Jualan runcit AS meningkat 0.9% bulan ke bulan pada Mei, mengatasi unjuran 0.5%. Keputusan ini menunjukkan pertumbuhan perbelanjaan pengguna yang lebih pantas sepanjang tempoh tersebut berbanding jangkaan pasaran.
Secara bulan ke bulan, bacaan 0.9% adalah 0.4 mata peratusan lebih tinggi daripada anggaran konsensus 0.5%. Data ini menambah kepada siri terkini data aktiviti AS bagi Mei, dengan jualan runcit sering digunakan sebagai penunjuk pantas permintaan isi rumah.
Ketahanan Ekonomi dan Tinjauan Dasar Monetari
Angka jualan runcit Mei yang kukuh, pada 0.9%, menunjukkan pengguna jauh lebih berdaya tahan daripada yang dijangkakan. Kami percaya ini menjadikan pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan (Fed) pada musim panas sangat tidak mungkin. Perbelanjaan yang teguh ini, digabungkan dengan laporan pekerjaan terkini yang menunjukkan lebih 270,000 pekerjaan ditambah, menandakan ekonomi terus berjalan panas.
Sehubungan itu, kami menilai kedudukan yang bertaruh kadar faedah kekal tinggi lebih lama. Ini melibatkan pertimbangan kedudukan jual (short) dalam niaga hadapan Perbendaharaan (Treasury futures) atau membeli opsyen jual (put) ke atas niaga hadapan kadar faedah bagi hujung tahun, memandangkan pasaran mungkin perlu mengurangkan harga jangkaan pemotongan kadar. Data IHP (CPI) terkini, dengan inflasi teras masih berlegar sekitar 3.4%, menyokong pandangan bahawa tugas Fed masih belum selesai.
Strategi Pelaburan di Tengah Ketidaktentuan Pasaran
Bagi indeks ekuiti, ini mewujudkan situasi yang rumit: ekonomi yang kukuh menyokong pendapatan, tetapi kadar yang tinggi menekan penilaian. Kami melihat ketidakpastian ini meningkatkan turun naik pasaran, menjadikan opsyen beli (call) pada VIX sebagai lindung nilai yang menarik untuk beberapa minggu akan datang. Persekitaran ini mengingatkan tempoh 2022-2023, apabila kekuatan ekonomi yang mengejutkan mengekalkan volatiliti tinggi walaupun pasaran meningkat.
Dalam pasaran saham, kami menggemari opsyen beli pada ETF barangan pengguna budi bicara (consumer discretionary), kerana ia mendapat manfaat secara langsung daripada trend perbelanjaan yang kukuh ini. Sebaliknya, kami berhati-hati terhadap sektor sensitif kadar seperti utiliti dan hartanah, di mana opsyen jual boleh memberikan perlindungan penurunan. Sektor-sektor ini secara sejarahnya berprestasi lemah apabila pasaran percaya bank pusat akan kekal hawkish.
Jangkaan Fed yang lebih tegas juga sepatutnya memberikan sokongan kuat kepada dolar AS. Kami mempertimbangkan kedudukan beli (long) dalam niaga hadapan indeks dolar atau opsyen beli pada ETF yang menjejak dolar. Pendekatan ini turut diperkukuh oleh tanda-tanda kelemahan ekonomi yang berterusan di Eropah, di mana ECB telah pun memulakan kitaran pelonggarannya sendiri.
