Pembuat dasar ECB dan Gabenor Bank Sepanyol José Luis Escrivá berkata pada Isnin bahawa bank pusat perlu memantau potensi kesan pusingan kedua terhadap upah. Tekanan inflasi di Zon Euro telah dipercepat sejak beberapa bulan kebelakangan ini apabila harga tenaga yang lebih tinggi, berkaitan konflik di Timur Tengah, meresap ke seluruh ekonomi. Dalam ucapan yang disampaikan minggu lalu di Barcelona, Escrivá berkata kos tenaga sedang merebak kepada sektor perkhidmatan dan pengangkutan, sekali gus mengukuhkan alasan untuk meneliti dinamik upah.
Euro menunjukkan reaksi serta-merta yang terhad terhadap komen tersebut. Pada masa laporan ini ditulis, EUR/USD turun 0.23% sekitar 1.1445, pergerakan yang dikaitkan dengan prestasi kukuh Dolar AS berbanding sebarang penilaian semula pasaran secara langsung yang berpunca daripada kenyataan mengenai upah dan inflasi.
Prospek Dasar ECB Dikaburi Tekanan Upah Dan Harga
Kami memerhatikan dengan teliti pembuat dasar Bank Pusat Eropah yang memberi isyarat kebimbangan bahawa upah boleh menolak inflasi lebih tinggi. Tumpuan terhadap “kesan pusingan kedua” ini menunjukkan bahawa keputusan kadar faedah akan sangat bergantung pada data upah dan harga yang bakal diterbitkan. Ini mewujudkan ketidaktentuan, kerana hala tuju kadar kini kurang jelas berbanding beberapa bulan lalu.
Data terkini menyokong pandangan berhati-hati ini dan memberinya kredibiliti. Kami melihat inflasi Zon Euro meningkat secara tidak dijangka kepada 2.6% pada Mei, manakala pertumbuhan upah yang dirunding bagi suku pertama adalah sangat kukuh pada 4.7%. Berikutan angka-angka ini, kami percaya ECB akan lebih berhati-hati untuk menurunkan kadar faedah lagi dalam masa terdekat, walaupun selepas pengurangan terbaru mereka.
Implikasi Pasaran Dan Strategi Dagangan Ketika Ketidakstabilan
Bagi pedagang derivatif, ini bermakna ketidakstabilan (volatiliti) dalam aset berdenominasi euro boleh meningkat dalam beberapa minggu akan datang. Kami wajar mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat daripada keadaan ini, seperti membeli opsyen ke atas EUR/USD, kerana ketidaktentuan tentang langkah seterusnya ECB berkemungkinan menaikkan volatiliti tersirat. Pasaran kini menilai kemungkinan pemotongan kadar lanjut tahun ini, pandangan yang mungkin terbukti terlalu optimistik.
Situasi ini meletakkan euro dalam kedudukan yang sensitif berbanding dolar AS, yang kini didagangkan sekitar 1.07. Jika ECB memberi isyarat jeda terhadap pemotongan kadar manakala Rizab Persekutuan AS terus membayangkan pelonggaran pada masa hadapan, perbezaan kadar faedah boleh memihak kepada euro. Kami mengambil posisi untuk kemungkinan bahawa ECB akan lebih hawkish daripada jangkaan pasaran ketika ini.
Dari segi sejarah, tempoh pertumbuhan upah yang tinggi digabungkan dengan inflasi boleh membawa kepada kitaran yang sukar bagi bank pusat, seumpama yang dilihat pada 1970-an. Walaupun skalanya berbeza, kebimbangan asas terhadap spiral upah-harga adalah nyata dan akan mempengaruhi dasar. Oleh itu, kami perlu kekal peka terhadap sebarang angka inflasi atau upah baharu yang keluar dari Eropah.
