Michael Wan dari MUFG berkata FX Asia boleh dipacu sama banyak oleh perkembangan domestik seperti juga pergerakan global, dengan mata wang yang mengalami defisit akaun semasa lebih terdedah kerana bergantung pada pembiayaan luar. Di Indonesia, Pejabat Peguam Negara telah mula menyita ribuan motosikal elektrik yang dibeli oleh Agensi Nutrisi Nasional untuk program makanan berkhasiat percuma kerajaan, sebagai sebahagian daripada siasatan rasuah.
Bagi Rupiah Indonesia, isu segera ialah sama ada episod ini membawa kepada disiplin fiskal yang lebih ketat. Ini merangkumi kawalan perbelanjaan dalam belanjawan (on-budget) serta saluran luar belanjawan (off-budget) seperti perbelanjaan “below-the-line” dan liabiliti luar jangka (contingent liabilities). MUFG kekal berhati-hati terhadap IDR kerana prospek program perbelanjaan masih tidak jelas, walaupun naratif pertumbuhan lebih luas di rantau ini berterusan. Artikel ini dihasilkan menggunakan alat Kecerdasan Buatan (AI) dan disemak oleh seorang editor.
Faktor Tempatan dan Kebimbangan Fiskal Mendominasi Tinjauan Rupiah
Kami percaya faktor tempatan kini menjadi pemacu utama bagi Rupiah Indonesia, khususnya memandangkan pergantungan negara itu kepada pembiayaan luar untuk menampung defisit akaun semasanya. Siasatan rasuah yang sedang berjalan berhubung program makanan percuma kerajaan dan program motosikal elektrik mewujudkan ketidaktentuan ketara terhadap disiplin fiskal. Persoalan utama bagi pasaran ialah sama ada perkara ini akan membawa kepada kawalan perbelanjaan yang lebih ketat.
Setakat minggu ini, Rupiah telah pun melemah melepasi 16,850 bagi setiap dolar A.S., paras terendah tahun ini, mencerminkan kebimbangan domestik tersebut. Unjuran terkini Kementerian Kewangan menunjukkan defisit belanjawan berpotensi melebar kepada 2.9% daripada KDNK, melebihi sasaran awal dan meresahkan pelabur asing. Tekanan ini meningkat walaupun latar global agak stabil.
Kegusaran ini turut jelas di pasaran bon, apabila kami melihat hasil bon kerajaan Indonesia 10 tahun naik 25 mata asas bulan ini kepada 7.45%. Data bank pusat mengesahkan aliran keluar portfolio bersih kira-kira AS$1.2 bilion dalam dua minggu pertama Jun sahaja. Secara sejarah, aliran keluar sebegini sering mendahului penyusutan mata wang yang lebih lanjut.
Strategi Dagangan Ketika Volatiliti Meningkat
Bagi pedagang, ini menunjukkan keperluan untuk mengambil posisi bagi volatiliti yang lebih tinggi dan kelemahan Rupiah yang berterusan dalam beberapa minggu akan datang. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen panggilan (call) dolar A.S. berbanding Rupiah, yang memberi pendedahan kenaikan dengan risiko penurunan yang ditetapkan. Dengan volatiliti tersirat sebulan kini melepasi 9.5%, struktur opsyen yang direka untuk meraih manfaat daripada pergerakan harga yang mendadak juga kelihatan menarik.
Strategi yang lebih langsung ialah menggunakan kontrak hadapan (forward) untuk mengunci kadar pertukaran yang menguntungkan bagi menjual Rupiah bagi tempoh satu hingga tiga bulan. Daya tarikan dagangan bawaan (carry trade) semakin berkurang, kerana risiko penyusutan mata wang kini kelihatan mengatasi perbezaan kadar faedah. Kami menasihatkan berhati-hati daripada memegang posisi panjang IDR tanpa lindung nilai (unhedged).
