HICP Zon Euro meningkat 0.1% bulan ke bulan (MoM) pada Mei, sepadan dengan unjuran pasaran. Data ini menandakan kadar perubahan harga pengguna yang stabil sepanjang bulan tersebut, tanpa sebarang penyimpangan daripada jangkaan.
Keserasian antara angka yang dilaporkan dan anggaran konsensus menjadikan gambaran inflasi jangka pendek secara umum tidak berubah. Dengan HICP pada 0.1% MoM, tumpuan berkemungkinan kekal pada keluaran data akan datang untuk petunjuk yang lebih jelas mengenai tekanan harga.
Prospek Dasar ECB dan Dinamik Inflasi
Angka inflasi Mei sebanyak 0.1% MoM keluar tepat seperti dijangka, sekali gus menghapuskan sebarang kejutan segera kepada pasaran. Ini mengukuhkan pandangan kami bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) tidak akan berasa tertekan untuk membuat sebarang perubahan dasar secara mendadak dalam masa terdekat. Kami melihat ini sebagai isyarat “lampu hijau” untuk kestabilan berterusan dalam tempoh satu hingga dua minggu akan datang.
Namun, kita perlu melihat melangkaui angka bulanan dan memberi tumpuan kepada kadar tahunan, yang baru-baru ini meningkat kepada 2.6% dan kekal degil di atas sasaran 2% ECB. Pemacu utama ialah inflasi perkhidmatan, yang terbukti berterusan pada paras tinggi 4.1%. Kekentalan ini menunjukkan bahawa walaupun ECB baru sahaja melaksanakan pemotongan kadar, laluan untuk pemotongan seterusnya kini jauh kurang pasti.
Data ini menyokong pandangan kami bahawa ECB akan mengambil pendekatan “tunggu dan lihat” pada mesyuarat Julainya, menjadikan satu lagi pemotongan kadar kurang berkemungkinan. Sehubungan itu, kami melaraskan kedudukan dalam niaga hadapan EURIBOR untuk mencerminkan kebarangkalian yang lebih rendah bagi langkah susulan bulan depan. Pasaran juga telah mengurangkan jangkaannya, kini hanya mengambil kira satu lagi potensi pemotongan menjelang akhir tahun.
Reaksi Pasaran dan Tinjauan Jangka Terdekat
Dengan risiko data segera ini sudah berlalu, volatiliti tersirat bagi indeks seperti Euro Stoxx 50 dijangka kekal rendah. Indeks VSTOXX sudah pun diniagakan hampir paras terendah tahunannya sekitar 13, mencadangkan pasaran yang agak selesa. Kami berpendapat menjual opsyen jangka pendek untuk mengutip premium merupakan strategi yang menarik, memandangkan pasaran mendatar (range-bound) kelihatan berkemungkinan.
Tumpuan untuk beberapa minggu akan datang kini beralih daripada data ekonomi kepada ulasan bank pusat. Kami akan memantau rapat ucapan pegawai ECB untuk sebarang petunjuk tentang pandangan mereka terhadap ketegaran pertumbuhan gaji dan inflasi perkhidmatan. Nada mereka akan menjadi pemangkin utama seterusnya untuk hala tuju pasaran.
