Laporan Strategi FX Rabobank menyatakan euro merupakan pemacu penting kepada kenaikan EUR/USD tahun lalu, seiring kelemahan dolar yang telah didokumenkan secara meluas. Ia mengaitkan pergerakan itu dengan pelonggaran “debt brake” Jerman, yang memperbaiki jangkaan pertumbuhan Eropah dan membantu menolak mata wang tunggal itu lebih tinggi.
Bank itu kini menjangkakan prospek Eropah akan menyejuk apabila kesan inflasi daripada penutupan Selat Hormuz menekan aktiviti, dan ia memberi amaran tentang risiko unjuran pertumbuhan ECB akan disemak turun dalam pusingan seterusnya. Walaupun euro menerima sedikit sokongan sejak beberapa bulan kebelakangan ini daripada jangkaan kenaikan kadar faedah ECB, Rabobank berkata andaian tersebut sudah pun diambil kira dalam harga pasaran. Ia masih melihat ruang untuk pemulihan jangka pendek dalam EUR/USD, namun mengekalkan unjuran di bawah konsensus, dengan sasaran tiga bulan pada 1.16.
Kejutan Harga Tenaga dan Kemerosotan Kekuatan Euro
Kami berpendapat kekuatan euro sebelum ini semakin pudar apabila prospek pertumbuhan Eropah bertambah suram. Kejutan inflasi akibat perkembangan terbaru di Selat Hormuz sedang mewujudkan halangan besar kepada ekonomi. Tekanan ini menjadikan berkemungkinan Bank Pusat Eropah (ECB) terpaksa menurunkan unjuran pertumbuhannya dalam masa terdekat.
Kesan tersebut sudah pun kelihatan dalam pasaran tenaga, yang memberi impak langsung kepada industri dan pengguna Eropah. Harga minyak mentah Brent melonjak lebih 15% dalam suku tahun lalu, kini didagangkan sekitar AS$95 setong, dan ini mengalir kepada kos pengeluaran yang lebih tinggi. Data terbaru menunjukkan inflasi harga pengeluar (PPI) Zon Euro meningkat 1.1% bulan lalu, satu trend yang akan menekan margin korporat dan perbelanjaan pengguna.
Perbezaan Dasar Monetari dan Prospek EUR/USD
Penunjuk keyakinan juga menunjukkan tanda amaran mengenai kelembapan ekonomi. Indeks Sentimen Ekonomi ZEW Jerman, penunjuk utama yang berpandangan ke hadapan, mencatat penurunan tidak dijangka bulan ini kepada 41.5, menandakan pelabur bersiap sedia menghadapi keadaan yang lebih mencabar. Ini selari dengan pandangan kami bahawa unjuran pertumbuhan semasa ECB terlalu optimistik dan semakan turun adalah hampir pasti.
Walaupun jangkaan kenaikan kadar ECB telah menyokong euro, faktor itu kini sebahagian besarnya sudah diambil kira dalam pasaran. Sebaliknya, AS baru melaporkan satu lagi angka pekerjaan yang kukuh, dengan pekerjaan bukan perladangan (non-farm payrolls) bertambah 265,000, memberikan Rizab Persekutuan (Fed) lebih fleksibiliti untuk mengekalkan dasar semasanya. Perbezaan dasar ini berkemungkinan memberi tekanan menurun kepada pasangan EUR/USD.
Berdasarkan prospek ini, kami melihat peluang untuk membuat posisi bagi euro yang lebih lemah sepanjang suku tahun akan datang. Pedagang derivatif perlu mempertimbangkan pembelian opsyen put EUR/USD dengan tarikh luput September 2026 untuk memanfaatkan potensi pergerakan ke arah ramalan 1.16 kami. Strategi ini menawarkan kaedah berisiko terhad (defined-risk) untuk meraih keuntungan daripada jangkaan penurunan pasangan mata wang tersebut.
Kami pernah melihat dinamik ini sebelum ini, khususnya semasa krisis tenaga Eropah pada 2022. Lonjakan inflasi yang terhasil serta kebimbangan kemelesetan mendalam telah mendorong EUR/USD jatuh di bawah pariti buat kali pertama dalam dua dekad. Preseden sejarah ini menunjukkan betapa cepatnya sentimen boleh beralih menentang euro apabila berdepan kejutan tenaga yang teruk.
