Emas susut 1.69% pada Jumaat kepada $4,147, menjadikannya berada di landasan untuk kerugian mingguan ketiga berturut-turut apabila pendirian Rizab Persekutuan (Fed) untuk mengekalkan kadar faedah tinggi lebih lama mengangkat Dolar AS dan hasil Perbendaharaan. Indeks Dolar AS (DXY) melonjak ke paras tertinggi 13 bulan melepasi 101.00, manakala pasaran wang menilai pengetatan sebanyak 18 mata asas bagi mesyuarat 16 September, membayangkan kebarangkalian kenaikan kadar 72%. Hasil Perbendaharaan 2 tahun meningkat 13 mata asas selepas mesyuarat Fed, menarik bullion ke paras terendah enam hari $4,121, walaupun pembukaan semula Selat Hormuz meredakan kebimbangan bekalan minyak. Di tempat lain, ECB menaikkan kadar 25 mata asas pada 11 Jun, dan BoJ mengikutinya pada Selasa; Fed juga memberi isyarat bahawa hampir separuh ahli FOMC melihat sekurang-kurangnya satu kenaikan pada 2026.
Dari sudut teknikal, emas kekal di bawah tekanan selepas menembusi di bawah SMA 200 hari pada $4,466, dengan carta menunjukkan sasaran $4,100 dan seterusnya paras terendah tahun-ke-tarikh (YTD) pada $4,023 yang dicatat pada 11 Jun. Kejatuhan lanjut akan mendedahkan $4,000 dan paras rendah ayunan 28 Oktober 2025 pada $3,886. Di bahagian atas, lantunan perlu melepasi paras tinggi kitaran 17 Jun pada $4,382 sebelum tumpuan kembali kepada SMA 200 hari dan $4,500. Goldman Sachs menurunkan unjuran Disember kepada $4,900 seauns troy, $500 lebih rendah daripada pandangan sebelumnya, dengan fokus minggu depan pada KDNK S1 2026 dan Indeks Harga PCE Teras. Bank-bank pusat menambah 1,136 tan emas bernilai kira-kira $70 bilion pada 2022.
Prospek Menurun Didorong Oleh Kadar Faedah dan Pengukuhan Dolar
Memandangkan komitmen Rizab Persekutuan untuk mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama, kami melihat kelemahan semasa emas sebagai trend yang berterusan. Pengukuhan Dolar AS dan kenaikan hasil Perbendaharaan mewujudkan halangan ketara kepada logam yang tidak menjana pulangan. Sehubungan itu, kami mengambil posisi untuk penurunan lanjut harga emas dalam beberapa minggu akan datang.
Jangkaan pasaran semakin kukuh selari dengan pandangan hawkish ini, apabila data terkini CME FedWatch Tool pagi ini menunjukkan kebarangkalian hampir 75% bagi kenaikan kadar pada mesyuarat September. Hasil Perbendaharaan AS 2 tahun kekal kukuh di atas 4.95%, paras yang tidak dilihat sejak hujung 2025, sekali gus menjadikan pegangan aset tanpa hasil seperti emas kurang menarik. Tekanan berterusan daripada kadar faedah ini merupakan teras kepada tesis menurun kami.
Pemposisian Untuk Kejatuhan Lanjut Harga Emas
Untuk bertindak terhadap perkara ini, kami menilai pembelian opsyen put ke atas niaga hadapan emas atau ETF berkaitan, yang menawarkan kaedah berisiko terhad untuk mendapat manfaat daripada pergerakan menurun. Kami menyasarkan harga strike di bawah paras utama $4,100, dengan jangkaan harga boleh menguji paras terendah YTD berhampiran $4,023. Sebarang penembusan di bawah paras itu akan membuka ruang kepada jualan besar yang lebih mendalam.
Pemangkin utama yang perlu diperhatikan ialah laporan Perbelanjaan Penggunaan Peribadi Teras (Core PCE) minggu depan, ukuran inflasi pilihan Fed. Bacaan Core PCE terakhir bagi April mencatat 3.1% secara tahunan, masih degil di atas sasaran 2% Fed. Angka yang sekali lagi kukuh berkemungkinan mempercepatkan kejatuhan emas dan mengesahkan posisi menurun kami.
Persekitaran ini mengingatkan kepada kitaran pengetatan 2022-2023, apabila emas pada awalnya bergelut ketika Fed menaikkan kadar secara agresif. Logam itu hanya menemui dasar yang mampan apabila pasaran telah sepenuhnya mengambil kira puncak kitaran kadar tersebut. Kita mungkin sedang menyaksikan pengulangan corak itu sekarang, yang mencadangkan lebih banyak risiko penurunan sebelum peluang pembelian jangka panjang muncul.
