Pasaran minyak dan tenaga yang lebih luas kekal terikat rapat dengan ketegangan di Timur Tengah, selepas gangguan awal terhadap perkapalan melalui Selat Hormuz mencetuskan lonjakan mendadak harga minyak, menyebabkan gangguan bekalan dan mempercepat penurunan inventori global. Rundingan antara AS dan Iran telah meningkatkan jangkaan berlakunya penormalan separa aliran tenaga, namun pelarasan itu dijangka berlaku secara beransur-ansur. Walaupun dalam senario yang menguntungkan, ia boleh mengambil masa berbulan-bulan untuk pengeluaran dan penghantaran minyak kembali ke paras sebelum konflik.
Kejutan tenaga ini meresap ke dalam ekonomi apabila kos bahan api yang lebih tinggi menaikkan harga pengangkutan, makanan dan perindustrian, sekali gus mendorong inflasi utama (headline) dan meningkatkan risiko kesan pusingan kedua. Harga yang tinggi juga mula menekan permintaan, dan penggunaan minyak global kini diunjurkan menyusut pada 2026. Pelonggaran berterusan kekangan bekalan boleh meredakan tekanan inflasi, manakala gangguan baharu akan menambah tekanan tersebut.
Kesan Makroekonomi dan Pasaran Susulan Volatiliti Tenaga
Kami melihat gambaran makro global kini didorong sepenuhnya oleh pasaran tenaga, yang masih terikat kepada ketegangan di Timur Tengah. Dengan minyak mentah Brent kekal degil di atas AS$105 setong dan laporan dari Vienna minggu lalu mencadangkan rundingan terhenti berhubung pelepasan sekatan, risiko lonjakan harga selanjutnya kekal tinggi. Persekitaran ini menunjukkan kedudukan (positioning) untuk volatiliti minyak yang berterusan dalam beberapa minggu akan datang.
Gangguan di Selat Hormuz mewujudkan kejutan bekalan buruk (adverse supply shock) klasik, yang menolak inflasi lebih tinggi sambil memperlahankan pertumbuhan. Laporan EIA minggu lalu mengesahkan tekanan ini, menunjukkan pengurangan inventori mengejut sebanyak 3.1 juta tong sedangkan peningkatan inventori dijangka. Bagi pedagang derivatif, keketatan asas (fundamental tightness) ini mencadangkan pembelian opsyen panggilan (call options) ke atas niaga hadapan WTI atau Brent untuk jangka terdekat menawarkan cara langsung untuk mendapat manfaat daripada sebarang peningkatan kebimbangan terhadap bekalan.
Kos bahan api yang lebih tinggi jelas merebak ke seluruh ekonomi, seperti yang dilihat dalam CPI Mei 2026 yang kembali memecut kepada 4.2% berikutan lonjakan harga tenaga. Situasi ini mengingatkan kepada krisis minyak 1970-an dan meningkatkan kebarangkalian bank pusat mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama. Kami percaya ini menjadikan opsyen ke atas niaga hadapan kadar faedah atau indeks volatiliti sebagai lindung nilai yang menarik terhadap pergolakan pasaran yang lebih meluas.
Tinjauan Permintaan, Volatiliti dan Strategi Dagangan
Pada masa yang sama, kami memerhati tanda-tanda kemusnahan permintaan (demand destruction) apabila harga tinggi ini mula menjejaskan pengguna dan industri. Laporan terkini Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) mengurangkan unjuran permintaan suku keempat 2026, menonjolkan risiko peningkatan kelembapan global. Ini mewujudkan gambaran yang kompleks di mana opsyen jual (put options) ke atas minyak boleh menjadi menguntungkan jika kelemahan ekonomi mula mengatasi kebimbangan bekalan yang lebih segera.
Memandangkan garis masa yang perlahan dan tidak menentu bagi sebarang penormalan bekalan, kami menjangka volatiliti harga akan kekal amat tinggi. Sebarang tajuk positif daripada rundingan boleh mencetuskan penurunan mendadak, manakala sebarang gangguan baharu akan menyebabkan lonjakan. Oleh itu, strategi seperti membeli straddle atau strangle pada ETF minyak, yang memperoleh keuntungan daripada pergerakan harga besar sama ada ke atas atau ke bawah, kelihatan sesuai dengan persekitaran semasa.
