WTI melanjutkan kemerosotan untuk sesi kelima, didagangkan hampir AS$75.60 setong dalam urus niaga Eropah pada Rabu, ketika pasaran menilai kesan perjanjian interim AS-Iran yang berpotensi dimeterai di Switzerland pada Jumaat. Perjanjian itu dijangka menawarkan insentif ekonomi yang luas kepada Tehran dan membolehkan eksport minyak Iran disambung semula serta-merta. Data perkapalan menunjukkan sekurang-kurangnya tiga kapal tangki yang membawa minyak mentah Iran sudah melepasi sekatan tentera laut AS minggu ini, manakala sebuah kapal keempat, kini kosong, sedang menuju ke Teluk Oman. Ketidaktentuan mengenai sejauh mana pantas trafik boleh pulih sepenuhnya melalui Selat Hormuz membantu mengehadkan tekanan penurunan.
Penetapan harga bagi gred Timur Tengah turut melemah, dengan penanda aras bergerak ke paras diskaun dan memberi isyarat bekalan jangka terdekat yang semakin longgar. Data Reuters menunjukkan premium Dubai berbanding swap merosot kepada diskaun 46 sen pada Selasa, struktur contango pertamanya sejak Januari, manakala perbezaan spot Oman dan Murban masing-masing bertukar kepada diskaun 67 sen dan 49 sen. Peralihan kepada contango—apabila kargo segera diniagakan lebih murah berbanding tarikh penghantaran lebih lewat—berlaku ketika aliran fizikal melalui Selat masih di bawah paras asas walaupun terdapat kemajuan di landasan politik.
Kesan Pasaran Perjanjian AS-Iran dan Kejatuhan Harga WTI
Dengan perjanjian interim AS-Iran dijadualkan Jumaat ini, kita melihat harga WTI menurun apabila pasaran mula menyingkirkan premium risiko geopolitik. Paras semasa sekitar AS$75.60 mencerminkan jangkaan bekalan baharu akan memasuki pasaran dalam masa terdekat. Kemajuan diplomatik ini merupakan pemacu paling signifikan bagi minyak mentah pada ketika ini.
Kami menjangkakan pasaran perlu menyerap tambahan lebih 1 juta tong sehari minyak Iran, satu jumlah yang besar. Ini bukan sekadar kemungkinan pada masa hadapan; laporan terkini Energy Information Administration (EIA) turut menunjukkan peningkatan inventori mengejut sebanyak 2.1 juta tong minggu lalu. Titik data ini mengesahkan bahawa keadaan bekalan semakin longgar dengan pantas.
Isyarat paling jelas datang daripada pasaran fizikal, apabila penanda aras utama beralih kepada struktur contango. Apabila minyak bagi penghantaran segera lebih murah berbanding penghantaran kemudian, ia menunjukkan pasaran mempunyai bekalan yang mencukupi untuk masa terdekat. Kami melihatnya sebagai petunjuk menurun (bearish) yang kukuh, mengesahkan tekanan penurunan harga.
Kedudukan Strategik, Risiko, dan Tindak Balas OPEC+
Berdasarkan perkembangan ini, kami mengambil kedudukan untuk kelemahan lanjut WTI dalam beberapa minggu akan datang. Strategi derivatif seharusnya cenderung menurun, seperti membeli opsyen put atau mewujudkan posisi jual (short) dalam kontrak niaga hadapan. Laluan yang paling berkemungkinan bagi harga minyak dilihat kekal menurun apabila bekalan baharu ini menjadi realiti.
Bagaimanapun, kita perlu peka terhadap aliran sebenar kapal tangki melalui Selat Hormuz, yang merangkumi kira-kira 20% penggunaan global. Walaupun perjanjian dijangka dimeterai, sebarang kelewatan dunia sebenar atau gangguan logistik dalam memulihkan kapasiti perkapalan sepenuhnya boleh mencetuskan lonjakan harga jangka pendek. Ini bermakna volatiliti mungkin kekal tinggi walaupun trend yang lebih luas adalah menurun.
Kami juga memerhati reaksi OPEC+, memandangkan kemasukan semula minyak Iran berkemungkinan tidak diambil kira dalam perjanjian pengeluaran terakhir mereka. Secara sejarah, seperti pada akhir 2023, kumpulan itu menunjukkan kesediaan untuk mengurangkan pengeluaran bagi mempertahankan harga daripada permintaan yang melemah atau prospek bekalan yang meningkat. Keputusan mereka akan menjadi kritikal dalam membentuk paras lantai harga baharu pada separuh kedua tahun ini.
