Rundingan A.S.–Iran di Switzerland telah menamatkan pusingan pertama peringkat tinggi, dengan pengantara Qatar dan Pakistan memaklumkan kedua-dua pihak bersetuju dengan satu pelan hala tuju ke arah perjanjian muktamad dalam tempoh 60 hari. Perbincangan teknikal lanjut dijadualkan minggu ini di Bürgenstock. Agenda merangkumi mekanisme gencatan senjata untuk Lubnan, laluan selamat melalui Selat Hormuz dan butiran pelaksanaan memorandum persefahaman minggu lalu.
Iran berkata perbincangan meliputi pengecualian (waiver) bagi eksport minyak dan petrokimia, pembebasan sebahagian aset beku serta pelan pembinaan semula, manakala A.S. berkata ia turut menangani mekanisme pencegahan konflik (deconfliction) untuk selat tersebut. Pengantara menyifatkan terdapat kemajuan walaupun retorik tegang dan ugutan Presiden Trump untuk melancarkan serangan semula, pada ketika perkapalan melalui Selat Hormuz menunjukkan tanda-tanda gangguan. Penetapan harga pasaran dalam minyak telah sejajar dengan jangkaan kerangka gencatan senjata yang berkekalan, sekali gus menyokong latar risiko yang lebih positif.
Implikasi Pasaran dan Peluang Pelaburan
Memandangkan kemajuan dalam rundingan A.S.–Iran, kami melihat premium risiko geopolitik dalam minyak akan terus mengecil dalam minggu-minggu akan datang. Minyak mentah WTI telah pun susut semula ke sekitar AS$78 setong daripada paras tertinggi bulan lalu, dan kami percaya menjual opsyen panggilan (call) di luar wang (out-of-the-money) ke atas niaga hadapan minyak ialah strategi yang berhemat. Indeks Volatiliti Minyak Mentah CBOE (OVX) yang jatuh hampir 15% pada Jun menyokong pandangan ini bahawa persekitaran harga akan lebih stabil pada masa hadapan.
Penyah-eskalasi ini menyokong persekitaran risiko yang lebih positif secara meluas, apabila kos tenaga yang lebih rendah memberi kelegaan kepada pengguna dan perniagaan. Kami wajar mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan ke atas indeks yang lebih luas seperti S&P 500, yang telah meningkat 3% sejak rundingan ini bermula secara serius. Sektor yang sensitif kepada kos bahan api, seperti syarikat penerbangan dan pengangkutan, dilihat sangat menarik untuk posisi menaik.
Kesan Makroekonomi dan Pengurusan Risiko
Kestabilan tenaga seharusnya membantu menambat jangkaan inflasi, yang merupakan input kritikal bagi keputusan dasar monetari suku ini. Data CPI terkini bagi Mei menunjukkan inflasi teras mereda kepada 2.8%, mengukuhkan hujah untuk Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah. Kami meneliti instrumen derivatif ke atas niaga hadapan kadar faedah untuk memposisikan diri bagi laluan dasar yang lebih dovish.
Namun, kami perlu kekal berhati-hati kerana kemajuan tidak semestinya terjamin dan perkapalan melalui Selat Hormuz masih berjalan sekitar 5% di bawah purata 2025. Retorik politik yang tegang boleh dengan mudah mencetuskan pembalikan, maka mengekalkan sebahagian opsyen jual (put) perlindungan yang murah dan bertempoh panjang ke atas minyak adalah wajar. Ini akan melindung nilai posisi utama kami daripada sebarang keruntuhan rundingan secara tiba-tiba.
