dan inflasi yang degil. Paras harga ini merupakan hasil yang munasabah daripada tempoh bertahun-tahun inflasi melebihi sasaran serta peningkatan besar hutang kerajaan, dengan hutang negara AS sudah pun melepasi tanda aras AS$34 trilion pada 2024. Kami wajar menggunakan penyusutan dolar ini untuk menambah posisi panjang emas melalui opsyen panggilan (call) bertempoh panjang.
Sebaliknya, penurunan mendadak minyak mentah WTI menunjukkan kebimbangan yang meningkat terhadap permintaan ekonomi global, yang kini mengatasi risiko di sisi penawaran. Data PMI pembuatan terkini daripada ekonomi utama secara konsisten bergelut, sekali gus menyemarakkan kebimbangan permintaan ini. Kami perlu memantau rapat laporan inventori mingguan EIA yang akan datang, kerana satu lagi peningkatan stok minyak mentah boleh mewajarkan pembelian opsyen put untuk melindung nilai atau berspekulasi terhadap penurunan harga selanjutnya.
Dengan siri mesyuarat bank pusat dan penerbitan data dari UK dan Eropah minggu ini, kami menjangkakan turun naik harga yang ketara dalam silang mata wang. Keputusan Bank of England yang bakal diumumkan, khususnya, boleh mencetuskan pergerakan besar dalam pasangan berkaitan GBP, terutama jika data inflasi UK mengejutkan. Kami menyusun kedudukan dengan meneliti opsyen jangka pendek pada pasangan seperti EUR/GBP untuk berdagang lonjakan kemeruapan yang dijangka sambil mentakrifkan risiko dengan jelas.
