Rizab Persekutuan (Fed) mengekalkan kadar dana persekutuan pada 3.50% hingga 3.75% pada Rabu, dan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengundi 12 berbalas 0 untuk mengekalkan dasar. Ini berbanding perpecahan 8 berbalas 4 pada April. Kenyataan selepas mesyuarat menghapuskan kecenderungan pelonggaran, menggugurkan rujukan kepada masa pergerakan seterusnya dan menzahirkan komitmen terus untuk memulihkan kestabilan harga.
Dalam Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP), pandangan median kadar dana persekutuan 2026 meningkat kepada kira-kira 3.8% daripada 3.4% pada Mac, manakala unjuran inflasi disemak naik: median PCE 2026 meningkat kepada 3.6% daripada 2.7% dan ukuran teras ditetapkan pada 3.3%. Pasaran bertindak pantas, dengan Indeks Dolar AS menembusi 100.00 ke paras tertinggi sesi sedikit di atas paras itu selepas diniagakan pada sekitar 99.60-an tinggi sebelum keputusan. Tumpuan kemudian beralih kepada sidang media pertama Kevin Warsh sebagai Pengerusi pada 18:30 GMT.
Peralihan Strategi Susulan Pivot Hawkish Fed
Perubahan mendadak Fed kepada lebih hawkish semalam mengubah keseluruhan strategi kami untuk minggu-minggu akan datang. Kami tidak lagi mengambil posisi menjangkakan pemotongan kadar, sebaliknya kini perlu mengurus risiko nyata kenaikan kadar sebelum akhir tahun. Pasaran derivatif sedang membuat pelarasan harga dengan pantas, dengan alat kebarangkalian kadar CME kini menunjukkan 65% peluang kenaikan pada mesyuarat September, suatu pembalikan mengejut berbanding pemotongan kadar yang baru saja dinilai pasaran pada bulan lalu.
Tindakan paling segera kami ialah memihak kepada dolar AS, memandangkan Indeks Dolar (DXY) telah menembusi secara tegas paras penting 100.00. Perbezaan dasar seperti ini—apabila Fed menjadi agresif ketika pihak lain masih berhati-hati—secara sejarahnya menyokong dolar, seakan-akan rali berterusan yang dilihat sepanjang 2022. Kami wajar mempertimbangkan penggunaan opsyen panggilan (call options) ke atas DXY atau opsyen jual (put options) ke atas euro untuk memanfaatkan kekuatan yang dijangka ini.
Implikasi Pasaran dan Justifikasi Ekonomi
Prospek kadar “lebih tinggi untuk lebih lama” ini mewujudkan halangan besar kepada ekuiti, maka kami perlu menambah perlindungan portfolio. Volatiliti berkemungkinan meningkat daripada paras rendah semasa, menjadikan opsyen jual pada indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 sebagai lindung nilai yang menarik. Data terkini sudah menunjukkan dana pelaburan beralih keluar daripada saham teknologi berpertumbuhan tinggi, dan kami menjangkakan trend itu kini akan dipercepat dengan ketara.
Pivot Fed ini disokong oleh angka ekonomi terkini, yang menghalang mereka daripada mempertimbangkan pemotongan sekalipun. Laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) terakhir menunjukkan inflasi meningkat secara tidak dijangka kepada 3.8%, manakala laporan pekerjaan terbaharu mendedahkan ekonomi menambah 265,000 pekerjaan—lebih kukuh daripada jangkaan. Gabungan inflasi yang degil dan pasaran buruh yang berdaya tahan ini memberikan Fed mandat jelas untuk memfokuskan secara eksklusif kepada kestabilan harga.
